Снимка: iStock

За служители на Европейската централна банка, които обмислят как да намалят 5 трилиона евро (5,3 трилиона долара) в облигации, финансовите пазари предлагат както благословия, така и проклятие, пише "Блумбърг".

Усещането за спокойствие, което намали разликата между доходността на германския и италианския дълг, ще насърчи политиците следващата седмица, когато обявят принципите за така нареченото количествено затягане. Но каквото и да измислят при такива спокойни условия, трябва да се приспособи към опасността от нова нестабилност.

„Това е трудна ситуация“, каза Уте Розен, старши специалист по деривати в Union Investment. „ЕЦБ може да си мисли, че може да рискува с повече QT, защото спредовете са се стеснили толкова много. Рискът е, че можем да видим ситуация, в която това е твърде много за пазара.“

Това е предизвикателството за президента на ЕЦБ Кристин Лагард и нейните колеги, докато разкриват стратегия за намаляване на баланса си на 15 декември заедно с увеличение на лихвения процент от поне 50 базисни пункта.

Въпреки че правилното постигане ще позволи на длъжностните лица да останат фокусирани върху овладяването на инфлационния шок, който се случва веднъж на поколение, сблъсък на пазара би бил скъпо отклоняване.

Моментът за действие е случаен. Тъй като Федералният резерв на САЩ намеква за намаляване на агресията, инвеститорите спекулират, че глобалният цикъл на затягане ще се забави.

Несигурността относно икономическите перспективи на еврозоната, пътя на лихвите и нуждите на правителствата от заеми може да наруши спокойствието. Пазарните сътресения в Обединеното кралство от последните месеци са поучителни за това какво може да се случи след това.

Осъзнавайки нестабилния характер на тяхното предизвикателство, служителите на ЕЦБ вече са се обединили около идеята да пуснат QT във фонов режим, за да сведат до минимум разсейването на инвеститорите и да използват лихвите като основен политически инструмент.

Повечето членове на Управителния съвет изглежда предпочитат това, което Лагард описва като „премерен и предсказуем“ подход, отхвърляне на падежиращи облигации, вместо да ги продава направо. 

Президентът на Бундесбанк Йоахим Нагел намекна миналата седмица, че подобни мерки вероятно няма да са необходими, отбелязвайки, че пазарите показват „достатъчна устойчивост“ и „трябва да могат да се справят с пасивно отстъпване“. Тази теория може да бъде тествана скоро.

Икономическата несигурност може да бъде най-големият риск. Проучванията на настроенията породиха надежди, че рецесията в Европа тази зима може да не е твърде дълбока, което вероятно означава, че инфлацията може да бъде висока за по-дълго време. Междувременно обрат към по-лошо може да намали търсенето и ценовия натиск по-бързо от очакваното.