Снимка: iStock

Участниците на пазара на облигации в САЩ се притесняват, че ликвидността на пазара ще продължи да се влошава, тъй като Министерството на финансите на САЩ продължава да издава големи суми дълг, за да покрие разходите за дефицит, докато дилърите се борят да се справят с нарастващия размер на пазара, пише "Блумбърг". 

Ликвидността - или способността да се търгува актив без значително промяна на цената му - се влоши през последните няколко години. Цените на държавните облигации на САЩ се колебаеха рязко, откакто Федералният резерв започна да повишава лихвените проценти, за да укроти инфлацията, и въпросът беше обсъден по време на няколко панела на събитието на върха на лидерите в сектора на фиксираните доходи в Бостън на 13-14 юни.

Регулаторите и самото министерство на финансите стартираха набор от реформи за подобряване на търговските условия и избягване на прекъсвания на най-големия пазар на облигации в света, основата на глобалната финансова система. Все пак мнозина са загрижени, че уязвимостите, появили се при предишни инциденти, като например през март 2020 г., когато ликвидността бързо се влоши на фона на опасения от пандемия, все още могат да се появят отново в случай на пикове в нестабилността и тъй като търсенето се бори да се справи с предлагането.

„Притеснявам се за ликвидността на пазара“, каза на конференцията Крис Конканън, главен изпълнителен директор на MarketAxess, платформа за електронна търговия с фиксиран доход. „В момента издаваме държавни облигации, за да плащаме лихви по държавните облигации и ако погледнете играчите, поддържащи ликвидност, те не се увеличават“, каза той.

Пазарът на държавни облигации се е увеличил повече от два пъти през последните 10 години, от 12,5 трилиона долара през 2014 г. до 27 трилиона долара в края на май, според данни на Асоциацията на индустрията за ценни книжа и финансовите пазари. В бъдеще федералният дълг може да нарасне до 48 трилиона долара до 2034 г., според Бюджетната служба на Конгреса.

От друга страна, посредническият капацитет на дилърите е ограничен поради по-високите капиталови изисквания, които обезкуражават банките да заемат големи позиции. Освен това кривата на доходност остава дълбоко обърната - което означава, че краткосрочният дълг носи по-голяма доходност от облигациите с по-дълъг срок. Това допълнително възпира банките да бъдат изложени на така наречената дюрация или чувствителността на лихвените проценти на техните позиции.

„Няма пренасяне, така че защо да притежавате тези неща? Те изразходват баланса ви, не правите пари“, каза Хари Меландри, съветник в MI2 Partners, фирма за макроикономически изследвания. „Ако имаме пазар, на който има много продажби, независимо по каква причина маркет мейкърите няма да бъдат много доволни да съберат обеми“, каза той. „Не казвам, че това е проблем днес или утре, но уязвимостта е налице.“