Снимка: Istock

Няма съмнение, че Nvidia е компанията на момента. За няколко кратки месеца тя не просто доминира новинарските заглавия, а буквално пренаписа правилата на капиталовите пазари. С капитализация, която надхвърли 3.3 трилиона долара, тя изпревари Apple и Microsoft и временно се превърна в най-скъпата публична компания в света. Към днешна дата, оценката на компанията е вече над 3.8 трилиона долара.

В свят, в който изкуственият интелект се възприема като следващата индустриална революция, Nvidia се позиционира не просто като играч, а като инфраструктурата на тази революция. Но когато една компания скача с над 200% в рамките на година, въпросът, който стои пред всеки сериозен инвеститор, не е „колко още може да поскъпне“, а „дали няма да последва корекция и колко дълбока може да бъде тя“.

Именно това е дилемата, с която пазарите се сблъскват в момента. От една страна, Nvidia изглежда недосегаема. Всеки тримесечен отчет надминава дори най-оптимистичните очаквания на анализаторите. Продажбите на чипове за AI сървъри, водени от H100 и новото поколение Blackwell, буквално експлодират. През последното тримесечие приходите нараснаха с над 260% на годишна база, а нетната печалба се утрои. Дори при исторически сравнения с най-силните години на Amazon, Google и Apple, темпото на растеж на Nvidia изглежда почти сюрреалистично. Фундаментите обаче не са единственото, което задвижва цената. Пазарният ентусиазъм, институционалният глад за AI експозиция и ръстът на пасивните фондове, които купуват Nvidia автоматично като част от индексите, допълнително засилват инерцията. Когато комбинираш страх от изпускане на тренда (FOMO) с рекордни buyback програми и сравнително ограничено предлагане на свободен флот, получаваш перфектна буря от търсене.

И все пак историята ни учи, че нито една компания – независимо колко иновативна или печеливша е – не може да расте безкрайно в права линия. Валуацията на Nvidia вече е тема на сериозен дебат. С forward P/E около 45 и EV/Sales над 20, компанията се намира на нива, които са трудни за устойчиво оправдаване, дори при продължаващ растеж. Ако приемем, че ръстът ще се нормализира през 2026–2027 г., текущите цени вече включват очаквания за над 500 милиарда долара годишни приходи в рамките на три-четири години. Това е колосална цел, която изисква не просто продължение на AI бума, а експлозивно разширяване на приложенията му в индустрии, които все още не са напълно узрели за подобна трансформация.

Не по-малко важно е и техническото поведение на акцията. Графиката показва класически параболичен растеж, който исторически рядко завършва с плавна консолидация. В повечето случаи подобни движения приключват или с рязка корекция от 20–30%, или с продължителен страничен пазар, който да позволи на фундаментите да „настигнат“ цената. Последните дни вече се виждат признаци на умора – обемите намаляват, инерцията отслабва, а дори и при добри новини акциите започват да реагират колебливо. Това не е непременно сигнал за обръщане, но е червен флаг за онези, които влизат късно в тренда, вярвайки че „този път е различно“.

Нека погледнем и контекста. Исторически, компании като Cisco по време на dot-com балона или Tesla през 2020–2021 г. също изглеждаха неуязвими. И двете бяха лидери в своята област, с безспорен технологичен превес. Но когато инерцията се изчерпва, пазарът често налага свое собствено темпо на нормализация. В случая с Nvidia, дори леко забавяне в поръчките на hyperscaler-и като Microsoft, Amazon или Meta, може да доведе до преоценка на очакванията. А тези очаквания вече са изключително високи.

Разбира се, нищо от това не означава, че Nvidia няма да продължи да бъде водеща сила в AI сектора. Дългосрочната история може да остане валидна, дори ако в краткосрочен план се появи турбуленция. Но от гледна точка на портфейлно управление, моментът изисква предпазливост. Инвеститорите трябва да се запитат дали текущата експозиция не е прекалено концентрирана, дали не е време за ребалансиране и какво би означавала една евентуална корекция за цялостната им стратегия.

В крайна сметка, Nvidia може и да е новата Apple, но това не я прави имунизирана срещу реалността. Пазарите не се движат само от резултати – те се движат от очаквания. А когато всички очакват едно и също, пазарът често намира начин да изненада.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.