Снимка: iStock

Една относително здрава икономика на САЩ е малко вероятно да види инфлацията да спадне до 2% „без известна болка“, а финансовите пазари вероятно ценообразуват твърде много намаления на лихвите.

Това е мнението на Джеймс Солоуей, главен пазарен стратег и старши портфолио мениджър в базираната в Пенсилвания SEI, която контролира активи за около 1,3 трилиона долара към септември. Неговите възгледи бяха представени през седмица, в която напрежението продължи да пламва в Близкия изток и данните от САЩ сочеха желанието на американците да харчат въпреки лихвените проценти от над 5% и пазара на труда, който се задържа.

Един от най-големите изводи на Солоуей е, че натискът върху заплатите в големите икономики е малко вероятно да намалее достатъчно, за да бъде в съответствие с инфлационните мандати на централните банки. Той е скептичен, че инфлацията в САЩ ще се установи около целта на Федералния резерв от 2% въз основа на няколко предположения, едно от които е, че пониженията на цените на петрола, наблюдавани през последната година, няма вероятност да се повторят през 2024 г. Солоуей също поставя под въпрос необходимостта от какъвто и да е процент съкращения от Федералния резерв.

„Рисковете от ескалация в Близкия изток все още са по-високи, отколкото някой би трябвало да се чувства комфортно, и действителният военен конфликт със сигурност може да доведе до рязко, краткосрочно покачване на цените на петрола и нов шок в доставките“, каза Солоуей по телефона в четвъртък . Такъв шок в предлагането „може да доведе до повишаване на инфлационните очаквания“.

След показанията на индекса на потребителските цени в САЩ през декември на 11 януари и първоначалните данни за молбите за безработица в четвъртък, „не изглежда да има голяма слабост в икономическите данни за следващите шест месеца“, каза той. „Инфлацията между 3% и 4% е повече от вероятно събитие и пазарите не са подготвени за това след последните шест месеца на добри показания за инфлация.“

Наистина, измерванията на основната инфлация, които премахват променливите цени на храните и енергията, за САЩ, Обединеното кралство, Канада, еврозоната и Япония предполагат, че централните банки все още не могат да обявят мисията за изпълнена, според доклад от 18 страници, публикуван в SEI уебсайт този месец.

Според Солоуей инфлацията все още има място да се развива поради основния натиск върху разходите, произтичащ от по-високите нива на компенсации, наред с други неща. Освен това войната Израел-Хамас може да ескалира, което да доведе до скок в цените на енергията, докато тазгодишните президентски избори „могат да бъдат източник на пазарна нестабилност“.

Инфлация от 3% в САЩ сама по себе си „не е непременно проблематична“, каза Солоуей пред MarketWatch. „Това, което е проблематично, са пазарните очаквания, които изглежда сочат към връщане към средата, която имахме преди Covid. Тук сме в нов режим, при който инфлацията има тенденция да бъде по-висока и в резултат на това лихвените проценти трябва да останат по-високи с течение на времето.“

В четвъртък фючърсите на петрола завършиха нагоре след търсене на посока, докато търговците оценяваха заплахата за доставките от напрежението в Близкия изток. Суровият петрол обаче се бори да натрупа премия за геополитически риск от началото на войната Израел-Хамас през октомври, като американският бенчмарк се търгуваше с около 20 долара за барел под своя връх, зададен през 2023 г. в края на септември.

По-рано през деня Едоардо Кампанела, международен и енергиен икономист за UniCredit Bank в Милано, каза, че очаква цените на сорта Брент да бъдат избутани в диапазона от $80-$85 за барел, но вижда известен риск че тези цени могат да надхвърлят 100 долара, ако САЩ засилят санкциите срещу иранския петрол, подкрепяната от Иран бунтовническа група хуси започне да атакува съоръжения в Саудитска Арабия или има нарастваща нестабилност в Ормузкия пролив близо до Иран.

Междувременно най-ниското ниво за първоначални молби за безработица в САЩ от 16 месеца избута 10-годишната и 30-годишната доходност на държавните облигации до най-високите им нива за новата година за трета сесия. В допълнение, аукционът на Министерството на финансите за 18 милиарда долара за 10-годишни TIPS привлече силно търсене от страна на инвеститорите в четвъртък следобед – което показва необходимост от защита срещу инфлацията, според Том ди Галома, съ-ръководител на търговията с глобални проценти за BTIG в Ню Йорк.

Фючърсните търговци на фондовете на Фед въпреки това продължиха да се придържат към очакванията за пет до седем намаления на лихвените проценти от Фед до декември с четвърт пункта, въпреки силата на последните данни от САЩ. А американските акции DJIA SPX COMP затвориха с повишение, водени от ръст от 1,4% на Nasdaq Composite Index.

Променящите се възприятия за пътя на инфлацията, реакциите на централните банки, икономическия растеж и перспективите за корпоративните печалби обаче имат потенциал да обърнат финансовите пазари. Солоуей каза пред MarketWatch, че корекция от 10% на S&P 500 не може да бъде изключена.

В доклада си той пише, че „инфлацията далеч не е мъртва, според нас“.

Още по темата:

4.7% годишна инфлация през декември 2023 г.