Снимка: Istock

След дълъг период на затягане на паричната политика, Европейската централна банка най-сетне направи дългоочакван обрат – първото понижение на лихвите от години. Ставката по депозитите бе свалена до 2.0%, което сигнализира начало на нов етап в паричната политика на еврозоната. Въпреки че решението беше очаквано, реакциите на пазарите и особено в дълговия сегмент издават нещо по-дълбоко: промяна в нагласите към риска и нов фокус върху устойчиви източници на доходност.

Германските облигации, традиционно възприемани като най-сигурния дълг в Европа, отново попаднаха в центъра на вниманието. Доходността по 10-годишните бундове се повиши леко, въпреки понижението на лихвите – ясен сигнал, че пазарите вече калкулират възможността ЕЦБ да не продължи с бързи и агресивни намаления. Инвеститорите, които очакваха вълна от облекчаване, сега поставят под въпрос темпото и дълбочината на бъдещите мерки. В резултат на това, германските облигации се връщат като „safe yield“ – сигурна доходност при сравнително ограничен риск.

Не по-малко важен е и фактът, че спредовете между доходността на германския дълг и тази на държави като Италия, Испания и Португалия започват да се стесняват. Това говори за възвръщане на доверието в периферията на еврозоната – тенденция, която често съпровожда пазарни цикли на разхлабване и повишена ликвидност. За инвеститорите с по-висока склонност към риск, това отваря врата към корпоративни облигации, high-yield дълг и дори дълг от развиващи се икономики, деноминиран в евро.

В корпоративния сегмент наблюдаваме съживяване на интереса към облигации с рейтинг BBB и под него, особено в сектори като инфраструктура, зелени технологии и фармация. Привлекателността на тези книжа се дължи както на стабилността на приходите на компаниите, така и на очакванията, че лихвената обстановка ще остане благоприятна поне до началото на 2026 г.

Геополитическият контекст също не бива да се подценява. Засилващите се търговски напрежения между САЩ и Китай, както и несигурността около американската предизборна кампания, кара европейските институционални инвеститори да търсят убежище в „домашни“ активи. Германия, с фискалната си дисциплина, стабилната правна рамка и прозрачния пазар, отново се очертава като магнит за капитал.

За индивидуалните инвеститори това създава няколко възможности. ETF-и, следящи европейски облигационни индекси с фокус върху Германия, започват да се представят все по-добре. Също така, фондове със смесен мандат – акции плюс дълг – които имат експозиция към новоемитирани немски корпоративни облигации, може да се окажат стратегическо попълнение в един балансиран портфейл.

В същото време трябва да се внимава с прекален оптимизъм. Ако икономическите данни не покажат съществена слабост, ЕЦБ може да запази предпазлив тон. Това ще означава, че доходността няма да падне толкова бързо, колкото някои очакват, и пазарите могат да останат в режим на „изчакване“.

Каквото и да стане, едно е ясно – с връщането на лихвените намаления и стабилизирането на инфлацията, немският дълг отново се утвърждава като стратегически актив в Европа. А за онези, които търсят комбинация от сигурност и доходност – това може да е моментът да влязат на сцената.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.