Снимка: Istock

Акциите на Nvidia поскъпнаха с близо 4% в понеделник, след като компанията обяви историческа инвестиция от 100 милиарда долара в OpenAI за изграждането на най-големия проект за AI инфраструктура в света. Главният изпълнителен директор Дженсън Хуанг го нарече „най-големият AI инфраструктурен проект в историята“, а пазарът реагира мигновено с еуфория, която приближи цената на акциите отново до рекордните нива от август над 183 долара. Това събитие обаче носи много по-дълбоки импликации, отколкото изглежда на пръв поглед. То е нова фаза в надпреварата за доминация в областта на изкуствения интелект и в същото време поражда сериозни въпроси за устойчивостта на бизнес моделите, които стоят зад експлозивния растеж на сектора.

Самият мащаб на проекта е безпрецедентен. Nvidia и OpenAI планират да изградят капацитет от поне 10 гигавата изчислителна мощ, който ще се захранва основно от GPU системите на Nvidia. За сравнение, строящият се от Meta гигантски център за данни в Луизиана е проектиран с капацитет около 2 гигавата – едва една пета от това, което OpenAI и Nvidia обещават да доставят. По оценка на анализатора Анджело Зино от CFRA това ще изисква между 4 и 5 милиона GPU на Nvidia, цифра, която показва реалните мащаби на инвестицията и очакванията за бъдещо търсене на AI приложения.

Интересното е, че Nvidia не просто продава чипове, а се превръща в ключов инвеститор в цялата верига на AI инфраструктурата. Миналата седмица компанията придоби 5 милиарда долара дял в Intel, за да интегрира CPU продуктите ѝ в своите системи. Подписа и сделка за 6,3 милиарда долара с CoreWeave, която гарантира изкупуването на неизползван капацитет от този доставчик на центрове за данни. Във Великобритания Nvidia вече планира да внедри десетки хиляди нови AI чипове. Това е систематично изграждане на екосистема, в която Nvidia е не само доставчик, но и стратегически инвеститор, който подсигурява, че търсенето на неговите продукти няма да изчезне.

От другата страна стои OpenAI, която агресивно се стреми да подсигури капацитет за новите си модели. Компанията вече е поела огромни ангажименти – сделка за 300 милиарда долара с Oracle за покупка на облачна инфраструктура, ангажименти за 25 милиарда долара към CoreWeave и планове за резервни сървъри за над 100 милиарда долара. Според някои анализатори, като Гил Лурия от DA Davidson, това поставя OpenAI в ситуация на свръхразтягане, при която единственият, готов да финансира подобни мащаби, остава именно доставчикът на хардуера – Nvidia. Така възниква въпросът дали компанията не се превръща в „инвеститор от последна инстанция“, който гарантира екосистема, от която основният ѝ приход ще дойде обратно под формата на продажби на собствени чипове.

Тази симбиоза има както стратегически смисъл, така и рискове. От една страна Nvidia си гарантира пазар за милиони GPU, като на практика създава инфраструктурата, която ще потребява собствения ѝ продукт. От друга страна, това е форма на концентрация на риска – ако AI секторът навлезе в период на охлаждане или регулаторен натиск, Nvidia може да се окаже изложена на прекалено много капитал, насочен в една единствена посока. И тук идва въпросът дали AI бумът е устойчива икономическа революция или балон, подобен на дотком ерата.

Техническата картина на акциите на Nvidia показва, че инвеститорите не се притесняват. С капитализация над 4 трилиона долара компанията вече е най-скъпата в света. Днешният скок отново я върна близо до рекордните върхове, а това е знак, че пазарът вярва в дългосрочната история за AI и в лидерската позиция на Nvidia. Дори критиците признават, че за момента нуждата от AI инфраструктура е реална и расте. Данните за търсене на GPU за центрове за данни, които захранват приложения като ChatGPT, Bard и Copilot, показват, че съществува структурен недостиг, а не временна спекулация.

В исторически план има паралели с периода на индустриализация или електрификация, когато инфраструктурни проекти са изисквали огромни инвестиции, но в крайна сметка са донесли дългосрочна трансформация. Въпросът е дали сегашната AI вълна ще се окаже същият тип структурна промяна или ще последва съдбата на някои минали технологии, които бяха надценени на ранен етап. Фактът, че Meta, Google и Microsoft също инвестират милиарди в собствени центрове за данни, показва, че не говорим за индивидуален каприз, а за системна тенденция.

За инвеститорите в Nvidia дилемата е ясна – да продължат да залагат на лидерството на компанията, която не само доминира сегашния AI пазар, но и се опитва да изгради бъдещия, или да се опасяват, че концентрацията на ресурси в една индустрия и един клиент като OpenAI може да доведе до прекомерна зависимост. Скорошната история на капиталовите пазари показва, че лидерите в технологиите често преживяват дълги периоди на доминация, но никога не са имунизирани срещу цикли на корекции и пренастройка.

Няма съмнение, че Nvidia и OpenAI поставят нова летва за мащаб и амбиция в света на изкуствения интелект. Това е проект, който може да ускори разработването на следващите поколения AI модели, но и да постави под въпрос устойчивостта на индустрия, в която капиталът се разпределя толкова концентрирано. Инвеститорите трябва да са наясно, че всяка история на растеж крие и своята обратна страна. Днешният ръст на акциите може да изглежда като поредното доказателство за силата на Nvidia, но утрешният ден може да донесе нови предизвикателства – от регулации, през технологични конкуренти, до рискове от прегряване на пазара.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.