Снимка: iStock

Най-доброто начало на годината за възвръщаемостта на облигациите е подпомогнало безпрецедентния ръст на продажбите на дългове от правителства и компании по света за повече от половин трилион долара.

От европейските банки до азиатските корпорации и суверените на развиващите се нации, почти всеки ъгъл на пазара на нови емисии процъфтява, отчасти благодарение на ралито, при което глобалните облигации от всякакъв вид скочиха с 4,1% в началото на годината, най-доброто представяне от 1999 г.

Кредитополучателите, които искат да наберат ново финансиране, след като бяха отхвърлени през по-голямата част от 2022 г., внезапно се сблъскват с инвеститори с привидно безкраен апетит за дълг на фона на признаци, че инфлацията се охлажда и централните банки ще спрат най-суровото затягане на паричната политика от едно поколение. 

За мнозина активите с фиксиран доход изглеждат все по-привлекателни, след като миналогодишната историческа катастрофа доведе до най-високите доходности от 2008 г. насам, особено като се има предвид, че перспективата за забавяне на световната икономика предлага потенциал за допълнителни печалби.

„Според нас нарастването на цените на облигациите има основания, особено що се отнася до пазарите с инвестиционен клас“, каза Омар Слим, съръководител на отдела за фиксирани доходи за Азия без Япония в PineBridge Investments. „Корпоративните основи продължават да бъдат като цяло стабилни“, каза той, добавяйки, че „резкият обратен завой, който наблюдаваме в китайските политики, ще осигури така необходимия тласък на глобалния растеж, смекчавайки някои от рисковете на опашката за нововъзникващите пазари и осигурявайки допълнителна подкрепа.“

Излишното търсене на оферти, намаляващите отстъпки за нови емисии и най-големите вливания във висококачествен кредит в САЩ за повече от 17 месеца помогнаха тазгодишното заемане през януари да стане най-натовареното досега. Глобалното емитиране на държавни и корпоративни облигации с инвестиционен и спекулативен клас във валути достигна 586 милиарда долара до 18 януари, което е най-големият резултат в историята за периода, според данни, събрани от Bloomberg. Повече емитенти ценообразуваха сделки в четвъртък.

Bloomberg Intelligence прогнозира, че облигациите с инвестиционен клас на САЩ ще се върнат с 10% тази година след най-лошото им представяне от половин век през 2022 г. Това е повече от два пъти повече от прогнозата им за ненужния дълг на САЩ, тъй като облигациите с по-високо качество често се възползват повече от по-рисковите, когато икономиките се забавят. Деноминираните в евро кредити за нововъзникващи пазари и инвестиционен клас трябва да се покачат съответно с 8% и 4,5%, според анализаторите.

Еврото доминира

Ръстът в глобалните продажби на облигации в началото на годината беше неравномерен. Емитирането на дълг в евро бие рекорди, като се покачва с около 39% в сравнение с година по-рано, според данни, събрани от Bloomberg. Продажбите на облигации в долари вървят приблизително в съответствие със стабилното темпо от миналата година, показват данните.

Също така вече има признаци, че издаването ще се забави в някои региони. Китайските континентални емитенти са готови да отсъстват за цяла седмица, започвайки от 23 януари за празниците по лунната нова година, което вероятно ще намали предлагането в Азия до минимално, казват пазарни наблюдатели.

Банкови буфери

Финансовите фирми са водещи в глобалното емитиране тази година като сектор, като продажбите от началото на годината надхвърлят 250 милиарда долара.

Един от малкото пазари, които се борят да намерят основата си по отношение на емитирането, е този за спекулативен дълг. Предложенията от високодоходни корпоративни и държавни емитенти се движат с най-бавните темпове от 2019 г. насам, с около 24 милиарда долара до 18 януари. Това вероятно е отчасти защото фирмите с рейтинг „боклук“, които са имали удължени падежи в минали години, чакат лихвените проценти да намалеят още повече, преди да предприемете крачката. Предпазливостта на инвеститорите за това как тези кредитополучатели могат да устоят на глобална рецесия също е вероятен фактор.

