Снимка: iStock

Облигациите и акциите претърпяха временно недоволство във вторник заради отчет за потребителските цени, който значително надхвърли пазарните очаквания. Това доведе до значително намаляване на ценообразуването на фючърсния пазар на федералните фондове за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв тази година до приблизително три хода от по 25 базисни пункта всяко, от текущия целеви диапазон от 5,25% до 5,5%. (Базисен пункт е равен на стотна от процентния пункт.)

По този начин преоценката на пазара го поставя приблизително в съответствие с най-новото Обобщение на икономическите прогнози от декемврийската среща на Федералния комитет за отворен пазар, което имаше средно очакване за лихвен процент на захранваните фондове от 4,6% за края на 2024 г. Най-късно През януари обаче фючърсният пазар залагаше за най-малко шест намаления от 25 базисни пункта до декември.

Още по-шокиращо би било липсата на намаления на лихвените проценти от Фед през 2024 г. Но тази неконсенсусна перспектива не трябва да се изключва, като се има предвид как миналите прогнози са се обърквали, включително 100% вероятност за рецесия през 2023 г., видяна от Bloomberg Economics през октомври 2022 г.

Икономическият екип на Deutsche Bank в САЩ, ръководен от Матю Луцети, постулира два алтернативни сценария за задържането на Фед за цялата 2024 г., като пише в изследователска бележка от миналата седмица, че „вероятността за този резултат може да не е тривиална“.

Това не е основният сценарий на банката, който изисква четири съкращения от 25 базисни пункта тази година, започвайки през юни.

Икономистите на Deutsche Bank разгледаха две „ястребови“ алтернативи на средните сценарии на FOMC, с малко по-нисък процент на безработица през декември 2024 г., 4% срещу 4,1%, и по-малък напредък в забавянето на инфлацията, с „основния“ индекс на лично потребление-разходи работи с 2,7% годишен темп, вместо прогнозата на FOMC от 2,4%.

Първият ястребов алтернативен сценарий предполага, че FOMC поддържа оценката си за R-star (неутралната лихва на захранваните фондове, коригирана спрямо инфлацията, която нито стимулира, нито забавя икономиката) на 0,5%; друг, по-страшен сценарий предполага R-звезда от 1,5%.

Първият ястребов сценарий би предполагал 65 базисни пункта намаления на лихвените проценти от Федералните фондове тази година, или 20 базисни пункта по-малко от средната прогноза на FOMC. Вторият ястребов сценарий ще изисква по-малко от 20 базисни пункта съкращения или по същество никакви намаления тази година, се казва в бележката.

В периода след финансовата криза от 2008-2009 г. пазарът винаги беше рано в дисконтирането на покачването на лихвения процент на федералните фондове, отбеляза Джавад Миан, основателят на Stray Reflections, макроконсултант за институционални инвеститори, в интервю от миналото седмица. Както се оказа, първоначалното увеличение не дойде до декември 2015 г.

Така че не би било безпрецедентно пазарът отново да бъде преждевременен в очакванията си за обрат в политиката на Фед.

Още по темата:

Прав ли е Фед да не понижава лихвите?