Снимка: iStock

Зашеметяващият обратен завой в политиката на Китай, доведе до повторно отваряне след Covid изолацията. Вицепремиерът Лю Хе покани чуждестранни инвеститори да участват в икономическото съживяване на страната.

Политиката не изключва недвижимите имоти, които в по-добри времена захранваха една четвърт от втората най-голяма икономика в света. Строителните предприемачи, за които правителството реши преди две години, че имат свръхзадлъжнялост, трябваше да се съобразят с трите прословути финансови ограничения до юни 2023 г. Властите облекчават този срок сега, ако не и да го отхвърлят напълно. 

„Предотвратяването и обезвреждането на рисковете в сектора е най-важното“, каза наскоро министърът на жилищното строителство Ни Хонг.

Пекин подкрепи тази гълъбова линия с набор от мерки за стимулиране: облекчени кредити за затруднените строители, понижаване на ипотечните лихви и изисквания. Инвеститорите харесаха тези действия. Фондът Global X MSCI China Real Estate, борсово търгуван фонд спечели 60% от дъното през октомври. Доларовите облигации на предприемачите се представиха по-добре от това, изтривайки повечето от загубите от миналата година, казва Трейси Чен, портфолио мениджър за глобални кредити в Brandywine Global.

Ако сте премигнали през това рали, може да сте го пропуснали, за съжаление. Вероятно ще дойде повече нестабилност. „Пазарът вероятно изпреварва себе си“, казва Чен.

Пекин може да е връчил лопата на своя травматизиран сектор на недвижимите имоти. Изкопаването все още няма да е лесно. Строителите просрочиха 140 различни облигации на стойност 50 милиарда долара миналата година, съобщи Bloomberg. Цените на жилищата, които се увеличиха 80 пъти за две десетилетия, паднаха за 15 поредни месеца.

Възстановяването ще изисква покупки от верига от сега срамежливи играчи на пазара, казва Чен. Банките не са склонни да отпускат заеми на разработчиците, въпреки официалните увещания. Разработчиците не са склонни да купуват земя за ново строителство. 

Най-важното е, че потребителите са видели, че цените могат да падат, както и да се повишават, и няма да бързат да купуват отново. „Ключът е доверието, което засега все още е слабо“, казва Лари Ху, главен икономист за Китай в Macquarie Group.

Държавата запазва дългосрочната си цел да облекчи пристрастяването на Китай към имотите и да пренасочи предлагането от най-доходоносните луксозни проекти към субсидирани достъпни такива. Той има за цел да спре кървенето на сектора, без да подклажда отново „диви спекулации“, казва Майкъл Кели, ръководител на стратегията за множество активи на PineBridge Investments.

Конкретно това означава насочване на поддръжката към дузина или повече „качествени предприемачи“ и оставяне на останалите да се справят сами. „Много частни предприемачи ще преминат през преструктуриране“, казва Кели. „Може би 20% ще се преструктурират до точката, в която няма да получите парите си обратно.“

Някои от заслужилите качествени разработчици вече са обявени, включително № 2 China Vanke и № 6 Country Garden Holdings. Инвеститорите все още гадаят за други, винаги рисков бизнес в Китай.

Повишаването на оценките намалява компенсиращите награди за такова четене на чаени листа. Кели изчислява, че средната доходност на неговия портфейл от „изгодни“ облигации на китайски предприемачи е спаднала от 15% на 11% през последния месец. Сега е с около четири процентни пункта по-добро от това, което той прогнозира за облигация с видока доходност в САЩ тази година. „Търговията вече не е лудо привлекателна“, казва той.

Акциите на предприемачите, той не намира за никак привлекателни. Тези акции са част от китайския капиталов пазар, но са водещи за икономиката. Според някои оценки имотите представляват 70% от нетната стойност на богатсвото на китайските домакинства.

Прехваленото повторно отваряне на страната ще стигне толкова далеч само ако жилищният пазар може да намери стабилна основа. Хората на Си Дзинпин все още не са го открили, въпреки че се опитват.

Още по темата:

Инвеститорите могат да се възползват косвено от отварянето на Китай