Снимка: Istock

Всяка година трейдърите и инвеститорите се шегуват със сентенцията: „Sell in May and go away.“ Но онези, които следят пазарите по-внимателно, знаят, че истинският сезон на бурите започва именно с август и особено със септември. Исторически, това са двата най-слаби месеца за фондовите пазари, и неслучайно много от най-драматичните събития в съвременната пазарна история са се разиграли точно тогава – от азиатската криза през 1997, през Lehman Brothers (2008), до флаш краша през 2015.

През август 2025 г. виждаме подобна тревожна конфигурация. Nasdaq е все още близо до историческите върхове, но в същото време индексът VIX – измерителят на страх – се колебае около 17, което предполага прекалено спокойствие. Исторически, всяка подобна комбинация – високи оценки, тесен пазар, нисък VIX – е предшествана от корекция. Въпросът не е „дали“, а „кога“.

Особено важно е да се отбележи, че през последните 20 години средната доходност на S&P 500 през септември е отрицателна, и то единствена такава за календарната година. Ако добавим и август, получаваме двоен негативен сезонен ефект. Причините са както поведенчески, така и структурни: по-слаба ликвидност през отпускарския период, затваряне на позиции от институции, подготовка за последното тримесечие и ребалансиране на фондовете.

Институционалното поведение също подсказва, че „нещо се готви“. Последните седмици показват нетни продажби от големите ETF-и като SPY, QQQ и VTI, както и покачване в късите позиции по технологични компании. Движението не е драматично, но ясно говори за ротация – инвеститорите прибират печалби от рисковите сектори и преминават към защитни.

Още по-интересно е, че вътрешната структура на пазарите започва да се разпада. Докато S&P 500 изглежда стабилен, само 25% от акциите се търгуват над 50-дневната си средна – най-ниското ниво от март насам. Това означава, че индексът се държи основно от няколко гиганта – NVIDIA, Microsoft, Apple – докато широкият пазар вече се е обърнал надолу.

Ако направим аналогия с 2021 г., виждаме подобна картина – пазарна еуфория, ниска волатилност, тесен ръст, последван от септемврийска корекция от 5–7%. Дали и 2025 ще повтори тази динамика?

На макро ниво също има фактори за тревога. Лихвите остават високи, а последните данни за инфлацията показват започваща вълна от повторно ускоряване на цените, особено в услуги и застраховане. Това означава, че мечтата за намаление на лихвите от страна на ФЕД може да се отложи. А всяко разочарование по тази линия през септември – месец с чести заседания – може да действа като спусък.

В допълнение, техническият анализ подсказва за ключови нива на подкрепа и съпротива, които са много близо. Ако Nasdaq и S&P 500 не намерят сили да преминат наскорошните си върхове, това може да се приеме като много силен сигнал за продажба от страна на инвеститорите, както и от алгоритмите. И това – точно в момент на ниска ликвидност.

Въпросът не е дали трябва да се страхуваме от септември. Въпросът е дали август 2025 не е новият септември – дали пазарът не е започнал да усеща риска по-рано. Повишената активност на опции, обръщането на пазарната ширина и поведението на институциите сочат именно в тази посока.

Истинският риск е психологически – пазарите се движат по очаквания, а не по факти. А очакванията в момента изглеждат прекалено оптимистични. Какво ще стане, ако септемврийските резултати на компаниите не надминат очакванията? Какво ще се случи, ако ФЕД бъде принуден да задържи лихвите още една година?

*Материалът е с аналитичен характери и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.