Снимка: iStock

В момента на Уолстрийт се наблюдава един от онези редки периоди, когато инвеститорите изглеждат почти непоклатими, а пазарът – безкрайно устойчив на всякакви трусове. S&P 500 чупи рекорд след рекорд, като е изминал над сто сесии без спад от поне два процента – най-дългата подобна серия от 2024 г. насам. Тази статистика сама по себе си е изключителна, но още по-впечатляващо е, че тя се случва на фона на политически напрежения, търговски войни, упорита инфлация и икономически сигнали за забавяне. В един обичаен пазар тези фактори биха били достатъчни да предизвикат корекция, но сега всичко се плъзга по гърба на инвеститорите и се пренебрегва в името на еуфорията и нарастващото усещане за „непобедимост“.

Данните показват, че от началото на април, когато избухна тарифната драма около администрацията на Тръмп, индексът е прибавил 34%, или близо 16 трилиона долара пазарна капитализация. Дори факти като най-високата безработица от 2021 г. насам не спират бичия устрем, а Фед вече е поставен под огромно напрежение – пазарът е почти убеден, че предстоят поне половин процентни намаления на лихвите през 2025 г. Това доверие към централната банка е парадоксално, защото самият Джером Пауъл предупреди, че предстои труден път и че борбата с инфлацията далеч не е приключила. Но инвеститорите чуват само това, което искат – по-ниски лихви, по-евтин капитал и по-високи печалби.

Фондовите потоци потвърждават картината. Според EPFR Global и Bank of America, само в седмицата до 17 септември в американските акции са влезли 58 милиарда долара – най-големите годишни входящи потоци. Тези числа не са резултат единствено от фундаментална вяра в американските корпорации, а и от технически фактори. Един от тях е масовото закриване на къси позиции. Индексът на Goldman Sachs за най-шортваните акции е скочил с 14% само за септември, при ръст от 3% за самия S&P 500. Подобна динамика говори за паническо покриване на позиции от страна на късите играчи, което усилва ръста и създава илюзия за още по-голяма устойчивост.

Това покачване на най-мразените акции напомня на времето на мем-сток манията от 2021 г., когато Reddit трейдърите изпращаха акциите на GameStop и AMC на космически нива. Днес ситуацията е различна по форма, но сходна по същност – енергията идва от технически фактори и ликвидност, не толкова от фундаментите. Индикаторът RSI за най-шортваните акции е на най-екстремно „overbought“ ниво от 2021 г. насам. Исторически това е сигнал за предстояща корекция.

Друг маркер за прекомерна самоувереност е поведението на пазара на волатилност. VIX, страховият индекс на Уолстрийт, е дълбоко под средното си за последното десетилетие и далеч под ключовата граница от 20 пункта, която традиционно е сигнал за нарастваща тревога. Институционалните играчи дори са увеличили залозите си срещу волатилността – нетните къси позиции във VIX опциите са над 100 хиляди контракта, нива, които не сме виждали от август 2022 г. Това означава, че големите фондове не просто са спокойни, а залагат актив­но, че спокойствието ще продължи. Така се изгражда ситуация на парадокс – колкото повече всички залагат, че няма да има сътресение, толкова по-опасно става, ако такова изненадващо се случи.

Къде е балансът? От една страна, корпоративните печалби изглеждат стабилни, а потреблението – сравнително силно. Изкуственият интелект остава мощен двигател за технологичните акции и инвеститорите вярват, че печалбите оттам ще се материализират и ще поддържат индекса. От друга страна, рисковете са очевидни – инфлацията все още не е победена, а ако се окаже по-упорита от очакваното, Фед може да не намали лихвите толкова агресивно, колкото пазарът се надява. В такъв случай цялата настояща еуфория може да бъде разклатена.

Характерно за тези периоди е, че най-голямата заплаха идва не от външни събития, а от самата динамика на пазара. Когато инвеститорите свикнат да пренебрегват лошите новини и да вярват, че „този път е различно“, историята показва, че корекцията е само въпрос на време. Това не означава непременно катастрофа – възможно е просто кратка пауза или по-дълбоко, но временно отстъпление. Както отбелязва Крис Мърфи от Susquehanna, именно защото скептицизмът все още не е напълно изчезнал, има пространство за индекса да продължи да расте след кратка корекция.

Истинската дилема пред инвеститорите сега е дали да се оставят на инерцията и да карат вълната нагоре, или да се подготвят за потенциална буря, която всички виждат на хоризонта, но никой не иска да признае. Големите пари влизат в акции, малките инвеститори следват примера, а хедж фондовете са убедени, че могат да изкарат още малко от това рали. Но историята на пазарите учи, че именно когато всички гледат в една посока, рискът е най-голям.

Американският пазар днес е сцена на една своеобразна игра на нерви. Търговските войни, политическите напрежения и икономическите слабости остават на заден план, докато рекордите се трупат. Възможно е това да продължи, ако печалбите и ликвидността подкрепят оптимизма. Но всяко покачване носи в себе си семето на собствената си корекция. Въпросът вече не е дали ще има спад, а кога и колко дълбок ще бъде той.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.