Снимка: Istock

Дните на тримесечното „тройно магьосничество“ са свързани с нестабилност, но експертите смятат, че този месец всъщност може да помогне за възстановяване на чувството за спокойствие.

След дивия месец за фондовия пазар в САЩ, инвеститорите имат още едно потенциално препятствие за преодоляване преди уикенда: В петък договорите за опции, обвързани с над 4,5 трилиона долара в акции, ще изтекат по време на последното тримесечно събитие „тройна магия“.

Изчисленията за определяне на условната стойност на тези договори могат да варират в зависимост от използваната методология. Но екип от анализатори на деривати в Goldman Sachs определи цифрата на 4,7 трилиона долара въз основа на стойности към затварянето в сряда.

Това би направило изтичането в петък най-голямото от декември, когато договори на стойност приблизително 6,6 трилиона долара бяха или упражнени, или изтекли, безполезни. Това е вярно както по отношение на условната стойност, така и по отношение на тяхната стойност като процент от Russell 3000 и неговата пазарна капитализация.

Чувството на безпокойство обикновено оцветява подготовката за изтичане на големи опции поради репутацията им на променливост. На 21 февруари, деня на последното месечно изтичане, индексът S&P 500 спадна с близо 2%.

Но след нестабилен период за пазарите, при който S&P 500 за кратко се потопи в зоната на корекция по-рано този месец, някои казват, че изтичането в петък всъщност може да помогне за възстановяване на усещането за спокойствие.

„Ако пазарът се повиши малко след Фед, тогава всъщност смятам, че това ще бъде доста неутрално изтичане по отношение на неговото въздействие“, каза Брент Кочуба, основател на SpotGamma, доставчик на данни и анализи на пазара на опции, по време на интервю за MarketWatch в сряда – няколко часа преди председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл да говори с медиите.

S&P 500 спечели 1,1% в сряда, след като Фед остави лихвените проценти задържани на последното си политическо заседание и запази прогнозата си за броя на намаленията на лихвите, очаквани през 2025 г., непроменени на две.

Докато акциите се разпродаваха през последните няколко седмици, инвеститорите се натрупаха в мечи пут опции. Това доведе до „изкривяването“ между цената на путовете извън парите и цената на коловете извън парите, обвързани с S&P 500, да се увеличи до 7 пункта по-рано този месец, най-широкият спред от 2022 г. насам, според данни от Cboe Global Markets.

Пут опцията дава на притежателя правото, но не и задължението, да продаде основните акции на договорена цена, известна като страйк цена. Колът дава на притежателя правото, но не и задължението, да купи на страйк цената.

Нарастващото търсене на защита от спад също причини едномесечния корелационен индекс на Cboe - който проследява относителната имплицитна волатилност за опционни договори, обвързани с 50-те най-големи акции в S&P 500 - да се повиши, тъй като търговците натовариха путовете на една акция, каза Кочуба.

Активността на пазара на опции напоследък е по-натоварена от обикновено. Средно 4 милиона договора, свързани с S&P 500, са търгувани на ден през март. Това е наравно с рекордната активност, наблюдавана през февруари, показват данните на Cboe.

Но тъй като акциите се възстановиха през последните няколко сесии, много от низходящите договори, които инвеститорите бяха закупили, изчезнаха, което означава, че бяха на път да изтекат безполезни.

Това помогна да се измести позиционирането на маркет мейкърите на опции от позиция на „къса гама“ към нещо по-близо до неутрално. Когато маркет мейкърите са с „къса гама“, тяхната хеджираща дейност често изостря колебанията на пазара, увеличавайки печалбите и загубите.

Цените на договорите също са намалели. Индексът на волатилността на Cboe се оттегли от годишния си връх от 29,57. Индексът, по-известен като VIX или „измервателят на страха“ на Уолстрийт, достигна 20.24 в четвъртък.

След изтичането на опциите в петък, следващото голямо събитие за търговците на опции ще настъпи след около две седмици, когато тримесечните договори изтичат в края на март. По това време огромна пут позиция, поддържана от JPMorgan Hedged Equity Fund трябва да изтече преди фондът да прехвърли хеджирането си в началото на второто тримесечие. Путовете на фонда са на цена от 5 565 пункта, каза Кочуба. Взаимният фонд използва стратегия за яка, за да предпази инвеститорите от загуби, като същевременно ограничава част от печалбата на фонда.

Роки Фишман, основател на Asym 500, каза, че изтичането на тройната магия тази седмица може да бъде по-малко изпълнено със събития от обикновено, като се имат предвид всички други движещи пазара новини, с които инвеститорите наскоро трябваше да се борят, включително срещата на Фед по-рано през седмицата.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.