На 11 ноември в София се проведе Investor Finance Forum 2025 – едно от водещите събития за капиталовите пазари в България и региона. Форумът, събра водещи експерти от инвестиционната общност, управляващи активи, представители на банки, борси и институции, за да обсъдят състоянието и бъдещето на българския фондов пазар, регионалните възможности и ефекта от предстоящото членство на България в еврозоната.

В панела, посветен на развитието на капиталовите пазари у нас, участваха Любомир Ламбрев – инвестиционен консултант и член на Съвета на директорите на „Юг Маркет Фонд Мениджмънт“ ЕАД, Дончо Донев – началник управление „Капиталови пазари“ в Пощенска банка, Радостин Бакърджиев – портфолио мениджър в „ЕЛАНА Фонд Мениджмънт“, Спасимир Маджаров – регионален мениджър на „Амунди“, и Наталия Петрова – главен изпълнителен директор на „Конкорд Асет Мениджмънт“.

Още в началото дискусията очерта основния проблем на българския пазар – омагьосаният кръг между малкия мащаб и липсата на големи компании. Любомир Ламбрев посочи, че пазарът е останал ограничен, защото няма големи емитенти, а големите компании от своя страна не виждат смисъл да се листват на малък пазар. Според него държавата дълго време е имала възможност да разчупи този кръг чрез приватизация или листване на държавни мастодонти, но шансът е пропуснат. „Сега можем да разчитаме на еволюционен процес“, коментира Ламбрев, като подчерта, че именно държавната инициатива може да бъде катализаторът за растеж.

В същия дух говори и Дончо Донев от Пощенска банка, който постави акцент върху нуждата от комплексна държавна политика за стимулиране на по-големи компании да излизат на борсата. По думите му няма универсално решение, а е необходимо съчетание от мерки – нови инструменти, които да привлекат дребните инвеститори, и стимули за институционалните участници да влагат средства на капиталовия пазар. „Трябва малко целенасочено усилие, за да тръгнат нещата“, каза Донев, подчертавайки нуждата от координация между всички участници в екосистемата.

Темата за инвестиционните стратегии на българския пазар постави Радостин Бакърджиев, според когото индексното инвестиране у нас все още не е подходящо решение. Основната причина е ниската ликвидност, която прави пазарните ETF-и и индексни стратегии неефективни. Ламбрев допълни, че през последните петнадесет години инвеститорите на БФБ са свикнали да бъдат силно селективни – да търсят отделни добри компании, а не пазарно експониране. Тази тенденция обаче може да се промени с навлизането на чужди инвеститори, които нямат локално познание и ще предпочитат по-широк достъп чрез индексни експозиции.

Фокусът се измести и към перспективите в региона на Централна и Източна Европа. Според Спасимир Маджаров от „Амунди“, страните с най-добри възможности в момента са Полша и Чехия, особено в секторите на банките, инфраструктурата, енергетиката и потреблението. Той отбеляза, че въпреки анемичния растеж в Европа, има признаци на устойчиво вътрешно търсене и ръст на доходите. Маджаров акцентира и върху големия потенциал на германския инвестиционен пакет от 500 млрд. евро, който може да се превърне в двигател за целия континент.

От своя страна Наталия Петрова от „Конкорд Асет Мениджмънт“ постави въпроса за европейската конкурентоспособност спрямо САЩ и Китай. Според нея ключът е в мобилизирането на спестяванията на европейските инвеститори и тяхното насочване към реалната икономика чрез капиталовите пазари. Тя очаква през следващите години тенденцията на мобилизиране на частния капитал и инвестиции в европейски компании да се засили. По отношение на секторите Петрова изтъкна, че финтех и енергийният сегмент, свързан с изкуствения интелект, ще останат най-бързо растящите области на континента.

Краят на дискусията бе посветен на предстоящото присъединяване на България към еврозоната, което всички панелисти оцениха като положителен катализатор. Спасимир Маджаров подчерта, че влизането в еврозоната ще изведе страната от категорията на „граничен пазар“ и ще я постави в басейн с много повече капитали. „С това идва и ангажиментът да се възползваме от позитивния тласък“, добави той. Наталия Петрова отбеляза, че членството ще повиши прозрачността, доверието и достъпа на чуждестранни инвеститори, като същевременно ще намали разходите по превалутиране – особено важно за фондовата индустрия и нейната доходност.

Форумът потвърди усещането, че българският капиталов пазар се намира на кръстопът между стагнация и нов подем. Необходима е комбинация от държавна политика, институционален ангажимент и пазарна култура, за да се прекъсне омагьосаният кръг. Но под повърхността вече има движение – от нови инструменти и секторни стратегии до очакваното влияние на еврозоната и растящия интерес към инфраструктура и енергия.

Българският пазар може и да е малък, но потенциалът му се измерва не в обем, а в готовността да се развива. Ако държавата, институциите и частните инвеститори действат в синхрон, следващият Investor Finance Forum може вече да говори не за омагьосан кръг, а за пробив.