Снимка: iStock

Стартирането на биткойн борсово търгувани фондове даде на криптовалутата първия шанс в големите лиги на Уолстрийт. Сега той е изправен пред истинския тест: може ли да стане нещо повече от допълнителен актив?

Биткойн ETF са награда, която индустрията търси от години, твърдейки, че продуктите ще отворят криптовалутата за много повече инвеститори. Биковете казват, че ETF-те най-накрая ще допуснат биткойн излагането в портфейли от 100 трилиона долара, управлявани от институции като пенсионни фондове и финансови съветници. Те твърдят, че за актив, чиято обща пазарна стойност възлиза на 900 милиарда долара, няма да отнеме много, за да се премести иглата на цената.

„Ако дори малка част от 1% от управляваните активи биха били разпределени за биткойн, това би имало огромно въздействие“, казва Фред Тийл, главен изпълнителен директор на компанията за копаене на биткойни Marathon Digital Holdings.

Но крипто инвеститорите не трябва да възлагат надеждите си на внезапен приток на капитал. Вкарването на биткойн в портфейлите на институциите може да отнеме години. И далеч не е сигурно, че съветниците ще се затоплят към биткойн като към нещо повече от новост или алтернативен актив.

Първото препятствие е логистиката. Близо дузина биткойн ETF вече са на пазара след зелена светлина от Комисията по ценни книжа и борси за пускане на продуктите. Биткойн ETF-и от BlackRock, Fidelity Investments, Invesco и WisdomTree се търгуват. И най-големият биткойн фонд в света – Grayscale Bitcoin Trust на стойност 28,6 милиарда долара – незабавно се преобразува в ETF.

Като сравнително нов клас активи обаче ETF-те ще трябва да бъдат проверени от финансови съветници. И за разлика от фондовете за акции или облигации, ETF може да се наложи да преминат през много по-строги прегледи за надлежна проверка и съответствие, за да стигнат до платформите на банките с най-големите екипи от финансови съветници. Фирми като Bank of America, Morgan Stanley и UBS управляват активи за стотици милиарди и биха могли да издигнат или разбият ETF-те, в зависимост от това колко техните съветници купуват за клиенти и разпределят в портфейли.

„Има всички тези скучни подробности, които са много важни за това в кой момент ETF могат да получат достъп до тези платформи“, казва Стив Курц, глобален ръководител на управление на активи в Galaxy Digital, който помогна за стартирането на Invesco Galaxy Bitcoin ETF.

На този етап не е ясно колко ново търсене се оценява в цената на биткойна. Токенът се повиши с повече от 75% само през последните три месеца, търгувайки се с около 1%, до $46 400, в деня след подписването на SEC.

Поддръжниците посочват, че пазарът на биткойн все още е относително малък и слабо търгуван и структурно не е достатъчно голям, за да се оцени при наводнение от институционален капитал. В криптовалутата дори „милиард долара са много пари“, казва съоснователят на 21Shares Офелия Снайдер, чиято фирма помогна за стартирането на ARK 21Shares Bitcoin ETF.

Компанията с може би най-голям риск е Coinbase Global. Нейните акции се понижиха благодарение на ETF треската, а главният изпълнителен директор Брайън Армстронг в интервю за CNBC обяви одобренията като „монументална стъпка“ за крипто и Coinbase. Както индустрията вижда, биткойн ETF-те ще направят за крипто това, което Starbucks направи за кафето.

Биковете на Coinbase твърдят, че ETF ще вдигнат всички крипто кораби, включително алтернативни монети като Ether. Coinbase изгражда крипто екосистема, гласи аргументът, и тъй като повече инвеститори се затоплят към класа активи, това ще бъде от полза. Дори ако Coinbase загуби известен обем на търговия с биткойни, търговията с алтернативни монети ще компенсира повече от това, според анализатора на Needham Джон Тодаро, който оценява акциите като „Купува“.

Лошото е, че биткойн ETF ще канибализират търговците, които може да намерят за по-просто и по-евтино да използват ETF, а не обмен на токени – плащайки комисионни и губейки малко от спредовете между офертата и заявката. Coinbase ще бъде попечител за повечето биткойн ETF, като печели някои такси. Но дейността е по-малко печеливша от търговията на дребно на компанията, където тя може да събере повече от 1% от транзакция чрез такси и спредове купува/продава.

„Очакваме фундаментите да служат като болезнена проверка на реалността през следващите тримесечия“, пише анализаторът на Mizuho Дан Долев в изследователска бележка, виждайки акциите да падат обратно до целта му от $54 от скорошни цени около $141.

SEC одобри биткойн ETF неохотно - основно след като беше принуден да направи това от съд. Председателят на SEC Гари Генслер даде да се разбере, че все още гледа на биткойн скептично, предупреждавайки, че инвеститорите не трябва да го бъркат с традиционна стока като златото.

Няколко случая все още могат да провалят стремежите на индустрията да стане мейнстрийм. Следващата сряда, например, съдия ще изслуша устни аргументи по дело между SEC и Coinbase, в което агенцията обвинява фирмата в незаконно управление на нерегистрирана борса за ценни книжа. Coinbase заяви, че спазва закона. 

Още по темата:

Трябва ли биткойн ETF да бъде част от вашия портфейл?