Снимка: iStock

Европейските акции привличат внимание с комбинация, която инвеститорите отдавна търсят: по-ниски оценки спрямо американския пазар и подобряващи се очаквания за корпоративните печалби.

Интересът идва при приближаване на европейските индекси до рекордни равнища. Според Deutsche Bank разликата между темповете на растеж на печалбите в Европа и САЩ се е свила до най-малката си стойност за повече от три години. Европа изравнява или надминава американския пазар в шест сектора, съобщава Reuters.

Това прави сравнението по-интересно от обичайния аргумент, че европейските акции са евтини. Ниският коефициент цена/печалба може да отразява както възможност, така и основателно по-слаби очаквания. По-същественият въпрос е дали разликата в цената остава оправдана, когато перспективите за печалбите започнат да се сближават.

Последните данни на LSEG показват очакван общ ръст на печалбите на компаниите от STOXX 600 от около 25% за третото тримесечие. Зад това число обаче стои силно влияние на енергетиката. За сектора се прогнозира увеличение над 150%, докато без него растежът за европейските компании е около 9,5%. Данните включват публикувани резултати и прогнози за дружествата, които още не са се отчели.

Разликата е важна за оценката на възстановяването. Поскъпването на енергията може да увеличи печалбите на производителите и едновременно да натовари разходите на индустрията и домакинствата. Следователно силен общ резултат за индекса не означава еднакво благоприятни условия за всички компании.

Разминаванията вече се виждат в отчетите. Според същите данни печалбите на компаниите за базови материали остават осезаемо под очакванията на анализаторите, а слабости има и при цикличното потребление. Това поставя под въпрос подхода да се купува целият регион единствено заради привидно ниската му оценка.

И сравнението със САЩ изисква подбор. Европейският и американският пазар съдържат различна комбинация от бизнеси. Банка, производител на автомобили и софтуерна компания не заслужават автоматично еднакъв коефициент, защото имат различни маржове, капиталови нужди и възможности за растеж.

Дори технологичният сектор вече показва колко подвеждащо може да бъде общото правило за „евтина Европа“. Анализ на Reuters Breakingviews посочва, че европейският технологичен индекс се търгува около 25 пъти очакваната печалба, докато съответният американски показател е паднал под 20 пъти. Регионалната отстъпка не се пренася механично върху всеки сектор.

За инвеститорите по-полезният подход е да сравняват сходни компании: колко струват очакваните им печалби, каква част се превръща в свободен паричен поток и колко дълг е необходим за поддържане на бизнеса. Дивидентите и обратното изкупуване допълват картината, но не заместват растежа.

Сближаването на печалбите дава по-сериозна основа за интерес към Европа. Дали то ще доведе до трайна преоценка ще зависи от това доколко подобрението ще се разпространи извън секторите, които в момента повдигат общия резултат.

Материалът е с информационен и аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет.