Снимка: iStock

През последните години българският капиталов пазар често беше критикуван за липса на дълбочина, ограничен брой нови емитенти и ниска ликвидност. Именно затова има компании, чието развитие започва да се откроява не просто като корпоративна история, а като индикатор за по-широка промяна в средата. ITF Group постепенно се превръща точно в такъв пример. Причината не е само в ръста на бизнеса или в последователните емисии облигации. По-важното е, че компанията започва да изгражда модел, който комбинира капиталов пазар, финтех технологии, кредитиране и платежна инфраструктура в една по-интегрирана финансова екосистема.

Допълнителен сигнал за увереността на мениджмънта и за зрелостта на компанията е и решението за ново увеличение на дивидента. Общото събрание на акционерите одобри брутен дивидент от 0.2045168 евро на акция спрямо 0.1753001 евро година по-рано. Това е третата поредна година, в която ITF Group разпределя дивидент, и я поставя сред малкото по-динамично растящи компании на BEAM, които едновременно инвестират агресивно в растеж и започват да изграждат профил на дивидентно ориентиран емитент. Именно подобна комбинация обикновено започва да привлича по-дългосрочен капитал, защото показва не само амбиция за експанзия, но и способност за генериране на устойчив паричен поток.

Финансовите резултати за 2025 г. също обясняват защо мениджмънтът демонстрира подобна увереност. Компанията отчита ръст на приходите от 35% до 35.5 млн. лева, докато печалбата преди данъци нараства с над 53% до 6.1 млн. лева. Това не е просто циклично подобрение, а темп на растеж, който започва да се откроява дори на фона на по-агресивните финтех компании в региона. Изпълнителният директор Светослав Ангелов подчертава именно този преход към по-зрял модел на развитие: „Още през 2023 г. заявихме, че целта ни е да бъдем дивидентно ориентирана компания и в трета поредна година ITF Group оправдава доверието на инвеститорите.“

Това е особено важно в настоящата среда. В Европа банковото кредитиране остава по-консервативно, а достъпът до капитал за малки и средни компании често е ограничен. В същото време дигитализацията на финансовите услуги ускорява натиска върху традиционните модели на банкиране. Именно в тази междинна зона започват да се появяват компании като ITF Group, които се опитват да комбинират гъвкавостта на финтех сектора с по-структурирано и регулирано присъствие на капиталовите пазари.

Историята на компанията през последните шест години показва последователност, която рядко се вижда на българския пазар. През 2019 г. ITF Group емитира първата си облигационна емисия за 5 млн. лева. През 2022 г. дружеството листва акциите си на пазара BEAM на Българска фондова борса. След това следват още три облигационни емисии — 3.9 млн. евро през 2024 г., 8 млн. евро през 2025 г. и нова емисия за 3 млн. евро през март 2026 г. Така общо привлеченият ресурс от българския капиталов пазар вече надхвърля 18 млн. евро.

Това е важен детайл, защото показва нещо много по-съществено от самите числа. Пазарът очевидно започва да кредитира доверие на компанията. А именно доверието е най-дефицитният актив на по-малките капиталови пазари. Особено в сегмент като небанковото кредитиране, където инвеститорите традиционно са по-внимателни към риска, качеството на портфейла и устойчивостта на растежа.

Още по-важен сигнал е предсрочното погасяване на първата облигационна емисия от 2019 г. през май 2026 г. На пръв поглед това може да изглежда като техническо корпоративно събитие, но в действителност подобни действия имат силен психологически ефект върху пазара. Те показват достъп до ликвидност, увереност на управлението и способност за активно управление на капиталовата структура. За инвеститорите това често е по-важно от самия размер на емисията.

По-интересната част обаче започва при стратегическата трансформация на бизнеса. ITF Group вече не изглежда като класическа компания за потребителско кредитиране. Придобиванията на дялове в Klear и FinBiz Technologies през втората половина на 2025 г. променят структурата на групата и разширяват адресируемия пазар. Компанията започва да навлиза в сегмента на т.нар. „near prime“ клиенти — потребители с по-добър кредитен профил и по-нисък риск, както и във финансирането на микро, малки и средни предприятия.

