Снимка: iStock

На Уолстрийт има широко разпространено мнение, че миналия месец фондовата борса удари най-ниското си ниво на настоящия мечи пазар и че комбинация от ограничаване на коронавируса в края на пролетта и безпрецедентните фискални и парични стимул ще поставят основата за рязко възстановяване в корпоративните печалби по-късно тази година.

В понеделник, щатските индекси се повишиха с по над 7%, а повишението им продължи с темпове наполовина на тези и във вторник преди старта на редовната борсова сесия.

Въпреки това Мислав Матейка, ръководител на глобалната стратегия за дялов капитал в JP Morgan, предупреди инвеститорите с писмо от понеделник, че има значителен шанс световната икономика да изпита „порочна спирала, характерна за рецесиите, между слабото крайно търсене, по-слабите пазари на труда, падащи печалби, слаби пазари на кредити и ниски цени на петрола."

Това, което е особено притеснително за Матейка е, че настоящата рецесия е предизвикана от шок за потребителите - който съставлява 70% от БВП в западните икономики - тъй като работниците по целия свят са възпрепятствани да изкарват прехраната си от закриването на несъществения бизнес.

Тази динамика е накарала икономистите от JPM да прогнозират „само постепенно възстановяване в активността, каквато се наблюдава след Голямата финансова криза, а не V-образна, каквато виждаме например след природни бедствия“.

Така наречената V-образна икономическа рецесия обикновено се дефинира като характеризираща се с рязко, но кратко, забавяне на бизнес дейността, което е последвано от мощен отскок.

Прегледът на банката е, че равнището на безработица ще остане повишено на 8.5% през втората година, докато пикът на реалния спад в реалния БВП на САЩ ще бъде 10% спрямо 4% спад по време на финансовата криза. „И всичко това е на база на предположението, че вирусът ще бъде в историята до юни, което може да се окаже значително оптимистично“, пише Матейка.

Поради това той посъветва клиентите да игнорират техническите сигнали, показващи, че акциите са препродадени или да не се успокояват от огромната фискална и парична подкрепа, предоставяна от световните правителства.

„Докато консенсусният изглед все още е за бързо възстановяване, рецесиите са склонни да се задържат“, добави Матейка. „Отнема на акциите средно 18 месеца, преди да бъде регистрирана най-ниската им стойност по време на рецесия", припомня още експертът.

Данни: J. P. Morgan

Досега икономическите данни показват началото на веригата за отрицателна обратна връзка, твърди той, където по-ниските потребителски разходи водят до по-ниски печалби, по-ниски корпоративни инвестиции, повече загуба на работни места и по-нататъшен спад в потребителските разходи. Този цикъл може да продължи дори когато е отстранена причината за първоначалната слабост, каза той.

„Тук обаче се притесняваме за Параграф 22: темпът на възстановяване на потребителите в Китай е много бавен, което може да изтласка икономическите прогнози за възстановяване допълнително“, добави Матейка. „От друга страна, рискът от втора вълна от инфекции нараства”, ако икономическата активност се възстанови твърде бързо.

Ето защо стратезите от J. P. Morgan внимателно наблюдават ситуацията в Китай и Южна Корея. Липсата на повторно деклариране на случаите на тези места е необходимо условие за възстановяване на акциите в САЩ и Европа. В допълнение, Матейка съветва клиентите да изчакат предстоящото преразглеждане на прогнозите за приходите. Досега оценките за печалбата на акция S&P 500 са спаднали само с 3% спрямо 20% до 40%, характерни за предишните рецесии.

След като оценките на печалбата паднат до необходимите нива, възможно е пазарите на акции най-накрая да започне да излиза от рецесията. Това ще бъде посочено от търговия на индекса S&P 500 при 10-кратни печалби за предходната година, ниво което се е наблюдавало при предишните рецесии. За сравнение индексът се търгува в момента при нива от 14 пъти печалбата за последната една година.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка, или продажба на финансови активи.

Още по темата:

Немският DAX и щатските индекси с над 20% над дъната си

Експерт: Възможно е да сме видели дъното за пазара