Снимка: iStock

Компаниите ще открият, че е трудно да направят достатъчно пари тази година, за да направят Уолстрийт щастлив. А това означава, че добрите времена могат да спрат за фондовите пазари.

Тестът е на път да започне. Още един сезон на печалбите е в разгара си тази седмица с големите банки, които ще го стартират. JPMorgan Chase, Wells Fargo и Citigroup докладват своите резултати в петък. Също така в полезрението на инвеститорите ще е - производителят на канабис Tilray в понеделник, веригата за хранителни стоки Albertsons във вторник и Delta Air Lines и Taiwan Semiconductor Manufacturing в четвъртък.

Но защо много компании вероятно няма да достигнат очакванията за печалби през 2022 г.? За отговора помислете как нивото на икономическа активност влияе на анализаторите на компанията, докато правят своите изчисления.

Поглед към миналото показва главната роля, която растежът или липсата му играе в прогнозите на анализаторите.

Съвкупните резултати от печалбата на S&P 500 надминаха прогнозите на анализаторите само два пъти през последните осем години, 2018 и 2021 г., според данни на Leuthold Group. И двата пъти това се дължеше на факта, че Уолстрийт намали скока в търсенето в опит да бъде консервативен в своите прогнози.

Миналата година, например, икономиката излизаше от рецесия, предизвикана от пандемия. Търсенето нарасна, тъй като американците – заредени с пари от правителствените плащания за въздействие върху Covid-19 – купуваха всичко - от автомобили до дънки и дървен материал за проекти за домашно подобрение на дома.

Компаниите спечелиха печалбите от огромните продажби и анализаторите побързаха да преразгледат прогнозите си за печалбите си по-високо.

Преминаването към по-големи числа не беше необичайно за Уолстрийт. Анализаторите често увеличават прогнозите си по време на възстановяване или в началото на експанзия, когато икономиката се възползва от бързия старт, каза Тавис Маккорт, институционален стратег на капитала в Raymond James.

Този път, тъй като икономиката падна толкова бързо и пакетите от стимули бяха толкова големи, тази динамика беше преувеличена. Силата на повторното отваряне хвана анализаторите неподготвени - и компаниите с лекота надминаха очакванията за печалби.

Когато навлизаме в 2022 г., възстановяването е в така наречения етап на средния цикъл, когато печалбите и ревизиите са по-малко впечатляващи. През следващите пет години до пандемията - предимно в средата на цикъла - ръстът на печалбата на акция често е бил по-малко от половината от темпа, който анализаторите са прогнозирали в началото на годината, според Leuthold.

Така че, прилагайки тази формула, Wall Streets очаква S&P 500 да отчете ръст на печалбата на акция от 8,7%, според FactSet, но компаниите биха могли да осигурят по-малко от 4,3% реално повишение на печалбите си, ако историята се повтори.

EPS на индекса през третото тримесечие на 2021 г. надмина прогнозите с 10%. Числото за четвъртата четвърт все още не е излязло, но има големи шансове, че все пак ще има успех, дори и да е по-малко.

Но за цялата 2022 г. пропускът все още изглежда по-вероятен. Фил Сегнер от Leuthold залага парите си за пропуск.

Ръстът на печалбата на акция от 9% през тази нова година „изглежда глупаво“ предвид историческите тенденции, пише анализаторът, който вижда „леко намаляване“ на растежа на EPS като вероятно.

Това е твърде лошо, защото пазарът наистина може да използва като усилвател печалбите. Акциите вече са изправени пред по-трудно положение поради нещо извън фондовия пазар: доходността на облигациите.

Коефициентът на печалбите или оценките, с които се търгуват акциите, вероятно ще падне, а не ще се повиши, поради доходността на облигациите. Доходността на облигациите все още изглежда, че е във възход, за да отразява горещата инфлация, която възстановяващата се икономика често носи.

А по-високата доходност на облигациите често намалява оценките на акциите, тъй като по-високите доходности правят бъдещите печалби на компаниите по-малко ценни. Стратезите на Morgan Stanley, например, виждат, че общият коефициент цена-печалба за следващите 12 месеца на S&P 500 скоро ще спадне до 18 пъти, под текущите 21 пъти на индекса.

Така че има много неща, които инвеститорите да трябва да премислят. Растеж, етап на възстановяване или разширяване, доходност на облигациите, да не говорим за множеството ежедневни неща, които влизат в закупуването на акции – включително голяма доза от това „чувство“, което изглежда изпитват толкова много от инвеститорите...

Още по темата:

10 щатски акции, които ще се откроят през 2021 г., според експерти