Снимка: iStock

Диксит Джоши няма да забрави първия си ден като главен финансов директор на Credit Suisse Group AG. И все пак опитът няма да е бил съвсем непознат за бившия високопоставен човек на Deutsche Bank AG.

Акциите на швейцарския банков гигант се сринаха рязко в понеделник, като загубиха 12% до най-ниско ниво за всички времена, преди да възстановят почти всички тези загуби. При отварянето във вторник в Цюрих акциите поскъпнаха с цели 5%.

Дивите колебания показват трудностите за Credit Suisse при управлението на трескавото доверие на инвеститорите, докато бърза да изготви план за ремонт на своята инвестиционна банка, която е на въжета, откакто претърпя огромни загуби миналата година от подкрепата на Archegos Capital Management. 

Цената, която инвеститорите трябва да платят, за да гарантират, че дългът на банката ще достигне рекордни нива, накара някои да се върнат към провокираните от страх дни от 2008 г.

В действителност няколко анализатори казват, че по-доброто сравнение е с Deutsche Bank през 2016 г. и 2017 г. – време, когато Джоши помогна да измисли свой собствен кризисен отговор на скока в суаповете за кредитно неизпълнение на германската банка. Morgan Stanley премина през подобно през 2011 г. И двете оцеляха в изпитанието.

„Това не е 2008 г.“, каза Андрю Кумбс от Citigroup Inc.

Независимо от това, първоначално паническата реакция на фондовия пазар в понеделник на нарастващите разходи за CDS на Credit Suisse сочи към влошаване на набора от опции, налични за швейцарската фирма преди спешния преглед на нейната стратегия на 27 октомври, който се очаква да включва широкомащабно оттегляне на инвестиционното банкиране.

Инвеститорите се притесняват как банката ще покрие разходите по подобен план – които много анализатори определят на 4 милиарда долара – и какво би означавало това за съотношението на основния ѝ капитал от 13.5%, особено в период, когато инвестиционната банка страда от тежки загуби. С акциите си на дъното, след като паднаха с повече от 95% от пика си, кредиторът се надява да събере пари чрез продажба, а не чрез емитиране на права със силно размиване от типа, който в крайна сметка направи Deutsche Bank.

„Ако една от опциите включва увеличение на капитала, винаги ще бъде трудно дадена акция да се стабилизира, когато размерът на потенциалното емитиране и разреждането е неизвестен“, каза Алисън Уилямс, банков анализатор в Bloomberg Intelligence. „Трудните пазари увеличават нетърпението.“

Продажбата на групата за структурирани продукти на Credit Suisse, която търгува със секюритизиран дълг, привлече интерес от потенциални купувачи, включително BNP Paribas SA и Apollo Global Management Inc., но има скептицизъм относно това колко лесно ще бъде да се продадат такива активи – или да се осигури цена – когато нарастващите лихвени проценти са ги поставили под натиск. По-широкият фон за инвестиционното банкиране едва ли е по-розов: BI изчислява, че таксите в САЩ може да са спаднали с 50% или повече през третото тримесечие.

„Ако бяха започнали да се преструктурират преди година или две, тогава щяха да имат по-лесно време за продажба, тъй като имаше по-голямо търсене на рискови активи“, каза Андреас Вендити, банков анализатор във Vontobel. Фирмата имаше двойно нещастие, защото е насочена към дейности на инвестиционни банки, които в момента изпитват трудности, включително отдела за заеми с ливъридж.

Според Вендити проблемът за главния изпълнителен директор Улрих Кьорнер и председателя Аксел Леман – швейцарското дуо, натоварено да изработи работещ план за преструктуриране – е, че непоколебимите акционери ще реагират зле, ако двамата не предприемат радикални действия за свиване на инвестициитете в банката, след като предишните режими се отказаха от трудния избор. Това може да им остави малка алтернатива, освен да се впуснат в скъпоструващо преструктуриране.

Продажба на звеното за управление на активи – което претърпя собствен удар по репутацията си от срива на Greensill Capital – е друг потенциален източник на пари. Или Koerner и Lehmann биха могли да изтупат праха от идеята на бившия главен изпълнителен директор Тиджейн Тиам и да продължат първично публично предлагане на местната швейцарска банка, която се задържа относително добре, докато други части на Credit Suisse бяха обхванати от скандал и хаос на пазарите. Това обаче би било трудно в труден момент за IPO-пазара.

Една от възможностите би била да се изтегли публикуването на прегледа на стратегията, вместо да се издържат още три седмици на сътресения на фондовия пазар, въпреки че мениджърският екип ще бъде предпазлив от още един неуспешен опит на C-suite да излекува раните. Анализаторът на JPMorgan Киан Абоухосейн предположи, че банката може да направи съобщение за капиталовата си позиция за третото тримесечие, за да подкрепи съобщението през уикенда към инвеститорите, че нейният баланс остава стабилен.

Опитът на Deutsche Bank и Morgan Stanley може да бъде поучителен. Кризата на германския кредитор от 2016 г. беше предизвикана отчасти от Министерството на правосъдието на САЩ, което поиска 14 милиарда долара за уреждане на разследване на ценни книжа, обезпечени с жилищни ипотеки. Дори след като банката в крайна сметка постигна сделка за около половината от тази сума, опасенията не бяха разсеяни, докато не набра 8 милиарда евро (7.85 милиарда долара) свеж капитал през следващата година.

Morgan Stanley се сблъска със собствения си скок в кредитните спредове от пазарните слухове през 2011 г., когато постоянните разговори, че е силно изложена на нестабилния европейски дълг, натежаха върху акциите и облигациите. Най-големият акционер на фирмата я подкрепи публично, но отне месеци, докато цената на суаповете по подразбиране падне, тъй като опасените загуби никога не се материализираха.