Снимка: Istock

Ethereum се събуди. След дълъг период на изоставане спрямо биткойна, в който доминацията на BTC достигна над 55%, етерът започна да наваксва и то с темпо, което връща спомени за циклите на 2020–2021. Това не е просто техническа ротация. Това е смяна на наратива – или поне опит за такава – в момент, когато пазарът жадува за „следващото голямо нещо“, а институционалните инвеститори гледат все по-сериозно към ефективността, мащабируемостта и реалната употреба на блокчейн мрежи.

Ethereum винаги е бил нещо повече от „втория“. За разлика от биткойна, който е строго дефиниран като цифрово злато, ограничен и прост по дизайн, Ethereum е пълноценна платформа за изграждане на децентрализирани приложения. Това го прави по-гъвкав, но и по-сложен за разбиране, по-труден за оценка и съответно – по-волатилен в представянето си спрямо BTC.

След като одобрението на спот ETF-ите за етер вече е почти сигурност, а не спекулация, започна пренасочване на капитал. Този процес не е случаен. Историята показва, че когато се доближи институционално одобрение, търсенето рязко се променя. Случи се с биткойна при спот ETF-ите в началото на 2024, случва се и сега. Разликата е в динамиката: при биткойна всичко беше „купи слуха, продай новината“. При етериума – все още сме в началото на този слух. Това оставя място за движение нагоре.

Наваксването на етериума спрямо биткойна се вижда и на графика. ETH/BTC съотношението, което достигна дъно около 0.045, започна да отскача с нов импулс. Технически това е значимо, защото отваря вратата към възстановяване до нива от 0.06 и дори 0.07 – което при настоящия курс на биткойна би означавало етер на над 5 000 долара при силен пазар. Разбира се, това е спекулация, но подобна динамика вече сме виждали.

Фундаментално Ethereum също напредва. С преминаването към Proof-of-Stake, етерът се превърна в дефлационен актив – с повече изгаряни токени, отколкото нови емитирани. Това означава, че при повишено търсене, като сега, предлагането реално намалява. В допълнение, Layer 2 решенията като Arbitrum, Optimism и Base вече имат реални потребители и обеми, които се връщат. NFT и DeFi активността все още е ниска спрямо върха от 2021 г., но показва признаци на живот – особено в нишови протоколи.

Психологически, Ethereum винаги е бил по-трудно обясним актив. Това е и неговата слабост, и неговото предимство. Повечето хора разбират биткойна като ограничен актив – „има само 21 милиона“, това е всичко. Но Ethereum изисква да разбереш какво е „gas fee“, как работи staking, какво означава EIP-1559. Това създава бариера, но също така означава, че когато пазарът се образова, вълната от търсене може да е по-устойчива.

Друга важна причина за наваксването на етериума е цикличната ротация на капитал в криптопазарите. Исторически след като биткойнът направи върха си в даден цикъл, следва ротация към етер, после към altcoins и NFT. Ако приемем, че биткойн вече е близо до средносрочен пик (например около 120–130 хил. долара), тогава ETH може да се окаже следващият кандидат за параболичен ръст. Тази логика не гарантира резултат, но се е повтаряла в последните два големи цикъла.

От гледна точка на институционалния наратив, Ethereum изглежда все по-привлекателен. Големите играчи търсят активи с use case – с приложение. А Ethereum има цяла екосистема около себе си. От финансови деривати в DeFi, през токенизация на активи, до децентрализирани социални платформи. Наративът за "ETH като платформа за интернет на бъдещето" се завръща – и тази път, с по-сериозна подкрепа.

Какво бих направил аз? Бих следил отблизо ETH/BTC съотношението и бих избрал момент за изграждане на експозиция, когато виждам ясно потвърждение на тренда. Това не означава да се купува етер сляпо, а да се разбере логиката зад движението. Ако ETF-ът бъде одобрен официално, можем да видим т.нар. second leg – втора вълна нагоре. Но и без него, ако биткойнът се консолидира, етерът вероятно ще продължи да наваксва. Истинската стойност в момента е в сравнителния растеж. И в това, че пазарът започва да преоткрива Ethereum – не като конкурент на биткойн, а като актив със собствен път, който сега започва отново да блести.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.