Снимка: Istock

Пазарите са на прага на един от най-интересните моменти за последните години – след девет месеца пауза Федералният резерв е на път да понижи лихвите през септември. Това не е просто техническа стъпка, а сигнал за фундаментална промяна в средата, която може да даде нов живот на бичия тренд.

Историята е категорична – в 10 от последните 11 случая, когато Фед е чакал между пет и дванайсет месеца преди да започне отново с намаления, индексът S&P 500 е реализирал сериозни печалби през следващата година. Психологията на инвеститорите играе огромна роля – след дългата пауза страхът от „прекалено рестриктивна политика“ отстъпва място на надеждата за нов цикъл на облекчаване. Това връща апетита към риска и разширява хоризонта за ръст.

Думите на Джером Пауъл в петък бяха решаващи. За пръв път от месеци насам той подчерта рисковете за пазара на труда, а не за инфлацията. Именно тази промяна в тона бе възприета като врата към понижения още през септември. Вероятността за намаление с 25 базисни пункта вече е над 85%, според CME FedWatch, а над 80% от трейдърите очакват поне още едно или дори две понижения до края на годината. Резултатът бе видим: Dow Jones удари нов рекорд, S&P 500 се покачи, а Russell 2000 скочи с близо 4% за ден – ясен знак, че инвеститорите започват да се пренасочват към по-малки компании, които печелят най-много от по-ниски разходи за финансиране.

Но оптимизмът идва с рискове. Нека не забравяме, че пазарите обичат да бягат напред, а често и да изпадат в еуфория. Какво може да обърка сценария? Първо, данните. През следващите седмици предстоят личните разходи на американците (PCE), нов доклад за работните места, както и CPI и PPI точно преди заседанието на Фед. Ако инфлацията изненада с неочаквано висок скок, оптимизмът може да се изпари за часове. Засега шансовете за такъв сценарий са малки, но именно тези „черни лебеди“ често изненадват най-много. Второ, вътрешните разделения във Фед. Вече чухме президентът на клона в Кливланд да казва, че няма достатъчно основания за намаление. Ако гласовете против се засилят, пазарите може да осъзнаят, че очакват прекалено много твърде бързо.

Важен е и балансът между сектори. До момента лидерството бе в ръцете на гигантите в технологиите, чийто ръст бе подплатен с очаквания за изкуствения интелект. Но намаляването на лихвите отваря пътя и за други сегменти. Малките компании ще усетят веднага ефекта на по-ниските разходи за дълг. Банковият сектор може да въздъхне след трудните месеци, ако икономиката избегне рецесия. Недвижимите имоти, които бяха под натиск заради високите лихви, също имат шанс за възстановяване. В същото време обаче растежните акции вече са на исторически високи оценки. Ако печалбите не успеят да оправдаят цените, разочарованията няма да закъснеят.

Поглед към историята показва и друго – всяко намаление на лихвите в крайна сметка идва, защото икономиката има проблем. Пауъл може да звучи спокоен, но самият факт, че се мисли за облекчаване, е предупреждение за крехък пазар на труда и отслабващо потребление. В краткосрочен план това е добра новина за акциите. В дългосрочен – сигнал, че трябва да внимаваме за ръст на корпоративните фалити, спад на печалбите и турбуленции по пътя. Историята рядко е еднопосочна.

Какво следва? Най-вероятно ще видим продължение на ралито, но и повече волатилност. Индексите могат да продължат нагоре до септемврийското заседание, особено ако данните не изненадат неприятно. След това всичко ще зависи от риториката на Фед – дали ще се ограничат до едно намаление, или ще дадат сигнал за по-дълъг цикъл. В първия случай пазарите може да охладнеят, във втория – да се ускорят. Но дори и тогава трябва да помним, че прекалената еуфория често е предвестник на корекции.

Изводът е ясен – Фед държи ключа за следващата глава на този пазарен цикъл. Историята, психологията и паричната политика в момента се събират в една точка. Ако няма изненади, вероятността е висока да видим разширяване на ралито отвъд „великолепната седморка“, към малки компании, циклични сектори и дори облигации. Но ако инфлацията или вътрешните спорове във Фед объркат сметките, инвеститорите трябва да са готови за рязка промяна в тона. А това прави следващите три седмици решаващи – не просто за посоката на пазарите, а за цялата стратегия на инвеститорите до края на годината.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.