Снимка: iStock

Roblox е акция за оптимисти с дългосрочен хоризонт – не е за хора със слаби сърца, коментират от The Motley Fool.

Roblox (RBLX -0.68%) се превърна в културен феномен, с над 100 милиона активни потребители дневно (DAU) и нарастваща екосистема от създатели, създаващи завладяващи игри и преживявания. Компанията често е рекламирана като пионер на метавселената – нова граница за социално взаимодействие, развлечения и дигитална търговия.

Но макар историята да е завладяваща, финансовите данни разказват по-предпазлива история. Докато инвеститорите оценяват Roblox, е изключително важно да се разберат рисковете под повърхността.

Ето два ключови червени флага, които заслужават вашето внимание, преди да купите акциите.

1. Roblox все още не е печеливш и това няма да се промени скоро

Roblox расте, но не е печеливш. През последното си тримесечие компанията отчете нетна загуба от 280 милиона долара, продължавайки дълга серия от дълбоки оперативни загуби. За да разберете защо, е полезно да се отдалечите.

Roblox не е разработчик на игри в традиционния смисъл. Той управлява платформа, където разработчиците изграждат „преживявания“, играчите харчат виртуална валута (Robux), а компанията взима дял от икономиката в играта. В много отношения тя се опитва да бъде YouTube за интерактивно 3D съдържание.

Този бизнес модел идва с реални предимства: мрежови ефекти, дългосрочно ангажиране и мащабируема екосистема. Но е и скъп за управление.

Roblox харчи много за инфраструктура, за да поддържа мултиплейър възможности в реално време сред повече от 100 милиона потребители, наред с постоянни инвестиции в доверие и безопасност. С мащабирането на платформата нарастват и печалбите на разработчиците, което постоянно свива маржовете. И освен това Roblox налива капитал в бъдещето – от завладяващи аватари и инструменти с изкуствен интелект до застаряване на потребителската база и разширяване в международен план.

Накратко, Roblox е бизнес, създаден за растеж, а не за печалба. И точно това е рискът.

Досега има ограничени доказателства за оперативен ливъридж. Например, таксите за обмен на разработчици са се увеличили - от 21% от резервациите през третото тримесечие на 2023 г. до 22% през второто тримесечие на 2025 г. Това се движи в грешна посока. Положителната страна? Разходите, свързани с персонала, както и с доверието и безопасността, са намалели леко като процент от резервациите за същия период.

„Биковете“ смятат, че оперативният ливъридж в крайна сметка ще се прояви, тъй като новите потоци за монетизация, като имeрсивни реклами, се мащабират и Roblox задълбочава своята екосистема. Но дотогава инвестирането в Roblox предполага две неща:

1. Може да продължи да расте с високи темпове в продължение на много години.
2. Мащабът в крайна сметка ще реши проблема с маржа.

Това е възможно, но далеч не е гарантирано.

2. Оценката на Roblox е ценообразуване на перфектен резултат

Въпреки липсата на печалби, Roblox се търгува с премия, наскоро на приблизително 21 пъти съотношението цена-продажби (P/S). Това е висок коефициент, особено за компания без общоприети счетоводни принципи (GAAP) приходи. Водеща компания като Alphabet се търгува със съотношение цена/продажба от само 7.

За да сме ясни, високите коефициенти не винаги са проблем. За платформени бизнеси със силна потребителска икономика, гъвкави екосистеми и дългосрочен потенциал за монетизация, плащането може да има смисъл. Но тази логика е валидна само ако основният бизнес се движи решително към рентабилност и мащабиране.

Именно там се крие напрежението.

Въпреки огромната си база от DAU, Roblox все още се бори да реализира печалба. Също така, макар средните резервации на потребител (ABPU) да са нараснали през последните тримесечия, тенденцията не е постоянна. Например, ABPU е намалял с 3% на годишна база през второто тримесечие на 2023 г.

Междувременно новите инициативи за монетизация, като имeрсивна реклама и виртуална търговия, са обещаващи, но недоказани, а международната експанзия е все още в ранен етап, с нисък процент на монетизация. С други думи, Roblox се търгува като зряла платформа, но все още е компания, която се опитва да монетизира огромната си потребителска база.

Тази висока оценка създава тясна писта за изпълнение. Ако ръстът на резервациите се забави или ако разходите останат упорито високи, коефициентът на оценка на Roblox може рязко да се свие. На пазар, който става все по-чувствителен към рентабилността и капиталовата ефективност, това не е риск, който трябва да се приема лекомислено.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

Доларът се стабилизира

Фючърсите на златото се понижиха