Снимка: iStock

Експлозивният ръст на краткосрочните опции създава риск от събития от мащаба на имплозията на волатилността на фондовия пазар в началото на 2018 г., според Марко Коланович от JPMorgan Chase & Co., цитиран от "Блумбърг".

Този период, известен като „Volmageddon“, предизвика пазарен хаос точно преди пет години и наложи затварянето на един основен борсово търгуван продукт, фокусиран върху волатилността. Най-новото разпространение на опции с нула дни до изтичане има подобен потенциал да създаде сътресения на пазара, казва Коланович. 

Според оценката на неговия екип дневните условни обеми в такива краткосрочни опции - известни като 0DTE на езика на индустрията - са около 1 трилион долара.

„Въпреки че историята не се повтаря, тя често се римува. Продажбата на тези ежедневни и седмични опции има подобно въздействие върху пазарите“, посочи Коланович.

„Volmageddon“ от февруари 2018 г. е един от най-известните случаи на динамика на пазарите на деривати, които се вливат в техните базови активи, в този случай акции. Основните виновници бяха борсово търгуваните фондове, предназначени да плащат на инвеститорите обратното на волатилността на капитала.

Когато турбуленцията в акциите се увеличи в началото на този месец, това предизвика ефект на снежна топка, който в крайна сметка изпрати много такива стратегии към безполезност, което допринесе за 10% спад на S&P 500 за две седмици.

Сега Коланович отправя най-голямото предупреждение за 0DTE опциите, чиято експлозия от средата на 2022 г. често е обвинявана за увеличаване на движенията в базовите активи. Тяхното въздействие беше ясно във вторник, когато фючърсите на S&P 500 се завъртяха бурно след доклад за инфлацията, правейки всеки опит да се разбере колективното мислене на пазара върху икономиката в особено безполезно упражнение.

В очите на Коланович рискът включва дилъри на опции, които заемат другата страна на сделките и трябва да купуват и продават акции, за да запазят пазарно неутрална позиция. Тъй като опциите 0DTE рядко печелят пари, тяхното пазарно въздействие сега се усеща най-вече чрез потискане на волатилността и модел на купуване на спад в рамките на деня, който е резултат от хеджиране, според Коланович.

Въпреки това, ако пазарът направи голям ход, който постави тези договори в парите, това ще принуди дилърите на опции да отпуснат голяма част от позициите си, предупреждава стратегът, който беше класиран като най-добрият в стратегиите, свързани с акции, в последната година Institutional Инвеститорско проучване. В ден с голям спад такива продажби в рамките на деня биха достигнали 30 милиарда долара, показва неговият модел.

„Тези потоци биха могли особено да повлияят на пазарите, предвид настоящата среда с ниска ликвидност“, според Коланович.

Подхванати първи от търговците на дребно по време на меме манията през 2021 г., опциите 0DTE придобиха популярност сред мениджърите на големи пари. През втората половина на 2022 г. такива опции представляват повече от 40% от общия обем на търговия на S&P 500, показват данните, събрани от Goldman Sachs Group Inc. Това е почти двойно в сравнение с преди шест месеца.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

JPM: Има риск от спад за фондовия пазар в САЩ

Инвеститорите с най-нисък интерес към американските акции от 2005 г.