Снимка: iStock

Беше трудна година за акциите на Walgreens Boots Alliance (WBA -1,18%), които се търгуват надолу с близо 65% до момента, към момента на писане на това издание. Нещата не изглеждат по-добре, когато се погледнат още повече, тъй като акциите са загубили 88% от стойността си през последното десетилетие, коментрат от The Motley Fool.

Имаше слухове за възможно изкупуване. Сега ли е моментът да купите тези провалени акции?

Може ли Walgreens да промени бизнеса си?

Падането на Walgreens се дължи на комбинация от самонанесени рани и цялостен натиск в индустрията. Компанията наистина направи много лошо придобиване, когато взе мажоритарен дял в VillageMD, медицинска група, която искаше бързо да разшири своя отпечатък.

Разширяването извън основния географски отпечатък на Walgreens се оказа нерентабилно и плановете ѝ да използва услугата като фуния към своите аптеки не проработиха. За да влошат нещата, по-рано тази година VillageMD изпадна в неизпълнение на обезпечен заем от 2,25 милиарда долара, който Walgreens предостави на компанията.

Въпреки това, натискът за възстановяване на разходите е много по-голям проблем за компанията. Във фармацевтичната индустрия по-голямата част от рецептите се покриват от застраховка и не се плащат от джоба на клиентите. Вместо това здравноосигурителните компании плащат на аптеките, когато изпълнят рецепта. На свой ред те наемат мениджъри на обезщетения за аптеки (PBM), които да действат като посредници, за да помогнат за получаване на намалени цени и отстъпки от фармацевтичните компании и да определят цените, които застрахователните компании плащат на аптеките.

PBM индустрията е доминирана от три големи компании, всички от които сега са собственост на застрахователни компании. Тези три PBM са оказали огромен ценови натиск върху фармацевтичната индустрия през последното десетилетие. Walgreens каза, че някои рецепти, които изпълнява, включително за популярни лекарства за GLP-1, се правят на загуба.

Натискът за възстановяване на разходите, който Walgreens изпита, може да се види в брутния марж на аптеките за търговия на дребно в САЩ, който спадна от 28,2% през фискалната 2014 г. на 17,9% през фискалната 2024 г., приключила през август. Това е огромен спад, който непрекъснато намалява рентабилността на компанията.

За да помогне на Walgreens, новият изпълнителен директор Тим Уентуърт намалява разходите. Компанията заяви през последното тримесечие, че е надхвърлила целта си за намаляване на разходите с 1 милиард долара и обяви план за закриване на близо 14% от магазините си. Тя ще затвори 1200 от своите 8700 магазина, които според нея са нерентабилни през следващите три години, включително 500 магазина през фискалната 2025 г., която приключва през август. Walgreens също говори за продажба на целия си дял в VillageMD.

И двата хода биха били събиране чрез изваждане. Отърваването от нерентабилните магазини трябва да помогне за увеличаване на печалбите по два начина. Първо, той се отървава от губещите пари магазини, но също така може да насочи част от трафика към близките места, помагайки за увеличаване на продажбите им. Второ, продажбата на VillageMD ще бъде използвана за намаляване на дълга и подобряване на баланса на Walgreens.

Решаването на проблема с възстановяването на разходите за лекарства ще допринесе много за подобряване на положението на Walgreens. На този фронт новоизбраният президент Доналд Тръмп каза някои остри думи към PBM, като каза как ще нокаутира посредника.

Въпреки това разпоредба, която би помогнала значително на аптеките по отношение на възстановяването на разходите за PBM, беше премахната в последния момент като част от продължаващата резолюция за поддържане на работата на правителството. Накъде ще тръгне реформата на PBM оттук нататък все още е във въздуха, но може да помогне много за определяне дали акциите на Walgreens могат да се възстановят.

Купува ли се Walgreens?

От гледна точка на оценката, Walgreens е евтина, търгувайки при съотношение цена/печалба (P/E) форуърд от 6 и стойност на предприятието към EBITDA (печалба преди лихви, данъци, обезценка и амортизация), кратно на 5. Стойността на предприятието взема предвид нейния нетен дълг.

Не се заблуждавайте: Walgreens е изправен пред голям натиск. В допълнение към проблемите с възстановяването на разходите за лекарства, Amazon и Walmart се опитват да се възползват от проблемите на компанията. И двамата наскоро обявиха услуги за доставка от аптека за същия ден. Със затварянето на магазините на Walgreens, тези два гиганта в търговията на дребно се стремят да се намесят и да вземат дял чрез удобство. Някога смятан за устойчив на електронна търговия, това вече не е така.

Въпреки това Walgreens има някои възможности. Всяко регулиране на PBM вероятно би било добро за нея, докато планът за затваряне на магазина е положителен. Междувременно има активи, които евентуално може да продаде, включително CareCentrix, Shields или дори операциите си Boots UK. Съществува и възможност компанията да бъде закупена от частен капитал.

Като цяло гледайте на Walgreens като на спекулативна инвестиция. Инвеститорите с висока толерантност към риска могат да обмислят заемането на малка позиция в акциите.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

Доходността на американските облигации, хеджирани с йени, стана положителна

По-добри акции с дивиденти