Снимка: iStock

Когато една току-що листвана компания успее да акумулира над 500% пазарен ръст за по-малко от седмица, това надхвърля рамките на стандартния инвестиционен ентусиазъм и навлиза в територията на стратегическия национален залог. Moore Threads Technology Co., която направи своя дебют на борсата в Шанхай само преди дни, регистрира нов скок от 27% в сряда, тласкайки пазарната си капитализация близо до психологическата граница от 50 милиарда долара. Катализаторът за това движение е официалното потвърждение, че компанията ще представи архитектура от следващо поколение за графични процесори (GPU) и ново продуктово портфолио на конференция в Пекин на 19-20 декември. За инвеститорите това не е просто продуктова премиера, а доказателство, че Китай разполага с реален, макар и развиващ се, отговор на хегемонията на Nvidia.

Фундаменталните показатели в момента отстъпват място на "премията за недостиг". Инвеститорите продължават да се позиционират агресивно, тъй като е било изключително трудно да се придобият дялове по време на презаписаното първично публично предлагане. Това създава класически ефект на "търсене след пазара", където капиталът, останал извън борда при IPO-то, сега преследва акцията на вторичния пазар на всяка цена. Но зад тази спекулативна вълна стои и структурна логика: местните играчи като Huawei Technologies и Cambricon Technologies се възползват от вакуума, създаден от търговските войни. Дори решението на президента Доналд Тръмп да разреши продажбата на чиповете H200 на Nvidia в Китай не успя да охлади ентусиазма, тъй като според доклади на Financial Times, самият Пекин обмисля механизми за ограничаване на разрешителните за покупка на чужд хардуер, за да стимулира точно такива "национални шампиони".

Макроикономическата рамка на това рали е ясна: технологичният суверенитет е новата религия на китайския капиталов пазар. В свят, където достъпът до най-модерните изчислителни мощности е въпрос на национална сигурност, инвеститорите са склонни да игнорират краткосрочните финансови метрики в полза на дългосрочния стратегичекси потенциал. Очакването е, че Moore Threads ще бъде основен бенефициент на държавните поръчки и субсидии, насочени към изграждане на независима AI инфраструктура. Този "попътен вятър" за местните дизайнери на ускорители е толкова силен, че неутрализира риска от технологично изоставане спрямо Запада в очите на местните трейдъри.

Пазара в момента е доминиран от FOMO (страх от пропускане) и патриотичен капитализъм. Ръстът на Moore Threads е най-големият еднодневен скок за IPO на континентален Китай след реформите от 2019 година, което показва глада за активи, които са изолирани от американския регулаторен натиск. Инвеститорите виждат в компанията не просто производител на чипове, а опция върху бъдещето на китайския изкуствен интелект. Предстоящата конференция в средата на декември се възприема като момент на истината, който трябва да валидира тези високи оценки с реални технологични спецификации.

Аналогия може да се потърси в ранните дни на TSMC в Тайван или дори в дот-ком еуфорията, но с държавен гръб. Ситуацията напомня на моментите, когато пазарите решават да изберат победител в зараждаща се индустрия и наливат целия наличен ресурс в него, създавайки самоизпълняващо се пророчество. Разликата е, че тук "балонът" е подкрепен от индустриалната политика на втората по големина икономика в света.

Основната теза на това движение е, че пазарът оценява Moore Threads не на базата на това какво е компанията днес, а на базата на това, което трябва да стане, за да оцелее китайската AI амбиция. Оценката от 50 милиарда долара включва огромна премия за геополитическа застраховка.

В крайна сметка, пазарът е решил, че рискът от надценяване е по-малък от риска да не притежаваш акции в "китайската Nvidia". Историята днес е, че технологичната война създава свои собствени пазарни звезди и Moore Threads е най-ярката от тях в момента, носена на крилете на държавната необходимост и инвеститорската еуфория.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.