Снимка: Istock

Инвеститорите са все по-уверени, че икономиката на САЩ ще постигне „меко приземяване“, сценарий, при който по-високите лихвени проценти водят до по-ниска инфлация без сериозен удар върху икономическия растеж.

На повърхността изглежда, че всички признаци сочат към този резултат. Инфлацията намаля. Икономиката все още се разширява. Доверието на потребителите се повиши. Продажбите на дребно са в добро състояние. Корпоративните печалби остават силни. И акциите продължават да се движат близо до рекордно високи нива, като Федералният резерв иска да намали лихвените проценти веднага след следващото си заседание на 18-ти септември.

Но един стратег предупреди в подкаста на Yahoo Finance „Акциите в превод“, че под повърхността има пукнатини.

„Пързаляме се на лед, който е малко по-тънък, отколкото много хора предполагат“, каза Майкъл Дарда, главен икономист и макро стратег в Roth Capital Partners.

Дарда посочи нарастващото ниво на безработица и повишените очаквания за печалби, като и двете допринесоха за сривовете на фондовия пазар, наблюдавани в началото на август и септември.

„Не е безпрецедентно да има период на забавяне, който изглежда като меко приземяване, а след това да се оформи рецесия“, каза той. „Това е малко неочаквано сега, защото мнозина бяха увлечени в тази идея, че мекото приземяване ще бъде постоянно състояние на нещата за бизнес цикъла. Оценките на пазара на акции отразяват това през лятото.“

„Но имаше някои пукнатини в бизнес цикъла“, предупреди той, отбелязвайки, че очакванията за икономиката, корпорациите и фондовия пазар са останали на „супер високи“ нива.

До този момент S&P 500 загуби 2% във вторник, повлечен надолу от технологичния сектор, след като печалбите на Nvidia (NVDA) не постигнаха достатъчно висок ритъм, за да задоволят апетитите на инвеститорите. Акциите се люлееха през следващите дни, тъй като пазарите се бореха да намерят своята опора след разпродажбите.

„Това, което се развива сега, всъщност има много смисъл за мен“, каза Дарда за оттеглянето. „Виждаме, че компании, които са се издигали многократно по отношение на приходите или печалбите, не се справят толкова добре през последния период.“

Скорошните усвоявания сочат как настоящият пазар - такъв, на който инвеститорите постоянно преследват горещи акции и горещи области като изкуствен интелект - може да бъде "опасна" игра, според Дарда.

„Това, което ми казва, е, че очакванията са се повишили толкова много. Невъзможно е да надминаваме очакванията за неопределено време. В крайна сметка те ще ги наваксат“, каза той. „Тук сме малко обезумели. И ако нещата започнат да се объркват, независимо дали печалбите не отговарят на очакванията или бизнес цикълът се колебае, тогава ще видите, че фондовите пазари се преобръщат по потенциално материален начин.“

„Неспокойни води“

Но това не са само печалби. Пазарът на труда също разказва особена история.

Миналия месец докладът за работните места през юли изплаши пазарите, след като безработицата неочаквано се повиши до 4,3%, което е най-високото ниво от близо три години. Движението нагоре също задейства внимателно наблюдаван индикатор за рецесия, известен като „правилото на Sahm“.

Правилото, което точно прогнозира рецесии в 100% от времето от началото на 70-те години на миналия век, измерва тримесечната средна стойност на националното ниво на безработица спрямо предишното 12-месечно дъно. Задейства се, когато безработицата се повиши с 0,5% от това ниво.

Търговците моментално се паникьосаха, че икономиката се забавя повече от очакваното. Но тогава последва дебатът: Защо безработицата внезапно се увеличи?

Икономисти и стратези започнаха да очертават възможните сценарии, включително теория, че имиграцията над тенденцията повишава нивата на участие на работната сила, като по този начин оказва натиск върху безработицата, тъй като повече работници навлизат на пазара на труда. Това облекчи страховете на инвеститорите, тъй като акциите се възстановиха и завършиха август с победи и на трите основни индекса.

Но Дарда каза, че нарастването на безработицата все още е „малко тревожно“. И той не е напълно убеден в неотдавнашния възходящ коментар, че по-високата безработица всъщност няма значение, докато икономиката продължава да расте.

„4,3% все още е невероятно ниско ниво на безработица, което изглежда доста добре в историческия контекст“, обясни той. „Проблемът, ако има проблем, е, че сме достигнали до 4,3% от циклично дъно от 3,4%.“

„Тези видове движения и ниво ни казват, че икономиката, ако все още расте, расте под тенденцията или под темпа на растеж на потенциала“, каза той. „Има изключително фина граница между това и истинска рецесия.“

Инвеститорите ще получат още една актуална информация за безработицата в петък с доклада за работните места през август. Дарда каза, че този доклад вероятно може да доведе до още по-голяма нестабилност на пазара през следващите седмици и месеци.

„Мисля, че сега вероятно сме в среда, в която волатилността ще остане висока“, предположи той. „Рискът от по-съществено оттегляне на индексите“.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.