Снимка: iStock

Zijin Gold International Co. излиза на сцената на глобалните капиталови пазари с амбицията да осъществи най-голямото IPO от май насам и едно от най-знаковите в минното дело през последните години. Компанията, дъщерна структура на китайския гигант Zijin Mining Group, се готви да набере около 25 милиарда хонконгски долара, или приблизително 3.2 милиарда щатски долара, чрез предлагане на близо 349 милиона акции на цена от HK$71.59 всяка. Очаква се търговията да започне на 29 септември, в момент когато златото чупи исторически рекорди и преминава ниво от 3700 долара, надминавайки дори инфлационно коригирания връх от 1980 г. Това създава уникален контекст за листването – компанията влиза на пазара, докато инвеститорският апетит към злато и свързаните с него активи е на най-високи нива от десетилетия.

Историята на Zijin Mining и нейното ново подразделение е пример за това как китайските корпорации постепенно заемат водещо място в глобалната индустрия. Родителската група е сред най-големите производители на злато в света с операции от Централна Азия до Африка и Латинска Америка. Zijin Gold се позиционира като двигател на растежа, със скорост на увеличаване на производството, която надминава всяка друга значима компания в сектора. Това е ключов аргумент за инвеститорите – не просто притежание на големи резерви, а способност да се идентифицират високопотенциални находища и да се осигурят при относително ниска цена. Именно този модел на „купувай евтино и развивай бързо“ е донесъл успеха, който днес се капитализира чрез IPO-то.

Оценката, на която излиза компанията, изглежда привлекателна в сравнение със световните конкуренти. Според анализатори стойността, която инвеститорите плащат за златните резерви на Zijin, е с около 20% по-ниска от средната на големите глобални миньори и с 26% под тази на средните по мащаб играчи. Това е стратегически коз, защото дава възможност на новите акционери да влязат в сектор с исторически високи цени на суровината при относително дисконтирана база. В условия на продължаващо търсене от централни банки, геополитическо напрежение и засилени съмнения за независимостта на Федералния резерв на САЩ, златото изглежда все по-сигурен хедж за институции и индивидуални инвеститори. А когато базовият актив е скъп и търсен, миньорите стават естествен бенефициент на тази динамика.

IPO-то на Zijin Gold се нарежда до блокбастър листвания като това на китайския батериен лидер Contemporary Amperex Technology, който набра над 5 милиарда долара. Наличието на повече от две дузини cornerstone инвеститори, сред които GIC, Hillhouse, BlackRock, Fidelity и Millennium Management, е ясен сигнал за доверието на глобалния капитал. Тези институции се ангажират да държат акциите поне шест месеца, което дава на пазара стабилност в първите критични месеци след листването. Фактът, че почти половината от емисията вече е гарантирана от такива имена, намалява риска от волатилност в началото и подсигурява успешен дебют.

В същото време събраните средства имат конкретно предназначение. Част от тях ще бъдат използвани за финализиране на придобиването на мина в Казахстан, а останалите ще финансират модернизации и изграждане на нови мощности в рамките на петгодишен план. Това подсказва, че компанията не се задоволява само с текущата конюнктура на високите цени на златото, а мисли стратегически за дългосрочен капацитет. Така инвеститорите получават увереност, че привлеченият капитал няма да бъде потънал в краткосрочни дългови плащания или еднократни бонуси, а ще бъде вложен в растеж.

Историческият момент не може да бъде подценен. Златото повече от два пъти поскъпна за последните три години и се движи на нива, които в реални стойности надминават кризисните рекорди от края на 70-те. Тогава златото беше реакция срещу инфлационна спирала и геополитическа нестабилност. Днес причините са сходни – инфлация, макар и по-умерена, опасения за политическа намеса във Федералния резерв и нетрадиционни покупки от централни банки, включително такива от развиващи се пазари, които търсят диверсификация извън долара. В такъв контекст IPO на водещ миньор изглежда почти като естествено продължение на тренда – институциите искат експозиция към суровината не само чрез ETF-и, но и чрез директни дялове в производителите.

Въпреки това рисковете не могат да се игнорират. Първият е свързан с цикличността на цената на златото. Ако Фед успее да овладее инфлацията и върне доверието в долара, златото може да изпита корекция, която би се отразила пряко върху миньорите. Вторият е геополитически – операциите на Zijin обхващат региони като Централна Азия, Африка и Латинска Америка, където политическата и регулаторна среда често е непредсказуема. Третият е самата структура на китайските корпорации – за международните инвеститори остава въпросът доколко прозрачността и корпоративното управление са на нивото на западните конкуренти. Тези фактори трябва да бъдат отчетени, защото именно те обясняват защо оценката е дисконтирана спрямо глобалните средни стойности.

За инвеститорите IPO-то на Zijin Gold е възможност да се включат в рядка комбинация: глобален лидер в сектор с исторически високи цени, който предлага акции на относително по-ниска база и с ангажимент за растеж. Но това е и тест за способността на компанията да удържи темпото на експанзия, да интегрира нови активи и да управлява рискове в международна среда. Историята познава много случаи, в които суровинни компании са листвани на върха на цикъла и после са губили стойност при обрат на пазара. Затова ключът тук ще бъде дали ръководството ще използва набрания капитал разумно и ще съумее да капитализира на дългосрочния структурен апетит към злато, който се подхранва не само от краткосрочна спекулация, но и от фундаментални промени в глобалната финансова архитектура.

В крайна сметка, предстоящото листване на Zijin Gold International е повече от обикновено IPO – то е лакмус за ролята на Китай в глобалната суровинна икономика, тест за апетита на международния капитал към злато и показател за това дали пазарът вярва, че централните банки и инвеститорите ще продължат да залагат на този актив като убежище. Успехът на тази сделка може да отвори път за нови емисии на миньори по света, а провалът би охладил ентусиазма. Инвеститорите трябва да оценят внимателно не само цената на акциите, но и по-широката картина – защото когато става дума за злато, историята винаги се пише с цикли, и само тези, които виждат отвъд краткосрочния блясък, могат да реализират устойчиви печалби.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.