Снимка: iStock

Една година след като Федералният резерв стартира най-голямата си кампания за повишаване на лихвените проценти от десетилетия, търговците все още гадаят за следващата стъпка на централната банка, тъй като страховете за банковата система карат пазарите да изхвърлят предишните си очаквания през прозореца.

Очевидно условията в момента са много различни от това, което Фед гледаше на 16 март 2022 г. Банките са застрашени от фалит, акциите се колебаят и тревогата от рецесията нараства след колапса на Silicon Valley Bank, както и проблемите в Credit Suisse Group AG и First Republic Bank. Това обяснява движението на индекса S&P 500, който скочи с 9% в началото на годината, но сега е нагоре само с 1%.

Въпреки това има една явна прилика с миналата година: инфлацията, въпреки признаците на забавяне, остава упорито висока.

„Инфлацията се забавя, но не равномерно, така че пазарите все още не знаят дали Фед наистина ще спре повишаването на лихвените проценти“, каза Луиз Гоуди Уилмъринг, партньор във фирмата за управление на богатството Crewe Advisors. Въпреки че настоящата ситуация е значително различна от глобалната финансова криза от 2008 г., „пазарът заживя свой собствен живот, тъй като определя какво е паника по кое време“.

Година на предизвикателства

Беше трудна година за акциите, откакто Фед започна затягането си с лихви близо до нулата. S&P 500 загуби почти 10% през последните 12 месеца. През 2022 г. измерителят отбеляза най-големия си годишен спад от 2008 г. насам, падайки с 19%. Междувременно покачващите се лихви повлияха на перспективите за технологиите и растежа на акциите, като индексът Nasdaq 100 се срина с 33%, което също е най-големият му спад от 2008 г. насам.

Всичко това прави следващото политическо решение на Фед на заседанието му в сряда и забележките на председателя Джером Пауъл след това, критичен момент за фондовия пазар.

Централната банка повиши лихвените проценти с четвърт пункт на последното си заседание до диапазон от 4,5% до 4,75% - ниво, наблюдавано за последно през 2007 г. Търговците на суапове клонят към ново увеличение от този размер следващата седмица. Но те също така започнаха да налагат съкращения на цените от Фед след пик около май, въз основа на идеята, че централната банка не иска да изостря проблемите в големите банки.

С други думи, търговците вярват, че пазарите наближават ключов момент - краят на повишаването на лихвения процент на Фед. Исторически погледнато, спазването на този момент е довело до двуцифрена възвръщаемост за инвеститорите в акции.

„Необходима беше почти банкова криза, за да накара Фед да обърне повече внимание на щетите, които причини на икономиката, като повиши лихвите толкова бързо“, каза Джими Лий, главен изпълнителен директор на The Wealth Consulting Group, който залага, че икономиката на САЩ може да избегне рецесия на гърба на силен потребител. „Можем да се измъкнем от тази банкова ситуация, ако Федералният резерв в крайна сметка спре повишаването на лихвите – и мисля, че те ще спрат засега.“

Уилмъринг от Crewe Advisors залага на покачване на американските акции в дългосрочен план. Но нейната фирма призовава клиентите да се диверсифицират, като купуват акции в здравни компании, тъй като очакват допълнителни насоки от Фед.

Има поне една уловка, която трябва да накара мениджърите на пари да се замислят: Федералният резерв никога не е намалявал лихвите, при ниво на безработица - като в момента 3,6%, след като удари почти половинвековно дъно в началото на годината - е толкова ниско, според Джим Рийд, пазарен стратег в Deutsche Bank AG.

Все пак лагерът, който призовава за поне пауза, има на какво да се опре. Например Goldman Sachs Group Inc. повиши шансовете за рецесия в САЩ през следващите 12 месеца до 35% в светлината на цялата несигурност около банковата система.

Освен това Фед знае, че паричната политика има забавени ефекти. Може да отнеме от 18 месеца до две години, докато затягането на политиките съществено повлияе на инфлацията, според Федералния резерв на Атланта.

За инвеститорите това е главоболие. И страхът е, че акциите имат повече място за спад, освен ако централната банка на САЩ не удари спирачките следващата седмица.

„Фед е в трудна ситуация“, каза Томас Мартин, старши портфолио мениджър в Globalt Investments. „Инвеститорите в акции са много фокусирани върху това, което прави Фед, като се има предвид, че неговият мандат е да избегне финансов срив, тогава политиците могат да се върнат назад и да продължат да се борят с инфлацията. Пауъл има шанс да изпрати ясно послание към пазарите. Финансовата стабилност сега е цел номер едно.“

Още по темата:

Какво да очакваме от Фед?