Снимка: iStock

На фона на продължаващата пандемия от коронавирус, някои икономисти предложиха на Федералния резерв на САЩ да се обърне към "контрол над кривата на доходността на ДЦК", пише MarketWatch.

Централната банка не е използвала този инструмент от времето на Втората световна война насам. В този контекст си заслужава да помислим за дългосрочните икономически рискове от подобен ход.

Обикновено държавните облигации с по-дълъг падеж имат по-високи лихвени проценти. Колкото по-дълъг е времевият хоризонт, толкова по-голям е рискът от инфлация (или неизпълнение), което изисква и по-висока възвръщаемост като компенсация. Обикновено Фед контролира само краткосрочните лихви - намаляването им кара и дългосрочните лихви да спадат, но премията върху дългосрочните облигации остава приблизително същата.

При контрола над кривата на доходността, Фед намалява и премията върху дългосрочните облигации. Това направи централната банка по време на Голямата рецесия по линия на количествените улеснения. Освен това при контрола над кривата на доходността Фед изрично декларира целта си за дългосрочните лихви. Предимството тук е, че потенциално се избягва по-голямо разширяване на баланса, тъй като вероятно участниците на частния пазар просто ще търгуват с облигации по целевия лихвен процент, вместо да принуждават Фед да купува ценните книжа, за да понижи лихвите.

Не се знае обаче какъв би бил ефектът от ограничението на лихвените проценти от Фед върху икономиката в нормални времена. Някои икономисти изразяват притеснения, че постоянните ниски лихви пораждат непродуктивни компании, които оцеляват само чрез евтин дълг. Възможно е също така ниските ставки да са от полза за големите компании повече, отколкото за малките, което да изостри проблема с монополната власт.

Втората опасност е инфлацията. В момента, тъй като пандемията тежи върху търсенето, инфлацията изглежда малко вероятна, но след края на този епизод, контролът на кривата на доходността може да доведе до повишаване на цените. Ако инвеститорите не са в състояние да получат премия за закупуването на дългосрочни облигации, те могат да се откажат от този пазар, принуждавайки Фед да купува дългосрочните облигации, за да поддържа целите си за лихвения процент и да задържа ниските разходи по държавните заеми.

Припомняме, че представителите на Федералния комитет по отворените пазари решиха да запазят основните лихви непроменени на ниво около нулата и затвърдиха мнението си да използват всички налични инструменти за подпомагане на възстановяването на фона на пандемията. 

Гласуването за запазване на лихвения процент в диапазона от 0% до 0.25% е единодушно. Комитетът също така отново пое ангажимент да увеличи покупките на държавни ценни книжа и обезпечени с ипотека ценни книжа „поне с текущите темпове“ през следващите месеци.

Комитета по отворените пазари поддържа основната лихва около нулата от началото на пандемията през март, като внедриха няколко програми за спешни кредити, насочени към насърчаване на ликвидните условия за търговия на финансовите пазари.

Федералният комитет за отворените пазари повтори своето твърдение, че пандемията „създава значителни рискове за икономическите перспективи в средносрочен план“ и че основният лихвен процент ще остане на ниво близо до нулата, докато Фед не бъде уверен, че икономиката издържа на пандемията и е на път да постигне максималните си цели за заетост и стабилност на цените.

В речта си пред годишната конференция в Джаксън Хоул, Уайоминг на 27 и 28 август председателят на Федералния резерв Джером Пауъл ще говори за дългоочаквания преглед на паричната политика от централната банка.

Още по темата:

Фед може да направи повече за малкия бизнес, но се нуждае от помощ

Сезонът на печалбите, Фед и БВП в центъра на вниманието на инвеститорите

Колко дълбок ще е вторичният спад на щатските индекси?