Снимка: Istock

Теодор Минчев

През последните три години инвеститорите бяха възнаградени за това, че се придържаха към един и същ шаблон: купувай големите технологични титани и игнорирай всичко останало. Magnificent 7 – Apple, Microsoft, Nvidia, Meta, Amazon, Tesla и Alphabet – не просто доминираха индексите, те ги дефинираха. Но когато една група компании представлява над 30% от Nasdaq 100 и почти 30% от S&P 500, въпросът не е дали те са добри, а дали портфейлът ти изобщо е диверсифициран.

Инвеститорите забравиха едно основно правило: диверсификацията не е брой позиции, а корелационно поведение в условия на стрес. И тук е проблемът – Magnificent 7 са едновременно двигател и заплаха. Ако се срутят, с тях ще падне всичко, което имитира широк пазар. Но дали това изобщо е „широк пазар“?

Да разгледаме SPY – водещият ETF върху S&P 500. Въпреки името си, реално той не е равноправно представителен. Първите 7 позиции доминират с над 28% тежест, като Apple и Microsoft сами по себе си имат повече от 13%. Това вече не е индексна експозиция – това е концентриран залог, маскиран като пасивна инвестиция.

Точно тук идват алтернативите: ETF-и, които изключват Magnificent 7. Първоначално звучат като противоположност на логиката – „защо да не искам най-силните компании?“ Отговорът е прост – защото тези ETF-и са за инвеститори, които мислят в риск-коригирани категории. Пример? Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) – изключително представителен фонд с еднаква тежест на всички компоненти. Или S&P 500 ex-Top 7 ETF – нов клас фондове, които елиминират доминиращия риск и позволяват реално пазарно участие.

Данните потвърждават тази логика. От началото на 2023 г. до средата на 2024 г. RSP има по-ниска доходност от SPY, но съществено по-ниска волатилност и по-високо Sharpe съотношение в периоди на корекция. А в момента, когато оценките на Magnificent 7 достигат нива с forward P/E над 35, рискът от разочарование става системен. Nvidia – перлата в короната – вече има по-голяма пазарна капитализация от всички немски компании взети заедно. Това не е растеж – това е фрагилност.

Историята дава уроци. През 2000 г. петте най-големи компании в Nasdaq – Cisco, Intel, Microsoft, Oracle и Dell – бяха считани за недосегаеми. След пукането на дотком балона, отне 15 години на Microsoft да се върне на предишното си ниво. Cisco никога не успя. Големите винаги изглеждат неуязвими – докато не се окажат прекалено големи, за да растат органично.

И затова, когато изграждаш дългосрочен портфейл, истинският въпрос не е „какво да включа“, а „какво вече е прекалено включено“. Magnificent 7 не са токсични, но са системно концентрирани. И всеки ETF, който ги елиминира или поне намали тежестта им, дава шанс за реална диверсификация.

В бъдещето няма да печели този, който следва масата. Ще печели този, който е осигурил баланс между растеж и устойчивост. И ако това означава да избягаш от манията по 7 компании – това не е слабост. Това е професионализъм.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.