Снимка: iStock

Сезонът на корпоративните приходи за третото тримесечие на САЩ ще започне тази седмица, с големите банки. Цифрите ще отразяват второто тримесечие, доминирано от пандемията, която създаде неравнопоставени условия, в които някои компании процъфтяват, докато други се свиват.

Докато борсовите индекси са постигнали рекорди и големите технологични компании изпреварваха пазара с представянето си, много други индустрии и отделни компании се борят с влошени продажби и печалби, тъй като икономическият растеж спада по целия свят.

„Голяма част от фирмения риск не се улавя от индексите“, каза Джеймс Гелерт, главен изпълнителен директор на Rapid Ratings, компания за данни и анализи, която оценява финансовото здраве на частните и публичните компании. „Пазарът на акции показва много оптимизъм, но под повърхността има океан от компании, които се справят с криза.“

Компаниите, които правят бизнес с по-големи предприятия в тежко засегнатите сектори, които продават или купуват от тях, са наясно с финансовото здраве на тези клиенти или доставчици, каза той. Пазарът може да предполага, че компаниите се справя добре, но разликата между финансовото здраве и здравето на пазара „може да бъде много различна“.

Себастиан Лебърн, старши портфейлен мениджър в Boston Private, се съгласи с това. „Имате икономиката и фондовия пазар и S&P 500“, каза Лебърн.

Диаграма, предоставена от Линдзи Бел, главен инвестиционен стратег в Ally Invest, изобразява разликите между „добрите“ и „лошите“ при възстановяването от минимумите след пандемията. 

Главно богатите стават по-богати, тъй като по-малките компании страдат. Лебърн отбеляза, че индексът S&P 500 е претеглен по пазарна капитализация, така че представянето му е изкривено само от шепа технологини имена. Тези компании, водени от Apple, Amazon.com, , Microsoft и Alphabet, представляват приблизително едно- пета от индекса и са се възползвали от блокирането на бизнеса в резултат на пандемията. Средната компания обаче не се справя толкова добре.

Докато S&P 500 нараства със 7.6% до момента, S&P 500 Equal Weight Index се е понижил с 1.2%. 

Общите резултати на печалбите на компаниите S&P 500 се очаква да бъдат по-малко лоши от второто тримесечие, когато печалбите паднаха с най-много от финансовата криза през 2008 г., според данни на FactSet. Общата смесена прогноза за годишен растеж на печалбата на S&P 500 на акция, която включва някои вече отчетени печалби и средните оценки на анализаторите за предстоящите резултати, е отрицателна - от 20.5% към петък сутринта, след спад от 31.4% през второто тримесечие.

Инвеститорите може да са по-фокусирани върху скоростта на промяна в спада, а не върху това доколко печалбите падат. Те вероятно също ще гледат много по-напред в бъдещето за признаци на растеж в пост-пандемичен свят.

„Ако искате да повярвате, историята е, че тримесечието през юни беше най-ниското и прогнозите за печалбите ще се подобряват оттук нататък“, каза Лебърн. „Те са отрицателни, но са по-малко отрицателни.“

Гелерт се съгласи. „Не е толкова ясно, колкото по-добри или по-лоши ще бъдат. Втората четвърт беше ужасна и това ще бъде по-добре от ужасното, но все пак не е задължително добро."

Андрю Слиммон, управляващ директор и старши портфейлен мениджър за дългосрочни стратегии за дялово участие в Morgan Stanley Investment Management, е по-загрижен за това как изглеждат печалбите спрямо това, което очаква Wall Street.

„Не ме интересува, че гледаме надолу на приходите, интересува ме дали компаниите ще се справят по-добре от очакваното“, каза Слиммон.

И анализаторите очакват резултатите да бъдат по-добри от първоначалните оценки за първи път от повече от две години.

Анализаторите повишават прогнозите си за първи път от 9 тримесечия

Спадът на печалбите може да се забавя, но третото тримесечие ще бъде третото поредно тримесечие на спадове, след 31.4% спад през второто тримесечие и 14.1% спад през първото тримесечие. И докато Уолстрийт прогнозира значително подобрение през четвъртото тримесечие, понастоящем прогнозата изисква нов двуцифрен спад от 12.7%, картинката се подобрява.

Прогнозите за третото тримесечие обаче се открояват малко, тъй като настоящата оценка за спад от 20.5% се сравнява с оценката за спад от 24.4% към 30 юни. Това означава, че първите оценки се подобряват през тримесечието от второто тримесечие на 2018 г. През последните пет години прогнозите са намалели средно с 5% през тримесечието.

Какво може да означава това за индекса S&P 500? 

От средата на юли 2018 г., когато стартира сезонът на печалбите през второто тримесечие на 2018 г., S&P 500 се повиши с 4% до края на третото тримесечие, достигайки рекордно високо ниво в процеса. След това дъното падна, тъй като индексът падна с 14% през последните три месеца на същата година и достигна 20-месечно дъно в процеса, на фона на опасенията за икономическото въздействие на търговската война с Китай и нарастващите лихвени проценти.

Числата са отрицателни за всички сектори

Засега всички 11 от ключовите сектори S&P 500 се очаква да получат спад на печалбите от миналата година. Енергията е водеща с очакван спад от 122.7% на печалбите, следван от индустриалците с отрицателен ръст от 60.4% и потребителските стоки - отрицателни 36.9%.

Понастоящем секторите, които се очаква да се представят най-добре, са здравеопазването с отрицателни 0.6% и информационните технологии с отрицателни 2.7%.

Въпреки че общият спад през второто тримесечие беше по-голям, печалбите в три от 11 сектора се увеличиха, включително здравеопазването и технологиите.

При седем сектора се наблюдава подобряване на прогнозите от 30 юни, като потребителските стоки показват най-голямото подобрение - отрицателни 36.9% от отрицателно 52.0% - последван от финансовите компании, до отрицателно 18.8% от отрицателно 30.8%.

Междувременно перспективите за продажби са много по-добри, като очакванията на анализаторите сочат към 3.5% спад като цяло след спад от 9.2% през второто тримесечие. Очаква се пет от 11-те сектора да имат положителен ръст на продажбите, водени от здравеопазването със 7.3%, а потребителските продукти - 2.3%. Очаква се енергията да претърпи най-голям спад на продажбите - 31.5%.

За четвъртото тримесечие се очаква спадът на продажбите да се подобри до 1.4%.

Гелерт от Rapid Ratings заяви, че компаниите, които са влезли в кризата с по-силни финансови рейтинги, показател, който разглежда едногодишния риск и жизнеспособност в краткосрочен план, естествено се справят по-добре от тези, които не са.

В авиокомпанията, например, той каза, че Southwest Airlines Co. и American Airlines Group Inc. предлагат конкретен пример. Southwest стартира 2020 г. с финансов рейтинг от 91 от 100 и сега се влоши до 72, което все още е силно. American Airlines, за разлика от тях, започнаха годината с рейтинг на финансовото здраве от едва 56 на 100, който сега се влоши до 24.