Снимка: iStock

Централните банки може би вече са започнали да намаляват подкрепата си за икономиката. Противно на първоначалните усещания в инвеститорите, това може и да е положителен показател за акциите, въпреки че може да доведе до краткосрочна волатилност.

Когато пандемията започна, централните банки бързо се опитаха да подсилят растежа. Те намалиха референтните лихвени проценти по заемите и изкупиха облигации, повишавайки цените им и намалявайки лихвите. 

Компаниите и домакинствата са се възползвали, тъй като цената на заемите е намаляла, така че сега те имат по-голяма гъвкавост да харчат и инвестират, тъй като ограниченията, свързани с вирусите, са премахнати. По-ниската възвръщаемост на облигациите също прави акциите по-привлекателни, динамика, която е помогнала за повишаване на S&P 500.

Сега, когато икономиките се възстановяват бързо, централните банки скоро може да намалят подкрепата си, за да държат инфлацията под контрол и да намалят риска от балонизиране в цените на активи като акции и недвижими имоти. Това е обичайната практика при възстановяване.

В сряда Банката на Канада намали размера на активите, които купува всяка седмица, до малко над 2 млрд. долара от малко повече от 3 млрд. долара.

В четвъртък Европейската централна банка остави политиката непроменена, но ако темпът на ваксинации Covid-19 се засили, икономиките на еврозоната може да се отворят отново, което ще доведе до растеж и ще предизвика намалена подкрепа от ЕЦБ. 

Членовете на шестчленния изпълнителен съвет на ЕЦБ и на нейния управителен съвет вече започнаха да обсъждат посоката на паричната политика, след като възстановяването е на по-солидна основа.

Някои спекулират, че докато Федералният резерв потвърди, че засега се придържа към настоящата политика, бързо възстановяващата се инфлация може да го принуди да намали подкрепата. 

„Вчера бе вероятно денят, в който централните банки започнаха дългото пътуване обратно към някакъв вид „нормална“ парична политика“, пише Том Есай, основател на Sevens Report Research, в бележка.

Волатилността на фондовите пазари може да се увеличи в близко бъдеще, ако повече централни банки последват примера на Канада, намалят обратно изкупуването на облигации и позволят доходността да се повиши. 

10-годишната доходност на американските съкровищни бонове, вероятно ще се увеличи, когато Фед намали размера на своята програма за покупки, като се има предвид, че тя все още е под очаквания темп на дългосрочна инфлация, докато в исторически план обикновено е над това ниво.

По-високите лихви със сигурност биха представлявали риск за американския пазар, който в момента е богато оценен. Акциите в S&P 500 се търгуват средно 22.5 пъти над печалбата на акция, която се очаква за следващата година, но много стратези казват, че множеството трябва да бъде само 20 пъти. По-високите ставки намаляват настоящата стойност на бъдещите парични потоци, така че инвеститорите може да не са готови да платят толкова.

„Това ще създаде пристъпи на нестабилност“, каза Есай, за потенциалното покачване на лихвите.

Ако погледнем по-дълго, обаче, по-малкото парично подпомагане вероятно би означавало икономическа сила, среда, благоприятна за печалби от акции. Печалбите ще растат, което би могло да отведе акциите по-високо, дори когато по-високите лихви намаляват кратното или цените на акциите спрямо печалбите. Според данни на FactSet анализаторите очакват печалбите да нараснат поне до 2023 г.

Големият риск е, че твърде бързото покачване на лихвите може да навреди на икономиката и печалбите.

Още по темата:

BofA: Великият бичи пазар е мъртъв, ето какво следва!

Защо щатските индекси могат да са лоша инвестиция следващите години?