Снимка: iStock

Увеличаващ се пул от дългове с доходност под нулата е оправдание на бичи залози за европейски облигации. В рамките на седмици доходността на германските 10-годишни облигации премина от флиртуване с нула за първи път от две години до падане през юли най-много от началото на 2020 г., чак до минус 0.46%. Този спад-който увеличи цените на облигациите-помогна да се увеличи размерът на дълговете с отрицателна доходност в Европа до 7.5 трилиона евро (8.9 трилиона долара), близо до шестмесечен връх.

Търговците бяха ударени от залагания за рефлация, които първоначално изпратиха разходите по заеми нагоре, но загубиха височина, след като големите централни банки подчертаха продължаващата подкрепа. В същото време разпространението на варианти на Covid-19 стимулира търсенето на най-сигурния държавен дълг, съживявайки търговията, която доминираше на световните пазари в разгара на пандемията миналата година.

Стратезите от HSBC Holdings Plc и ABN Amro Bank NV никога не се колебаеха от призивите си за рентабилност на доходите до края на 2021 г. на около минус 0.50%, които са в сила от първата половина на миналата година. 

Убеждението им се засили едва след като Европейската централна банка заяви миналия месец, че настоящият скок на инфлацията се дължи на временни фактори и че всяка промяна в позицията ще зависи от постигането на новата цел от 2% инфлация.

Прогнозата на HSBC „се основаваше на предположението, че няма да има повишаване на лихвите преди края на 2023 г.“, каза стратегът Крис Атфийлд. „Това сега се предлага най-вече на пазара, подпомогнато от новите насоки на ЕЦБ напред.“

Ново ръководство

Паричните пазари побързаха да намалят залозите за затягане на политиката, след като ЕЦБ преразгледа насоките за лихвените проценти, като заяви, че няма да реагира непременно веднага, ако ръстът на цените надвиши тази цел за „преходен“ период.

През юли търговците изтриха повече от 20 базисни пункта от залаганията за повишаване на лихвите, според суап договорите. Това е най -голямото намаление от почти две години и предполага, че очакват лихвата по депозитите на ЕЦБ да остане под нулата след пет години.

Атфийлд от HSBC добави, че „новите критерии за ръководство за повишаване на лихвите не биха били изпълнени в нито един момент от 2008 г. насам“, подчертавайки обезсърчаващата задача, пред която е изправена ЕЦБ, докато тя се стреми да разхлаби рекордните парични стимули.

Еврозоната излезе от рецесия през второто тримесечие, а основната инфлация се покачи до 2.2% миналия месец. Докато засилващият се натиск може да доведе годишния процент на индекса на потребителските цени до над 3% през следващите месеци, скокът вероятно ще се окаже временен и се очаква инфлацията бързо да намалее в началото на 2022 г., според пазарни наблюдатели.

Стратезите смятат, че германската 10-годишна доходност ще е при нива от минус 0.14% до края на годината, в сравнение с прогнозата от минус 0.035% преди около месец, според проучване на Bloomberg. Стратегът на ABN Amro Флорти Мертен вижда по-рязко отдръпване до минус 0.5%, предвид баланса между очакванията за лихви и състоянието на икономиката на еврозоната.

„По -нататъшното изпреварване на повишаването на лихвите и по-оптимистичните настроения биха били два противоположни фактора и това би могло да задържи доходността на немските облигации около тези ниски нива“, каза Мертен.

Още по темата:

ЕЦБ преразгледа насоките за лихвените проценти