Снимка: iStock

Ваксините за Covid-19 и икономическото възстановяване, което се очаква да донесат - може да не предизвикат голяма инфлация. Това може да е от полза за акциите, според пазарни наблюдатели.

Като се вземе предвид само ваксината на Moderna (тикер: MRNA) и тази, произведена съвместно с Pfizer (PFE) и BioNTech (BNTX), повече от 2 милиарда дози могат да бъдат разпределени до края на 2021 г., което прави възможен реален напредък в борбата срещу пандемията. Това може да позволи на САЩ - и на другите държави - да отменят икономически вредните мерки, които са наложили, за да запазят хората в безопасност.

В същото време може да има задържано търсене. Според икономистите от Morgan Stanley потребителите разполагат с около 15 трилиона долара в брой, а през последните месеци са спестили около 17% от доходите си от 7% преди пандемията.

Изводът е, че когато е безопасно да излезете навън и когато бизнесът възобнови наемането на работа, потребителските разходи могат да експлодират.

Пазарите са оценили това. След приключването на търговията на 6 ноември, последния ден от пазарната активност преди неотдавнашната вълна от положителни новини за ваксини, стойностните акции, които са по-корелирани с промените в икономиката, отколкото акциите на компаниите ориентирани към растеж, се представяха много по-добре. 

ETF-ът Vanguard S&P 500 Value (VOOV) е нараснал с 5.4%. Доходността на 10-годишните облигации е едва 0.84% от 0.81%.

Нарастването на наемането и разходите обикновено водят до повишаване на цените, но изглежда инвеститорите не очакват скок на инфлацията. „Следва липса на по-високи очаквания за инфлацията, въпреки факта, че новините за ваксините са подбудили надеждата икономиките да се нормализират по-рано от очакваното“, пишат икономисти от Citigroup в бележка.

Пазарните индикатори сочат в същата посока. Ценовите нива на петгодишния пазар на инфлационни суапове - популярен измерител на очакванията за инфлация - показват годишен процент от малко под 2%. 

Въпреки че 10-годишната доходност на Министерството на финансите достигна 0.96% на 10 ноември, което показва, че инвеститорите изискват по-висока възвръщаемост, за да ги компенсират, тъй като инфлацията намалява стойността на предлаганите облигации с фиксирани изплащания, оттогава тя спадна.

Очакванията за инфлация наистина са по-високи, отколкото по време на свързаната с пандемията паника в края на март. Тогава петгодишните инфлационни суапове показваха инфлация от 1.4%, докато 10-годишната доходност на Министерството на финансите бе 0.56%. Но инфлационните очаквания се изкачиха само до нивата преди пандемията, но не и над тях.

Освен това, докато цените спаднаха през март до май тази година, те не спаднаха толкова драстично, колкото брутният вътрешен продукт - общата икономическа продукция - в крайна сметка падна. Потребителските цени са се увеличили с 1.5% на годишна база през март, 0.3% през април и 0.1% през май, а след това са започнали да се възстановяват малко от годината до момента.

Ценовите нива не бяха силно потиснати през 2020 г., така че годишният процент на увеличение през 2021 г. няма да бъде ужасно драматичен, особено през зимата, лятото и есента. Както твърдят икономистите от Citi, „базовите ефекти ще подкрепят аритметично основната инфлация през пролетта на 2021 г., но по-силната основна инфлация изисква постоянно подобрение“.

Приблизително 40% от индекса на личните потребителски разходи, един от предпочитаните показатели за инфлация на Федералния резерв, идва от разходите за здравеопазване и наеми, изчислява Брет Райън, старши икономист в Deutsche Bank. Тези нива на цените не се очаква да скочат, каза Райън.

Е, къде оставя това пазарите?

Политиката на Федералния резерв е инфлацията да бъде средно 2% за неопределен период. Изводът е, че докато инфлацията остава толкова ниска, колкото се очаква - далеч под прага от 2%, Фед ще продължи усилията си да засили растежа и цените.

На практика това би означавало, че Федералният резерв ще запази краткосрочните лихвени проценти близо до 0% и ще продължи да купува дългосрочен дълг на хазната при сегашните темпове. Тези покупки поддържат цените на облигациите високи и доходността ниска, насърчавайки инвеститорите да купуват по-рискови корпоративни дългове. Доходността от този дълг остава по-ниска, отколкото би била иначе, и компаниите могат да заемат.

Фед купува 80 млрд. долара държавни ценни книжа на седмица. „Където сега е инфлацията, не дава на Фед никаква причина за промени“, каза Линдзи Бел, главен пазарен стратег в Ally Invest.

Тъй като доходността на хазната се очаква да остане ниска - въпреки че мнозина на Уолстрийт, като стратезите на Citi, очакват 10-годишната доходност да достигне над 1% през 2021 г., инвеститорите ще продължат да проявяват интерес към по-добрата възвръщаемост на акциите, които те предлагат. Бел каза, че това „подкрепя“ акциите, но тъй като е малко вероятно лихвите да паднат под нулата, както в Европа, Фед вероятно няма да бъде източник на допълнителни печалби.

Въпросът е, че S&P 500 и фондовият пазар като цяло може да се приближават до сладкото място, където ваксините стимулират икономическата активност, но не и инфлацията. Това може да задържи крака на Фед на "педала на газта".

Още по темата:

Инвеститорите си мислят, че знаят какво ще се случва с волатилността...

Експерт: Следващата година ще е добре за пазарите, после...

Ето какво ще смачка ръста на щатските индекси