Все пак има признаци, че търсенето може скоро да се увеличи.

Продажбите на облигации с тригодишен срок или по-малко са се покачили с повече от 80% до 138,5 милиарда долара спрямо същия период само преди две години, след като доходността скочи през 2022 г. За разлика от това, емитирането на облигации с падеж от 10 години или повече е намаляло.

„Ние все още сме доста отбранително позиционирани, като се има предвид, че тепърва ще видим пълното въздействие на повишенията на лихвите върху реалната икономика и печалбите“, каза Полин Кристъл, портфолио мениджър в Kapstream Capital в Сидни. „Въпреки това, дискусията за нас се измести от защитата на портфолиото миналата година към по-балансиран подход, при който ние също търсим как да участваме в пазарното рали.“

На други места на кредитните пазари:

Азия

Разходите за застраховане на доларовите облигации с инвестиционен клас на Азия без Япония, срещу неизпълнение се насочват към първото увеличение от повече от седмица, след като се появиха подновени опасения относно глобалния икономически растеж.

Пазарът на офшорни облигации в Китай на стойност 740 милиарда долара очаква нов тест за това как кредиторите са защитени от двусмислена форма на подкрепа за плащане, така наречените актове за запазване, тъй като се задава ключово съдебно решение за един от най-големите неплащащи корпорации в страната

Кредитният пазар в Южна Корея се възстановява от кризата на две скорости, като инвеститорите изпиват дълга на компании от най-високо ниво, докато някои други фирми намират за предизвикателство да набират средства

Инвеститорите в Индия се отвръщат от краткосрочните дългови фондове, тъй като последните увеличения на лихвените проценти засягат възвръщаемостта, и се натрупват в акции.

В четвъртък нямаше значителни сделки на първичния пазар на облигации в Азиатско-Тихоокеанския регион

Държавните облигации на САЩ се повишиха отново, за да намалят доходността на 10-годишните облигации с 4 базисни пункта до 3,33%. Лихвеният процент е спаднал с 55 базисни пункта досега този месец, насочвайки се към най-големия спад от 2011 г.

Америка

Jefferies Financial Group Inc. проучва инвеститори за потенциална сделка с обезпечени облигации за Savers LLC, която би помогнала да се финансира изплащането на дивидент на собственика, според хора, запознати с въпроса.

Изпадналата в затруднение фирма за центрове за данни Cyxtera Technologies Inc. работи с Guggenheim Partners, за да й помогне да се справи с предстоящите падежи на дълга, според хора, запознати със ситуацията, пожелали анонимност, защото не са упълномощени да говорят за това

Частният кредитен инвеститор Blue Owl Inc. си партнира с финтех компаниите iCapital и Allfunds, за да разшири допълнително своето предложение за директно кредитиране на индивидуални инвеститори

Moody’s Investors Service очаква корпоративните неизпълнения от спекулативен клас да скочат тази година, тъй като икономическият растеж се забавя и по-строгите условия на финансиране накърняват паричния поток на фирмите

Икономическият екип на Бразилия планира да си върне инвестиционния рейтинг до края на 2026 г. чрез комбинация от фискални и данъчни реформи, които биха позволили повече социални разходи и стабилизиране на дълга, според министъра на финансите Роджерио Серон.

EMEA

Първичният пазар в Европа видя нов поток от финансови заемополучатели в сряда, докато някои емитенти също тестваха търсенето на по-рискови форми на дълг.

Iberdrola SA продаде 1 милиард евро (1,1 милиарда долара) зелени хибридни банкноти, привличайки поръчки от над 6,6 милиарда евро, въпреки че това спадна до 3,2 милиарда евро при ценообразуване.

Първичният пазар на Европа вече достигна над 200 милиарда евро емисии тази година, най-бързото преминаване на маркера в историята

Най-големият кредитор в Словения NLB планира да издаде 300 милиона евро облигации, отговарящи на изискванията за MREL, тази година, каза главният изпълнителен директор Блаж Бродняк в интервю.

Още по темата:

Пазарни сътресения след срещата на централната банка на Япония