Снимка: iStock

През последните няколко години икономиката на САЩ расте с темпове, които изглеждаха твърде добри, за да са истина.

И така, на пръв поглед докладът за брутния вътрешен продукт от четвъртък, показващ, че икономиката на САЩ е нараснала с годишен темп от 1,6% през първото тримесечие на тази година спрямо темпа от 3,4% през четвъртото тримесечие на миналата година, изглежда е просто лекарството за този ускорен ръст. Но има само един проблем: инфлацията.

Последните данни за индекса на потребителските цени показват, че инфлацията се покачва, отдалечавайки се още повече от целта на Фед от 2%. Икономистите прогнозират, че новите данни за инфлацията в петък ще нарисуват подобна картина. Докладът за БВП даде още един преглед на това, което може да се случи.

В доклада е включена актуализация на инфлацията от предходното тримесечие, измерена чрез предпочитания от Фед измерител, ценовия индекс на личните потребителски разходи. Последните данни показват, че цените са се повишили до 3,4% на годишна база през първото тримесечие в сравнение с 1,8% през последното тримесечие на 2023 г.

Забавянето на икономическия растеж, съчетано с нарастваща инфлация, е известно като стагфлация. Това е сред най-грозните условия за централните банкери.

Честно казано, един доклад за БВП не е непременно показателен за тенденция. Освен това данните от четвъртък подлежат на две последващи ревизии, които в крайна сметка биха могли да покажат, че икономиката не се забавя толкова много или изобщо. Но дори ако данните не се променят, САЩ са далеч по-добре позиционирани от Обединеното кралство и Германия, където високата инфлация е съчетана с почти несъществуващ растеж на БВП.

Все пак последният доклад за БВП на САЩ не е приятен знак за Фед или за инвеститорите, както се вижда от разпродажбите на американския фондов пазар в четвъртък.

Опасност напред?

Ниските нива на безработица са склонни да компенсират част от болката, която причиняват високите нива на инфлация. Това е така, защото бизнесът обикновено може да повиши цените само когато хората печелят достатъчно, за да си го позволят. За разлика от това, когато безработицата е висока и хората режат ъглите, предприятията ще имат трудно време да прехвърлят по-високи цени на своите клиенти, което поддържа инфлацията ниска.

Един от най-лошите пристъпи на стагфлация се случи през 70-те години на миналия век, след като скокът в цените на петрола от арабското петролно ембарго върху САЩ и други страни, които подкрепиха Израел във войната на Йом Кипур през 1973 г., повиши драстично разходите за живот. Но когато Фед се опита да облекчи инфлацията чрез повишаване на лихвените проценти, икономиката изпадна в рецесия.

Изпълнителният директор на JPMorgan Chase Джейми Даймън има опасения, че историята може да се повтори.

Икономиката на САЩ „прилича повече на 70-те години на миналия век, отколкото сме виждали преди“, каза той по-рано тази седмица на дискусия, организирана от Икономическия клуб на Ню Йорк. Той повтори това съобщение в интервю за Wall Street Journal, публикувано в четвъртък преди публикуването на доклада за БВП. „Нещата изглеждаха доста розови през 1972 г. – не бяха розови през 1973 г.“, каза Даймън.

Със сигурност има паралели със 70-те години на миналия век, с повишено геополитическо напрежение в Близкия изток и нарастващи цени на петрола, но много икономисти смятат, че САЩ не са близо до ситуацията, пред която са били изправени тогава. Дори в скорошния си връх инфлацията беше доста под най-високата стойност от това десетилетие от близо 12%. При сегашните темпове цените растат още по-бавно в сравнение с 70-те години на миналия век.

Но нарастващият консенсус сред икономистите и инвестиционните стратези е, че дните на икономиката на Златокоска, където инфлацията намаляваше, без да забавя БВП, са преброени.

„Въпреки че разказът за Златокоска преобладаваше досега тази година, по много начини сякаш тя се е препънала в днешния отчет за БВП и си е ожулила коляното“, пише Майк Рейнолдс, вицепрезидент по инвестиционната стратегия в Glenmede, в бележка от четвъртък.