Снимка: iStock

Дори с бума на дълговете от високорисковите компании по време на пандемията, разходите по заеми на американския пазар на облигации намаляват предимно от март 2020 г., когато кредитът за кратко замръзна.

Поне до юли, когато американските корпорации с неинвестиционен рейтинг или „боклучавите облигации“, рейтингите регистрираха най-лошия си месечен спад на база спред от септември 2020 г.

Нежеланите облигации могат да служат като „канарче във въгледобивната мина“, по отношение на разпродажбата по-бързо от останалите основни части на дълговите и акционерните пазари. И така, сега ли е подходящият момент да започнете да се притеснявате, тъй като пандемията навлиза в друга потенциално опасна фаза?

„Мисля, че голяма част от това се движи от държавния пазар“, каза Кевин Никълсън, съ-главен инвестиционен директор с фиксиран доход в RiverFront Investment Group, фирма с около 9.1 милиарда долара активи под управление, посочвайки 10-годишния лихвен процент при 1.177% - спад от 20 базисни пункта през юли. Спредовете са нивото на обезщетение, което инвеститорите печелят върху облигация над безрисковия бенчмарк като Treasurys, за да компенсират риска от неизпълнение.

„Може да има малко разширяване на разпространението, тъй като хората са загрижени за растежа, който може да се забави в бъдеще“, каза той пред MarketWatch. „Ако растежът се забави, това ще навреди на тези компании, защото това потенциално може да доведе до затягане на условията за кредит. Но засега не виждам висока доходност, която да ни дава някакви сигнали да се тревожим за нещо“.

Спредът при нежеланите облигации, наричани още „високодоходни“, се разшири с 29 базисни пункта миналия месец до около 332 базисни пункта над Treasurys, според ICE BofA US High Yield Index - най-много за месец от септември 2020 г., когато спредовете се разшириха с 39 базисни пункта.

Основните борсово търгувани фондове с нежелани облигации, SPDR Bloomberg Barclays ETF JNK с висока доходност и др., приключиха търговията малко по-високо във вторник. Акциите също се повишиха във вторник, като индексът S&P 500 отбеляза нов исторически максимум.

Но дори и с неотдавнашното разширяване, спредовете продължават да се движат близо до пандемичните дъна.

„От гледна точка на боклука, малките капитали също бяха ударени и те са склонни да търгуват доста плътно заедно“, казва Джон Линч, главен инвестиционен директор в Comerica Wealth Management.

Линч приписва разпродажбата през юли на инвеститорите, които поставят под съмнение търговията с рефлация или възстановяване, тъй като делта вариантът на коронавирус води до друга вълна от инфекции и хоспитализации. 

„Когато гледам спредовете с висока доходност и инвестиционен клас спрямо Treasurys, не виждам кредитен стрес“, каза Линч пред MarketWatch. „Бих се притеснил повече, ако спредовете се раздуваха и хазната потъваше, но това не е така.“

Линч също така отбелязва, че фючърсите на медта са с 24.5% повече тази година, като са се представяли под-добре от златото, загубило 4.31% за същия период към затварянето във вторник.

„Измъчих мозъка си по този въпрос, но ако медта превъзхожда златото, глобалните инвеститори казват, че вярват, че търговията с рефлация е повече, отколкото искат да се насочат към сигурността на златото“, каза Линч.

Въпреки рекордния за миналата година обем на емитиране на корпоративни облигации в САЩ, продажбата на нови високорискови облигации продължи с бързи темпове през 2021 г., което сигнализира за забавяне на апетита на инвеститорите за рисков дълг. Издаването на нежелани облигации е било с около 46% по-високо, при 370 милиарда долара, през първите седем месеца на годината, в сравнение със същия период миналата година, според Dealogic.

И накрая, инвеститорите продължават да се борят с глобални активи на стойност над 16 трилиона долара, които сега се търгуват с отрицателна доходност, давайки положителна възвръщаемост на корпоративния и държавния дълг на САЩ в предимство пред международните купувачи.

„Когато погледнете референтната 10-годишна съкровищна доходност при 1.17%, това е плашещо число“, каза Линч „освен ако не сте наблюдавали и 10-годишните немски облигации на почти минус 0.50%“.

„Цените ни са по -малко абсурдни от останалия свят“, допълни експерта.

Още по темата:

Трилиони евро отрицателен дълг циркулира в Европа

ЕЦБ преразгледа насоките за лихвените проценти