Снимка: Istock

Пазарите навлизат в седмица, която може да се окаже вододелна. Вниманието е приковано към Nvidia – компанията, която се превърна в символ на AI манията и носител на огромна част от ръста на Nasdaq и S&P 500. Ако в последните месеци Nvidia бе нещо като сърцето, което изпомпва кръвта на целия индекс, сега идва моментът, в който може да се разбере дали пулсът е устойчив или напрежението ще доведе до аритмия.

Компанията е в уникална позиция – нейните резултати са вече не просто корпоративен отчет, а барометър за целия AI сектор, за Big Tech и дори за апетита към риск в глобален план. Проблемът е, че очакванията са толкова завишени, че дори "добри" числа може да се окажат "разочарование". Пазарът вече е калкулирал огромни печалби, маржове и ръст в прогнозите за следващите години. И ако Nvidia не успее да надгради очакванията – или ако даде по-умерено ръководство за бъдещето – ефектът може да е лавинообразен.

Историята ни е дала уроци. В края на 90-те години Cisco бе "Нвидия-та" на своята ера – компания, символ на интернет бума, чиято капитализация надминаваше цели индустрии. И тогава отчети, които изглеждаха стабилни, се оказаха капката, която спука балона. Не защото резултатите бяха лоши, а защото бяха под очакванията на един пазар, вече опиянен от собствената си еуфория.

Сега виждаме същата динамика. Nasdaq и S&P 500 висят близо до върхове, при P/E и P/S оценки, които са над историческите средни. Breadth индикаторите показват, че голяма част от ръста се държи на гърба на няколко компании – Magnificent 7 – а Nvidia е може би най-важната от тях. Ако тя се спъне, това ще предизвика домино ефект.

Какъв е рискът? Възможен е флаш краш или най-малкото – сериозна корекция. Защото алгоритмичната търговия е програмирана да реагира мигновено на разминаване между очаквания и реалност. Ако Nvidia даде слаби насоки, първо ще има автоматична вълна от разпродажби, която ще удари целия сектор. След това ще се включи човешката паника – страхът, че "балонът" се пука. Тогава машините ще ускорят движението надолу. Точно тази комбинация – алгоритми + психология – е рецептата за внезапен срив.

Интересното е, че вече се виждат предупредителни знаци. В последните дни имаме завишена волатилност в опциите на Nvidia, обеми в путове, които са двойно над средните, както и изместване на implied volatility skew. Това е начинът, по който "умните пари" се хеджират преди ключов отчет. Не е задължително да значи катастрофа, но е индикатор, че страхът се промъква.

Ако числата са силни и надминат очакванията, можем да видим още едно рали и дори нови рекорди. Но дори тогава възниква друг риск – "good news is bad news". Ако Nvidia покаже чудовищен ръст, Фед и другите регулатори може да възприемат това като знак, че пазарите са прегрели. В контекст на лепкавата инфлация, това би могло да ограничи апетита за бързи лихвени облекчения.

Затова тази седмица Nvidia е нещо като троянски кон – или ще изнесе пазарите още нагоре, или ще се превърне в катализатор за корекция, която отдавна е назряла.

Лично аз виждам паралели с август 2015 г., когато Китайската девалвация изненада пазарите и предизвика флаш краш в S&P 500 и Nasdaq. Тогава също имаше натрупано напрежение и завишени оценки. Днес добавяме и фактора AI, където вече трилиони се насочват към инфраструктура, но реалните печалби са още неясни.

Сценарият изглежда така: Nvidia разочарова – Nasdaq пада с 5-7% за дни, S&P с 3-5%, а волатилността на VIX скача над 25. Ако спадът се засили, може да се стигне до автоматично активиране на стопове и продажби от пасивни фондове, което допълнително усилва ефекта. Пазарът обича да изненадва там, където най-малко се очаква.

Заключението е ясно – тази седмица Nvidia е не просто отчет, а своеобразен референдум за цялата AI еуфория. И ако стане ясно, че "царят е гол", корекцията ще бъде бърза, остра и болезнена.

Въпросът е: готови ли са инвеститорите да преживеят тази волатилност, или ще се окажат в капана на собствената си алчност?

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.