Снимка: iStock

Винаги е забавно, докато сметката не стане дължима – а сметката винаги идва време да се дължи. Всъщност това предстои точно сега.

В петък министърът на финансите Джанет Йелън предупреди Конгреса, че САЩ ще достигнат тавана на дълга си следващия четвъртък, по-рано, отколкото мнозина очакваха. 

Това не означава, че правителството ще бъде принудено да спре да плаща сметките си тогава - Йелън вярва, че Министерството на финансите има достатъчно пари и други начини да набере пари, за да стигнат до началото на юни - но това означава, че проблем, който все още е чисто теоретичен стана много по-належащ с наближаването на датата X.

Законодателите на Републиканската партия настояват за съкращаване на разходите
Не бихте го познали от реакцията на фондовия пазар. S&P 500 се понижи с около 0,2% към момента на обявяването в петък и завърши деня с повишение от 0,4%. Може би това има смисъл. Пазарът наистина има много неща в ума си, от икономически данни до печалби до говорители на Федералния резерв, всички въпроси, които изглеждат много по-належащи в момента.

Битката срещу инфлацията вероятно е най-неотложната - и причината S&P 500 да завърши с ръст от 2,7% миналата седмица. Индексът на потребителските цени падна до 6,5% през декември от 7,1% през ноември, докато основният индекс на потребителските цени падна до 5,7% от 6%. Страховете от рецесията също намаляха в петък, когато проучването на потребителските нагласи на Мичиганския университет излезе много по-силно от очакваното.

Двете, разбира се, са свързани. „Въпреки широките опасения, че икономиката ще изпадне в рецесия през следващите тримесечия, нагласите на потребителите се подобряват, най-вече защото изглежда, че пикът на инфлацията сега е в огледалото за обратно виждане“, пише икономистът от Jefferies Томас Саймънс.

Подобни новини – както и силно низходящото позициониране към 2023 г. – помогнаха на фондовия пазар да игнорира съобщението на Йелън. Все пак има голям шанс таванът на дълга, който в момента е около 31,4 трилиона долара, да стане по-голям проблем. 

В странна странност Конгресът може да одобри всички разходи, които иска, но също така трябва да одобри общата сума на дълга, който САЩ могат да държат. Някога това се смяташе за безпроблемно. Таванът щеше да бъде достигнат, Конгресът щеше да го вдигне и всеки щеше да си продължи веселия път. Но това се промени през 2011 г., когато републиканците, които си върнаха контрола над Конгреса, заплашиха да не го правят. Това доведе до намаляване на кредитния рейтинг на САЩ от Standard & Poor на 8 август, което доведе до спад на S&P 500 с 6,6%.

Този път залозите може да са по-високи. Не само, че Конгресът е разделен, като демократите контролират Сената, а републиканците Камарата, отбелязва Майкъл Гапен, главен икономист на САЩ в Bank of America, но сделката, която Кевин Маккарти сключи да стане председател на Камарата, отстъпи достатъчно власт на малка група законодатели за да направи проблема още по-труден.

Последствията също могат да бъдат по-сериозни, особено ако САЩ бъдат принудени да пропуснат плащания по дълга си или да спрат разходите, може би дори за социално осигуряване. Всички те биха се считали за неизпълнение и биха довели до повече понижения на кредитния рейтинг и повече икономическа болка. „Изводът е, че преминаването на датата Х може да доведе до значителна икономическа болка“, пише Гапен. „Това не е част от нашата основна перспектива в момента, но смятаме, че фискалното управление на ръба се е върнало.“

Това е жалко. Националният дълг е реален проблем, който заслужава сериозно внимание, а не манипулацията на противопоставянето на тавана на дълга. Бюджетът на президента Джо Байдън за 2023 г. изисква дефицит от 1,2 трилиона долара, недостиг, който е много по-малък от рекордните 3,1 трилиона долара, предизвикани от Covid през 2020 г., но все пак по-голям от 984 милиарда долара през 2019 г. 

Националният дълг на САЩ сега е 120% от брутния вътрешен продукт спрямо 106% през 2019 г. Тези дефицити все още не са били проблем за САЩ, но пазарите започнаха да губят търпение спрямо други страни. Обединеното кралство, например, беше принудено да се оттегли от плана за фискални разходи, след като пазарът на облигации се разбунтува.

Големите дефицити също ще направят борбата с инфлацията по-болезнена, твърди Соломон Тадесе от Société Générale. По-малко разходи за дефицит биха улеснили Федералния резерв да върши работата си. Без него тя ще попадне в цикъл на прекомерно затягане и намаляване на баланса, последван от намаляване на лихвите и повече количествени облекчения, което само ще стимулира повече инфлация и ще принуди „порочния кръг“ да започне отново, казва той: „За пазарите, грубо парично затягане без съпътстваща фискална дисциплина, което значително намалява бюджетните дефицити и дълговото финансиране, може да осигури само временно отлагане, ако изобщо има такова.“

Националният дълг също затруднява Федералния резерв да върши работата си. Бари Банистър, главен капиталов стратег в Stifel, отбелязва, че по-високите доходности биха направили плащането на лихви по държавния дълг несъстоятелно, принуждавайки Фед в крайна сметка да ограничи доходностите, подобно на това, което направи по време и след Втората световна война.

Този контрол на кривата на доходността би запазил дълга управляем, но това би било лоша новина за акциите, защото в крайна сметка би довело до по-висока инфлация и по-ниски оценки. Банистър очаква