Снимка: Istock

Пазарът често се лута между две крайности – прекалено оптимистичен растеж и парализиращ страх. Но има моменти, когато именно „скучното“ се оказва печелившо. В момент, когато вниманието на инвеститорите е обсебено от Magnificent 7, от AI и от преследване на най-горещата тема на седмицата, много от най-доходните и стабилни ETF-и се движат под радара. Иронично, те нямат нито Nvidia, нито Apple, нито Meta, и точно това се оказва тяхната сила. Когато концентрацията в индексите достигне крайни стойности, както е в момента – с над 30% от капитализацията на S&P 500, концентрирана в едва седем компании – всяка ротация, дори минимална, води до съществени размествания на възвръщаемостта. Ако тази ротация вече е започнала, то именно тези „забравени ETF-и“ ще бъдат новите победители.

Когато погледнем ETF-и като SPLV (Low Volatility S&P 500), VTV (Vanguard Value), RSP (Equal Weight S&P 500) или дори DEF (Defensive Equity), виждаме скромни, но стабилни резултати. Те не се изстрелват като QQQ, но и не се срутват при всеки технологичен скандал. Историята ни учи, че в моменти на висока концентрация и пазарна еуфория, точно тези инструменти се превръщат в сигурни пристанища, когато корекцията започне. SPLV, например, влезе в топ 10 по нетни входящи потоци в последния месец, въпреки че медиите говорят основно за AI и малките капи. Причината? Институционалните инвеститори се подготвят. Не чакат събитието – позиционират се преди него.

Equal weight ETF-ите като RSP предлагат още по-интересна алтернатива. Ако вярваме, че текущата концентрация в индексите е опасна, логичната стъпка е да изберем инструмент, който дава равен шанс на всяка компания, независимо дали е Apple или Brown & Brown. Исторически, RSP е имал по-добро представяне спрямо SPY в годините след пазарни балони – защото не разчита на few winners, а на средна сила. И в контекст на потенциална ротация, това може да е ключов компонент за защита на капитала и потенциален outperformance.

Фундаменталният аргумент също не бива да се подценява. Много от „value“ компонентите в ETF-и като VTV и VBR имат P/E под 15, стабилен дивидент и положителен free cash flow, докато технологичните лидери се търгуват при P/E над 30 и растеж на приходите, който вече започва да се забавя. Това не е аргумент за срив на тех сектора, а за необходимост от балансиране. В исторически план, всеки цикъл на хайп е последван от период, в който инвеститорите се обръщат към стойност, към дивидент, към ниска бета. Именно там влизат и ETF-и като DVY или SCHD – скромни, дивидентни играчи с експозиция към индустриални, финансови и потребителски сектори, които обикновено се представят добре в края на цикъла.

Механизмът на ротацията винаги започва незабелязано. Той не се обявява от медиите и не се усеща в първите седмици. Първият знак често е спадащата сила на новите върхове – когато индексите растат, но броят на компонентите с нови върхове намалява. Това се случва днес. Вторият знак е повишаване на interest в опции за защита, дори когато VIX остава нисък. И третият е ръст на обемите в ETF-и, които не съдържат магическата седморка. Всички тези сигнали са налични в момента. Ние вече не сме в ранната фаза на този цикъл – ние сме на прага на следващата фаза, когато новата доходност ще дойде не от хайпа, а от онова, което досега е било пренебрегнато.

Поведението на инвеститорите също играе важна роля. Когато масово се търси бързо забогатяване чрез една акция или едно меме, пазарът навлиза в психологическа крайност. А именно в такива моменти, трезвото инвестиране печели. Включването в ETF-и с ниска корелация, с разсейване на риска, с исторически доказана устойчивост, е стратегическо решение, а не реакция. И то не означава капитулация спрямо бъдещето – напротив, то е вяра, че бъдещето не се гради само върху маркетинг и заглавия, а върху печалби, ефективност и устойчивост.

Нека не забравяме и историческия пример. През 2000 г., след дотком балона, ETF-и базирани на стойност и дивиденти надминаха Nasdaq със 70% за следващите три години. През 2008 г., след ипотечната криза, дефанзивните сектори изпревариха останалите с поне 30%. И днес, ако сме в късна фаза на икономическия цикъл, логичното е не да гоним последната AI акция, а да изградим стабилен гръбнак в портфейла, който да носи доходност и при буря.

Пазарът не винаги възнаграждава най-ярките, най-модерните или най-популярните. Понякога възнаграждава тези, които са търпеливи, внимателни и избиращи устойчивост. И днес, точно сега, може да е един от онези редки моменти, в които скучните ETF-и без Magnificent 7 ще се окажат новите герои.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.