Снимка: iStock

Мътните икономически, политически и медицински потоци от информация, ни лишават от значими прозрения след няколко седмици и въпреки това, често погрешно разбрания барометър на инвеститорските настроения и страхове, привидно проблясва изцяло ясния знак за фондовия пазар.

Индексът на волатилност Cboe, или VIX, е намалял с около 44% от края на октомври. С VIX около 24, малко над дългосрочната средна стойност от 19, много инвеститори очакват волатилността да падне още по-ниско - в очакване на нова ера на ниска волатилност.

Оптимизмът, приписван на нивото на VIX, е може би желателното мислене, че Covid-19 скоро ще бъде контролиран, като фармацевтичните компании се надпреварват да пускат ваксини на пазара, докато пандемията навлиза в друга опасна фаза. 

Малко хора, обсъждащи волатилността, изглежда осъзнават, че VIX по същество предлага 30-дневен прозорец за това как пазарът на опции определя цените на ежедневното движение на индекса Standard & Poor’s 500. След 30 дни VIX е сляп.

Фондовият пазар, разбира се, винаги гледа към бъдещето, което вероятно е причината много инвеститори да установяват позиции в различни VIX продукти, включително борсово търгувания фонд ProShares Ultra VIX Short-Term Futures (тикер: UVXY), в очакване, че през 2020 г. трудностите може да приключат.

Търговията с VIX изглежда до голяма степен спекулативна, въпреки че под повърхността може да настъпят съществени промени, които все още не са напълно развити.

Съобщава се, че безкрайно малките доходности на пазара на облигации - 10-годишните щатски държавни облигации дават 0.86%, на практика отрицателни при разглеждане на инфлацията - подтикват някои инвеститори към алтернативни опции в търсене на по-висока доходност. 

Инвеститорите генерират приходи чрез продажба на путове и колове, което потиска волатилността. Ако тезата за дохода се окаже вярна, опциите за акции могат да се превърнат в сурогати с доходност от облигации. Такива изводи са интригуващи, но вероятно не са достатъчно значими, за да обяснят напълно последните колебания на пазара на волатилността.

Ако сме научили нещо, трябва да имаме предвид, че нестабилността често прави обратното на това, което се очаква най-често, когато VIX привлича толкова широк интерес от специалисти и финансовите медии.

Точно както на римските генерали беше напомнено, че всяка слава е мимолетна, инвеститорите трябва да помнят, че гробището на нестабилността има много видни надгробни камъни - включително дългосрочно управление на капитала; хедж фондове, специализирани в търговията с променливост; и фондове с общи имена и екзотични стратегии, които са били продавани от фирми за управление на активи на клиенти.

Независимо от това, убеждението продължава, че нестабилността може и трябва да се търгува от всеки, който може да купи инструменти, които правят трудното да изглежда лесно, без да е необходимо специално обучение.

Разказите за волатилността, които обикновено възникват след голям ход във VIX, често скриват реалността. 

Крис Джейкъбсън, проницателен стратег на дериватите на Susquehanna Financial Group, посъветва клиентите си, че купувачите на VIX колове трябва да се позиционират за голяма продажба на акции преди края на годината. Наблюдението се съчетава със стандартния изглед за това как да се използва VIX: Когато VIX е нисък, време е да продавате. Когато VIX е висок, е време да купите.

Когато VIX е на 40, което сигнализира, че инвеститорите се страхуват, е по-разумно да продавате опции и да купувате акции, като се има предвид, че повечето опции са пълни с премия за страх, докато цените на акциите са склонни да отслабнат, увеличавайки шансовете за успех. Но когато VIX е в ниските 20 и акциите растат, продажбата на опции е по-малко привлекателна, тъй като в търговията има по-малко "мазнини".

Ако не можете да устоите на желанието да търгувате нестабилност, съсредоточете се върху путове и колове върху акции, които искате да притежавате. 

Още по темата:

Спадът на волатилността може да сочи по-нататъшни добри времена за инвеститорите

Волатилността - печелившата сделка при оспорваните избори?