Снимка: iStock

Глобалните пазари на облигации претърпяха безпрецедентни загуби от пика си миналата година, тъй като централните банки, включително Федералния резерв, се стремят да затегнат политиката за борба с нарастващата инфлация.

Глобалният агрегиран индекс на Bloomberg, еталон за общата възвръщаемост на държавния и корпоративния дълг, падна с 11% от най-високото ниво през януари 2021 г. Това е най-големият спад от началото на данните от 1990 г., надминавайки спада от 10,8% по време на финансовата криза през 2008 г. Това се равнява на спад в пазарната стойност на индекса от около 2,6 трилиона долара, по-лошо от около 2 трилиона долара понижение през 2008 г.

Въпреки че имаше признаци, че бруталната разпродажба отслабва в сряда, нарастващият инфлационен натиск по света подхранва опасенията относно способността на световната икономика да издържи всеки продължителен период на по-високи разходи за финансиране. 

За инвеститорите това означава, че привлекателността на държането на дълг - дори безопасни държавни облигации - намалява, като се има предвид колко чувствителни са оценките към лихвените проценти, мярка, наричана дюрация.

„Атрибутите на убежището на държавните облигации са подкопани, когато се добави риск за продължителност към уравнението“, каза Уисън Фун, ръководител на изследването на фиксираните доходи в Maybank Securites.

Това е удар за мениджърите на пари, свикнали с години на последователни печалби, подкрепени от хлабава парична политика. Спадът също така представлява особена заплаха за нарастващото възрастно население в много големи икономики, като се има предвид, че пенсионерите често разчитат силно на инвестиции с фиксиран доход.

Фед повиши лихвените проценти с 25 базисни пункта миналата седмица, а председателят Джером Пауъл каза тази седмица, че е готов да ги увеличи с половин процентен пункт на следващото си заседание, ако е необходимо. Неговият ястребов тон накара търговците бързо да повишат оценките за това колко агресивно Фед ще затегне паричната политика тази година, като цените на паричните пазари залагат на още седем повишения с четвърт пункт до края на 2022 г.

„Препятствията за фиксирания доход остават тежки“, каза Тод Шуберт, ръководител на изследванията за фиксирани доходи в Bank of Singapore. „Инвеститорите ще трябва да прекалибрират очакванията за възвръщаемост и да бъдат пъргави, за да използват разместванията на пазара.

Доходността на 10-годишните облигации се понижи с два базисни пункта до 2,36% към 6:28 сутринта в Ню Йорк в сряда, след като се повиши до най-високото ниво от 2019 г. Испанските и италианските облигации водеха напредъка в Европа, като техните базови лихвени проценти паднаха три базисни пункта.

Кредитен риск

По-високите разходи по заеми рискуват допълнително да намалят възвръщаемостта на дълга, ерозирана от най-бързите темпове на нарастване на потребителските цени от десетилетия. Покачващите се цени на суровините след нахлуването на Русия в Украйна могат да влошат перспективите. Корпоративните облигации са особено уязвими към нарастващите заплахи от стагфлация, тъй като забавянето на икономическия растеж също повишава кредитните рискове.

Компаниите в САЩ и Европа са настроени да избягват неизпълнение благодарение на здрави баланси и управляем график на падежа на дълга, пише Аманда Линам, анализатор в Goldman Sachs Group Inc., в бележка до клиентите във вторник. Въпреки това тя вижда деноминирания в евро пазар като малко по-изложен, ако геополитическото напрежение остане повишено за по-дълго.

Междувременно глобалните акции понасят загуби от около 6% тази година, въпреки че акциите се повишиха през последните дни, тъй като все повече инвеститори залагат, че ще помогнат за хеджиране срещу инфлацията. Отстъплението както на пазарите с фиксиран доход, така и на фондовите пазари през 2022 г., променя динамиката на класическия портфейл 60/40, който има за цел да балансира всякакви загуби от по-рискови пазари на акции с по-стабилния паричен поток от облигации.

Сривът на световните дългови пазари е напомняне за цикъла на затягане на Фед през 2018 г., въпреки че широкият глобален индекс на облигациите загуби само 1,2% за цялата година. Но за разлика от преди четири години, ценовият натиск сега е много по-силен.

Според Australia & New Zealand Banking Group Ltd за развиващите се азиатски страни заплахата от стагнация на растежа и ускоряване на инфлацията увеличава риска за покачване на доходността.

„Вероятно ще продължим да наблюдаваме натиск за повишаване на доходността, тъй като очакваме паричното затягане в редица азиатски икономики да започне през втората половина на годината“, каза Дженифър Кусума, старши стратег по лихвените проценти за Азия в банката.

Данните за глобалния агрегиран индекс на Bloomberg преди 1999 г. са по-скоро месечни, отколкото ежедневни, а съставните части и продължителността на агрегатните индекси се колебаят. Инвеститорите с фиксиран доход все още могат да правят пари, като залагат срещу облигации.

Още по темата:

Какво се случва на пазара на държавните финанси на САЩ?