Снимка: Istock

Пазарите влизат в най-напрегнатата си седмица за лятото – Джаксън Хоул, събитието, което може да предопредели целия ход на есента. След рекордните върхове на индексите и поредицата от оптимистични настроения, инвеститорите изглеждат в капан: от една страна се надяват на ясен сигнал, че Федералният резерв е готов да смекчи политиката си; от друга, все по-често се прокрадва страхът, че Пауъл може да изненада неприятно, оставяйки лихвите високи по-дълго от очакваното.

Историята е пълна с примери как Джаксън Хоул се превръща в повратна точка. През 2010 г. Бен Бернанке загатна за втория кръг на количествени улеснения (QE2) и това даде старт на мощен ръст на пазарите, които тогава се опасяваха от двойна рецесия. През 2014 г. Джанет Йелън внимателно подготви почвата за нормализация, която години по-късно щеше да се превърне в цикъл на покачване на лихвите. През 2020 г., в разгара на пандемията, Пауъл промени самата рамка на инфлационната цел, като обяви, че Фед ще допуска инфлацията да надвишава 2% за „периоди от време“, за да компенсира слабостите от миналото. Резултатът беше години на почти безкрайна ликвидност и рали, което изстреля технологичните акции и положи основите на сегашния балон около изкуствения интелект.

Днес обаче ситуацията е различна. Инфлацията се охлажда, но все още стои над целта. Безработицата остава на исторически ниски нива, а потреблението – въпреки признаците на изтощение – е достатъчно силно, за да не даде на Фед увереност да намалява агресивно лихвите. Последните данни за продажбите на дребно и ценовия натиск показаха, че икономиката може да понесе още „по-високи лихви за по-дълго“. Именно това е дилемата, пред която се изправя Пауъл: дали да удовлетвори пазарите и политическите очаквания за бързо облекчаване, или да остане верен на по-предпазливата линия и да рискува да предизвика корекция.

Септември и октомври традиционно са трудни месеци за акциите. В предизборни години това е особено вярно – през 2016 г. индексите се люшкаха под тежестта на несигурността около Тръмп и Клинтън, а през 2020 г. пандемията и напрежението около изборите доведоха до една от най-нестабилните есени в новата история. И в двата случая Фед играеше ключова роля – дали чрез обещание за стабилност, или чрез действия, които променяха очакванията. Сега залогът е дори по-голям: комбинацията от геополитическо напрежение, митата върху китайския внос, войната в Украйна и високите оценки на пазара правят дори една малка промяна в тона на Пауъл способна да отключи рязко движение.

Пазарите вече дават сигнали, че се готвят за изненада. Технологиите, които дърпат индекси като Nasdaq нагоре, са силно зависими от евтин капитал и от увереността, че цикълът на Фед е към края си. Ако сигналите от Джаксън Хоул покажат обратното – че лихвите ще останат високи до 2026 г. или че облекчаването ще бъде много по-предпазливо – можем да станем свидетели на 10–15% спад, подобен на корекциите в есента на 2018 г. или на внезапните „флаш“ разпродажби, които историята познава.

В същото време, ако Пауъл подаде дори малък намек, че цикълът на намаления е близо, тогава биковете ще получат ново гориво. Ритейл гиганти като Walmart и Home Depot, които ще обявят резултатите си тази седмица, ще дадат повече яснота за състоянието на потребителя. Ако данните покажат устойчивост, а Фед даде сигнал за бъдещо облекчаване, ралито може да се пренесе и в есента – макар и с повишена волатилност.

Ключовото е, че пазарът се намира в крехко равновесие. Изненадите от Джаксън Хоул често са водели до нови тенденции. Този път въпросът не е просто за инфлация или за растеж – а за това дали Фед ще избере да се конфронтира с пазарните очаквания или ще се подчини на тях. Историята показва, че Пауъл е готов и на двете. А инвеститорите знаят, че петъкът може да бъде денят, в който настроението се пречупва.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.