Снимка: Istock

Различните схеми за индексиране и претегляне на акциите блестят по различно време, но някои подходи са предназначени да бъдат имунизирани срещу пазарните цикли.

Инвеститорите обичат индексните фондове с добра причина. Те позволяват лесна диверсификация и обикновено се отличават с ниски разходи. За търпеливите инвеститори широките индексни фондове може да се представят по-добре от повечето активно управлявани фондове, защото това управление е по-скъпо и защото е толкова трудно да се избират последователно портфейли, които надминават индекса.

Но с S&P 500 с възвръщаемост от 36,4% през последната година до 30 септември, предупрежденията към инвеститорите обикновено са насочени към две теми.

Първиата е - оценката. Индексът се търгува при форуърдно съотношение цена/печалба от 21,6, въз основа на цените при затваряне по последни данни и претеглените консенсусни оценки за печалбата на акция сред анализаторите, анкетирани от FactSet. Това е повече от форуърд P/E от 18 преди година и доста над 10-годишното средно форуърд P/E от 18,3, според данни, предоставени от FactSet.

Второто предупреждение е за концентрацията на бенчмарк индекса на САЩ в компании с голяма капитализация. S&P 500 се претегля по пазарна капитализация. Портфолиото на SPDR S&P 500 ETF Trust - SPY е създадена през януари 1993 г. и управлява активи на стойност 591 милиарда долара.

Претеглянето на S&P 500 по пазарна капитализация възнаграждава успеха, но може също така да доведе до това инвеститорите на индексен фонд да имат повече от парите си, концентрирани в шепа акции, отколкото предполагат.

Различно тегло и избор в рамките на S&P 500

Един очевиден начин да се противодейства на претеглен индекс е да се разпределят по равно. Тъй като цените на акциите се променят ежедневно, Invesco S&P 500 Equal Weight ETF - RSP се ребалансира на тримесечие. Еднаквото претегляне води до по-голям наклон на стойността, тъй като технологичните гиганти в горната част на индекса, с толкова силен ръст на продажбите за компания като Nvidia, има еднакво тегло, дори и с компании, които растат с темпото на охлюв. Това води до диференцирана производителност. Например през 2022 г., когато SPY падна с 18,2%, RSP падна само с 11,6%. Но когато SPY донесе доходност от 26,2% възвръщаемост през 2023 г., RSP се повиши с 13,7%.

Invesco има няколко други метода за алтернативни претегляния на S&P 500 и базирани на фактори стратегии за проследяване на индекси, които избират от рамките на индекса.

За сравнение на дългосрочното представяне ограничихме списъка до Invesco S&P 500 Factor ETF, които бяха създадени преди повече от пет години. В допълнение към сравнението на представянето на факторните ETF със SPY, ние ги сравнихме с Vanguard S&P 500 ETF – VOO, която беше създадена през септември 2010 г. и управлява активи на стойност 509 милиарда долара. Годишните разходи на SPY възлизат на 0,0945% от средните активи под управление, докато съотношението на разходите на VOO е 0,05%.

Следващите таблици съдържат сравнения на ефективността на SPY, VOO и девет от факторните фондове на Invesco, които съществуват повече от пет години. Първата таблица показва общата възвръщаемост, а втората таблица показва средната годишна възвръщаемост.

Двата широки индексни фонда S&P 500 са в горната част на всяка таблица. Тогава Invesco S&P 500 Quality ETF е следващият, защото е единственият от факторните ETF, който съществува повече от 15 години. След това списъкът се сортира по петгодишни отчети.

Данни: FactSet

Всяко удебелено число за факторните ETF означава, че възвръщаемостта му за този период е била по-висока от тази на SPY и VOO.

Данни: FactSet

Не е изненада, че VOO победи леко SPY за всички периоди от 10 години назад, поради по-ниските разходи на VOO.

За целия 15-годишен период Invesco S&P 500 Quality ETF SPHQ е най-добрият изпълнител. Той победи SPY за всички периоди и победи VOO за всички периоди, с изключение на едногодишния период до 30 септември. SPHQ държи 100-те акции сред S&P 500, които се класират най-високо според оценка за качество, която комбинира възвръщаемостта на собствен капитал, дълг към балансова стойност и „съотношение на начисления“ на оперативните активи спрямо общите активи. 

Индексите за всички тези ETF се поддържат от S&P Dow Jones Indices. Индексът, проследяван от този фонд, се ребалансира два пъти годишно, като други корекции се правят веднага след отделяне или ако дадена компания бъде премахната от S&P 500. Всяка акция се претегля чрез произведението на нейния качествен рейтинг и нейната пазарна капитализация. SPHQ е оценен с пет звезди (най-високата оценка) в класацията на Morningstar „U.S. Blend Large Fund” категория. Коефициентът на разходите му е 0,15%.

Другият забележителен представител сред тези ETF-и с фактор S&P 500 е Invesco S&P 500 Momentum ETF, който беше създаден през октомври 2015 г. Той надмина SPY и VOO за едно-, три- и петгодишните периоди до 30 септември. Този фонд в момента държи 99 акции на компании с най-високи „инерционни резултати“. 

Два пъти годишно компонентите на S&P 500 се класират според това колко са се повишили цените им през предходните 12 месеца, след което се оценяват, за да се вземе предвид волатилността. Портфолиото се състои от 20% от компаниите в S&P 500, които имат най-висок резултат, след което се претеглят чрез комбинация от резултата на импулса и пазарната капитализация. Този фонд също има петзвезден рейтинг от Morningstar. Той има съотношение на разходите 0,13%.

Тези факторни ETF „ще блестят най-ярко през различни части от икономическия цикъл“, според Ник Каливас, който ръководи факторната стратегия на Invesco за борсово търгувани фондове.

По време на интервю с MarketWatch той каза, че особено предимство на S&P 500 Momentum ETF е, че може да бъде по-малко засегнат от широки пазарни цикли, поради тежестта му спрямо акции, които са се представили добре напоследък.

Той добави, че комбинацията от подходи за индексиране „може да бъде полезна за управлението на портфейла, тъй като те работят по различно време“ в рамките на пазарните и икономическите цикли.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.