Снимка: iStock

Есента на 2025 година ще бъде запомнена като моментът, в който двете най-могъщи сили в технологичния свят – Microsoft и Alphabet – доказаха, че изкуственият интелект вече не е просто бъдеще, а настояще, измервано в трилиони долари капитализация и десетки милиарди в нови центрове за данни. В рамките на едно денонощие двата гиганта публикуваха отчетите си и, макар числата да изглеждат сходни в силата си, пазарът ги прочете по коренно различен начин. Alphabet беше възнаградена с ръст от над 6% след изненадващо добър отчет, докато Microsoft – въпреки рекордни приходи и 40% скок на Azure – видя акциите си да се понижават с около 4%. Ситуацията разкрива не само разлика в очакванията, но и в психологията на пазарите: когато става дума за изкуствен интелект, победителят не е този, който расте най-бързо, а този, който убеждава, че може да го направи устойчиво.

Alphabet изненада всички. Приходите достигнаха 102,3 милиарда долара при очаквани 99,9 милиарда – ръст от 16% на годишна база. Печалбата на акция от 2,87 долара надмина прогнозите с цели 27%. Дори след 3,5 милиардната глоба от Европейската комисия оперативният марж остана впечатляващ – 30,5%, а без санкцията би достигнал почти 34%. Тази комбинация от растеж и рентабилност е изключителна за компания, която инвестира рекордните 92 милиарда долара в AI инфраструктура само за 2025 година. Google Cloud нарасна с 34%, а маржът му скочи от 17% на 24% – рядък случай на бизнес, който едновременно расте и става по-печеливш. Това бе посланието, което Уолстрийт чу: Alphabet не просто инвестира, тя вече монетизира своите AI мощности.

И все пак най-силният сигнал беше психологически. Alphabet отново показа, че рекламата остава нейното златно ядро – 85% от приходите все още идват от търсене, YouTube и Android. Това не е слабост, а стратегическа опора. Рекламният бизнес финансира експлозията на облачните разходи, като генерира над 150 милиарда долара оперативен паричен поток за последните 12 месеца. Дори при забавяне на външните рекламни мрежи, вътрешните канали на Google бележат двуцифрен растеж. В света на изкуствения интелект, където всичко струва скъпо, Alphabet остава компанията с най-голяма финансова гъвкавост – 98 милиарда долара кеш и почти никакъв дълг. Това ѝ позволява да играе дългата игра – не просто да строи центрове за данни, а да изгражда бъдеща инфраструктура за глобален интелект.

Microsoft, от своя страна, отчете приходи от 77,7 милиарда долара и печалба на акция от 4,13 долара – далеч над прогнозите. Azure нарасна с 40% на годишна база, изпреварвайки Amazon Web Services, чийто ръст се забави до 18%. Това би било достатъчно за фойерверки на борсата, ако не беше нещо друго – очакванията вече са прекалено високи. Пазарът не наказа Microsoft за слабост, а за това, че растежът ѝ е „само“ толкова бърз, колкото вече беше предположен. Когато компанията с най-висока капитализация в света обещава още 80% увеличение на AI капацитета и удвояване на центровете си за данни в рамките на две години, всеки нюанс под „експлозивен“ се възприема като разочарование.

Главният финансов директор Ейми Худ даде консервативна прогноза – приходи между 79,5 и 80,6 милиарда долара за текущото тримесечие, което макар да е в рамките на очакванията, охлади ентусиазма. В същото време Microsoft обяви, че OpenAI ще бъде преструктурирана в публично-облагодетелстваща корпорация, в която Microsoft ще държи 27% дял и ще получи допълнителни 250 милиарда долара поръчки за Azure услуги в бъдеще. Това е стратегическо партньорство без аналог – Microsoft не просто инвестира в AI, тя притежава част от неговия интелектуален източник. Но подобно на всяко съвършено партньорство, то идва и с цена – огромни капиталови разходи, забавено усвояване на печалбите и риск от прегряване.

Разликата между Alphabet и Microsoft не е в цифрите, а в наратива. Alphabet убеди пазара, че може да финансира бъдещето си с настоящата си печалба. Microsoft, обратно, показа визия, която изисква още инвестиции, още ресурси и още търпение. И докато Alphabet изглежда като компания, която вече бере плодовете на AI трансформацията, Microsoft все още сади дърветата. Тя е напреднала технологично, но финансово – в режим на натиск. В този смисъл реакцията на акциите не е нелогична, а интуитивна. Пазарът възнаграждава ефективността, не само амбицията.

Исторически погледнато, двата гиганта се намират в точка на конвергенция. Alphabet от рекламна империя се превръща в облачен гигант, а Microsoft – от корпоративен доставчик в генератор на дигитална интелигентност. Тази симетрия напомня на 2010 година, когато мобилната революция изправи Apple срещу Samsung – различни философии, една и съща арена. Сега арената е изкуственият интелект. И ако Alphabet владее вниманието на потребителите, Microsoft владее ума на предприятията.

Добре би било инвеститорите да гледат на тези два отчета като на два огледални момента в една и съща еволюция. Alphabet е примерът за краткосрочна ефективност – компания, която балансира AI експанзия с парична дисциплина. Microsoft е дългата игра – инвестиция в интелектуална инфраструктура, която ще изплаща дивиденти не след тримесечие, а след епоха. Пазарът днес възнаграждава Alphabet, но историята може да възнагради Microsoft. Времето ще покаже коя стратегия ще надделее, но едно е сигурно – в света след пониженията на лихвите, капиталът ще тече към интелекта, а не към инерцията.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.