Снимка: iStock

Дейвид Айнхорн от Greenlight Capital току-що посочи 10 причини, поради които технологичният сектор е в балон, в писмо до акционерите на фонда си.

Айнхорн каза, че пазарът е в балон, задвижван от технологичните акции и че балонът "вече е пукнат".

Айнхорн каза, че това, което има значение при балон, е пазарната психология, а не оценката. "Оценяването е без значение; това е, което го прави балон", каза той. "Балоните са склонни да се свалят под собственото си тегло"

Айнхорн призна, че неговият призив за балон през 2016 г. е бил грешен и че този може да бъде опроверган. Но той твърди, че настроението на инвеститорите преминава от алчност към самодоволство, нещо, което се случва точно преди да се разтревожат и след това да изпаднат в паника.

1. "IPO мания."

През 2020 г. се наблюдава нарастване на първоначалните публични предлагания въпреки пандемията COVID-19, а компаниите за придобиване със специална цел "празен чек" са предпочитаният начин компаниите да станат публични. Само тази седмица Ant Financial Group на Джак Ма събра близо 35 милиарда долара в рекордно IPO.

2. "Извънредни оценки и нови показатели за оценка."

Айнхорн посочи своя любим показател наскоро: ръстът на цените и продажбите, разделен на ръста на продажбите. "Това съотношение е съотношението PEG та стероиди и представлява глупост", каза той.

3. "Огромна концентрация на пазара в един сектор и няколко акции."

Петте най-добри акции в S&P 500 съставляват 20% от целия индекс, според Нед Дейвис Рисърч, докато технологичният сектор представлява повече от 28% от индекса.

4. "Второ ниво на акции, за което повечето хора не са чували при пазарните капитализации от типа S&P 500."

Айнхорн вероятно е имал предвид множество облачни и софтуерни компании, които са наблюдавали метеоритно покачване по време на пандемията COVID-19 и сега имат оценки от по над 20 милиарда долара. Някои примери включват ZScaler, Okta и RingCentral.

5. "Колкото по-фантастичен и далечна е историята, толкова по-добре се представя акцията."

Айнхорн може да се позовава на исторически акции, които имат бизнес план, но малко или никакви приходи и въпреки това все още виждат скок в оценката. Един пример е Nikola, който стана публичен чрез SPAC по-рано тази година и видя, че пазарната му стойност скочи над тази на Ford, въпреки че заяви, че не очаква да продава автомобили и да признава приходи до края на 2021 г.

6. "Превъзходство на компаниите, заподозрени в измама въз основа на консенсусното убеждение, че не съществува риск от принудително изпълнение, без който престъплението плаща."

Айнхорн може да се позовава на GSX Techedu, който е обвинен в измама от къси продавачи като Muddy Waters, но е забелязал скок на пазарната си оценка поради убеждението, че китайската компания няма да види последствия.

7. "Извънгабаритна реакция на икономически неподходящи сплитове на акции."

Айнхорн вероятно се позовава на разделянето на акциите на Apple и Tesla през август. И двете компании преживяха скок в цените на акциите си, а Tesla добави над 200 млрд. долара пазарна стойност през двете седмици след обявяването на сплита си.

8. "Увеличено участие на инвеститорите на дребно, които изглежда са фокусирани върху най-добре представящите се имена."

Пандемията на COVID-19 доведе до нарастване на търговската активност сред инвеститорите на дребно, тъй като наредбата за престой вкъщи накараха повече хора да отделят време за възходи и спадове на фондовия пазар.

9. "Невероятни обеми на търговия със спекулативни инструменти като седмични кол опции и безполезни обикновени акции."

Айнхорн посочи като пример обикновените акции на Hertz, като отбеляза, че 1 милиард акции, търгувани за един ден по-рано този месец, след като компанията за коли под наем заяви, че е получила финансиране от потенциален длъжник. "В исторически план, при фалит като този, акциите ще бъдат незабавно премахнати от борсата, за да защитят инвеститорите на дребно", каза Айнхорн.

10. "Параболично изкачване към върха."

Акциите нараснаха до рекордни стойности по време на пандемията COVID-19, задвижвани в частност от технологичния сектор. 

Айнхорн не е сам в коментарите си. Нед Дейвис Рисърч заяви в бележка от понеделник, че технологичните компании в списъка на "Елитните Осем" изглеждат като балон след историческото им изкачване. Според NDR, тези осем компании са видели как колективната им пазарна капитализация се е увеличила до 8 трилиона долара от 1 трилион долара за осем години.

Айнхорн включи анекдот за "поведението при връх", което е виждал на пазарите: Той каза, че е получил молба за работа от 13-годишен с тема "Аз съм млад, но добър в инвестициите".

Още по темата:

Експерти: Този технологичен "балон на стероиди" може да продължи да се надува

Има ли балон при големите технологични компании? Не и според този експерт...