Това е стратегически важен ход. Причината е, че подобен преход потенциално подобрява не само мащаба на бизнеса, но и качеството на кредитния портфейл. В среда на по-високи лихви и по-внимателни потребители именно качеството на кредитния риск започва да определя кои компании могат да растат устойчиво и кои просто увеличават експозицията си към бъдещи проблеми.

Тук има и още един важен структурен елемент. Компанията не разширява просто кредитната си дейност. Тя постепенно изгражда технологична инфраструктура. Това е много различен модел от традиционното небанково кредитиране отпреди десетилетие. Новите финтех играчи вече не се конкурират само чрез по-бързо отпускане на кредити. Те се конкурират чрез данни, автоматизация, интеграция и платежни решения.

Именно затова лицензът на БНБ за дружеството за електронни пари „Монесо“, дъщерно дружество на ITF Group, е може би най-важното развитие в цялата история. На практика това отваря възможност компанията постепенно да премине от чисто кредитен модел към по-широка финансова екосистема, включваща платежни услуги и дигитална финансова инфраструктура.

Това е ключов преход.

В световен мащаб най-успешните финтех компании започнаха именно така — първо чрез кредитиране или разплащания, а след това чрез интеграция на множество финансови услуги в една платформа. Причината е проста. Колкото повече услуги използва клиентът в една екосистема, толкова по-ниска става вероятността той да я напусне. Това постепенно увеличава стойността на клиента във времето и потенциално подобрява маржовете на бизнеса.

Интересен е и начинът, по който ITF се позиционира на пазара. Компанията вече не е просто онлайн кредитор. Групата оперира чрез SmileCredit, притежава платформата за peer-to-peer кредитиране Klear и постепенно изгражда по-широка финтех инфраструктура. Това създава потенциал за по-силен мрежов ефект между различните услуги и за по-добро управление на клиентските данни и риска.

Разбира се, тук съществуват и сериозни рискове. Високият растеж във финансовия сектор почти винаги е свързан с повишен риск от грешки при оценката на кредитоспособността, прекомерна експанзия или проблеми при влошаване на икономическата среда. Именно затова следващите две години ще бъдат критични за ITF Group. Компанията ще трябва да покаже, че може да управлява едновременно ръст, качество на портфейла и капиталова дисциплина.

Това ще бъде особено важно в настоящата макро среда. Европейската икономика остава под натиск от по-високи лихви, по-слаб растеж и по-внимателно потребление. В подобна среда компаниите за кредитиране често се сблъскват с по-висока цена на финансиране и потенциално увеличение на необслужваните кредити. От друга страна обаче, именно в такива периоди по-гъвкавите финтех модели понякога успяват да печелят пазарен дял за сметка на по-бавните традиционни институции.

Интересното е, че ITF Group очевидно се опитва да се позиционира именно в тази зона — между класическото банкиране и новото поколение дигитални финансови услуги. Това е амбициозна стратегия, но и потенциално много по-мащабируема от традиционния модел на потребителско кредитиране.

Изказването на Светослав Ангелов също показва увереност в следващия етап на развитие. Компанията очаква разширяване на клиентското портфолио и устойчив ръст на отпуснатите кредити, като целта е приходите и печалбата да продължат да растат с „много високи темпове“ през следващите години. Подобни амбиции винаги звучат добре в период на растеж. Истинският тест обаче ще бъде дали този растеж ще остане устойчив при по-трудна икономическа среда.

В по-широк контекст историята на ITF Group показва и нещо друго. Българският капиталов пазар постепенно започва да създава среда, в която по-динамични компании могат реално да използват борсата като инструмент за растеж. Това е много важна промяна, защото без подобни истории БФБ трудно би могла да премине към следващ етап на развитие.

Именно затова ITF Group е интересна не само като компания, а и като индикатор за по-широка трансформация. Комбинацията между капиталов пазар, финтех технологии, кредитиране и платежна инфраструктура е модел, който вече работи в много по-развити пазари. Въпросът е дали българската среда е достатъчно зряла, за да позволи подобен модел да се развие устойчиво и в по-голям мащаб.

Следващите години вероятно ще дадат отговора. Но едно вече изглежда ясно — ITF Group постепенно се опитва да премине от статута на локален кредитен играч към много по-широка финансова платформа. А именно подобни преходи обикновено определят кои компании остават периферни и кои започват да се превръщат в структурни истории на пазара.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.