Снимка: iStock

Хауърд Маркс, съосновател и съпредседател на 119-милиардния фонд Oaktree Capital Management, има сериозно предупреждение за инвеститорите, които може да са забравили един от най-важните уроци предложени от технологичния балон.

Маркс вижда разпространението на настроенията към компании, които не печелят, или както той ги нарича към "отрицателния край на дъгата на махалото".

Инвеститорите имат необичайна способност да повтарят едни и съши грешки. От време на време сериозни грешки от миналото се възпроизвеждат в търсене на "алфа" (над пазарната доходност) - практика, по стара от финансовите пазари.

И макар историята да служи като надежден учител, желанията на участниците често подкопава способността им да прилагат този урок в бъдещето.

Но Хауърд Маркс смята, че инвеститорите могат да научат нещо от миналото - и не се притеснява да сподели мнението си. В неотдавнашно писмо към клиентите на фонда си, Маркс излага своите възгледи по отношение на един подозрителен пазарен феномен, по-специално: компаниите без печалба.

"Днес компаниите, които са без печалба, отново са на мода и понякога са оценени на стойност десетки милиарди долари", пише той. "Делът на компаниите без печалба, които станаха публични миналата година, се изкачи над 80% през 2018 г., като нивата на съвпадение за последен път се виждат при върха на технологичния балон през 2000 г., според данните на професор Джей Ритър от университета във Флорида. Тази година най-горещите първични публични предлагания бяха на копманиите с нулева печалба, като - Uber, Lyft и Beyond Meat. Избройте други компании като тези, които са привлекли толкова голям интерес и търсенет без да са произвели нито един долар печалба. Благодарение на необузданото желание фирмите без печалба продължават да привличат капитали - и тенденцията не показва признаци на забавяне", коментира експертът.

Но Маркс не смята задължително, че това само по себе си е проблем. Той продължава:

„Няма нищо лошо в това, стига възможността да е реална, да не е надценена и да не се надценява. Въпросът за мен е, че в период, когато печалбата не е пречка за интереса на инвеститорите - когато прогнозираната рентабилност на компаниите е години напред, но може да се оценява като по-висока от настоящите печалби на по-големи и популярни фирми - инвестирането в тези компании може да бъде голяма грешка. Не забравяйте, че рискът и възнаграждението са неразривно свързани. Залагането на компания, която не е реализирала печалба обаче, може да се окаже и успех. Но това може също да доведе до бедствие".

Някои от институциите, които Маркс споменава, включително Uber и Lyft, отчетоха загуби в размер на стотици милиони долари. Въпреки това, настроенията около бизнеса им остават парадоксално оптимистични.

Освен това прекалената екстраполация на стойността - която е най-важната част от посланието на Маркс - изглежда в момента не се радва на особено голяма популярност.

а по-нататъшното му разбиране, инвестиционният магнат използва паралели между днешната среда и технологичния балон, който показва същия вид нагласи.

"Днес има много инвеститори, които не бяха наблизо, за да видят избухването на балона при технологичните акции през 2000-та година, при който голям брой компании в интернет и електронната търговия получиха голям първоначален тласък, само за да се окажат напълно безполезни", коментира още експертът.

А под безполезни се има предвид, че Nasdaq загуби над 75% от стойността си за две години. Въпреки че предупреждението на Маркс е рязко, разумното тълкуване на перспективите за растеж на фирма без печалба, може да се окаже печелившо.

Още по темата:

Мини балон може да отведе S&P 500 до 3 260 пункта

Щатската икономика влезе в рекордната си 11-та година на експанзия

Спад на щатските индекси от 10% това лято