Американската икономика продължава да опровергава очакванията за рецесия и вече се намира в един от най-продължителните периоди на икономически растеж в историята на страната. Настоящата експанзия продължава 78 последователни месеца, което я нарежда на шесто място сред всички бизнес цикли в САЩ от 1854 г. насам.

Продължителността на сегашния цикъл вече е значително над историческите нива. Средната икономическа експанзия в САЩ продължава около 49 месеца, а медианната - приблизително 38 месеца. Настоящият период следователно вече е около два пъти по-дълъг от типичния американски икономически цикъл.

Абсолютният рекорд все още е далеч. Между 2009 и началото на 2020 г. американската икономика избегна рецесия в продължение на 128 месеца. Тази серия приключи едва когато пандемията от COVID-19 доведе до внезапно затваряне на огромни части от световната икономика.

Интересното е, че последните десетилетия като цяло се характеризират с по-дълги периоди между отделните рецесии. Сред възможните обяснения са по-активната парична политика, значително по-големите бюджетни дефицити и способността на правителството и Федералния резерв да реагират по-бързо при икономически сътресения. Към това през последните години се добави и огромният инвестиционен цикъл около изкуствения интелект.

Икономиката обаче изглежда значително по-силна в статистиката, отколкото я усещат много американски домакинства. Повишената инфлация и натрупаното поскъпване през последните години означават, че растежът на БВП невинаги се превръща в осезаемо подобрение на жизнения стандарт. Именно тази разлика между макроикономическите показатели и финансовото състояние на домакинствата обяснява защо един от най-дългите периоди на растеж в американската история може едновременно да бъде съпроводен със сравнително слаби потребителски настроения.

Последните данни за пазара на труда допълнително подчертават този парадокс. През септември американските работодатели са създали само 29 000 нови работни места при очаквания за около 90 000. Това е и под средния месечен ръст от приблизително 45 000 през предходните 12 месеца.

Предишните данни също бяха ревизирани надолу. Първоначално отчетеният ръст от 21 000 работни места през юли беше променен до спад от 10 000, а августовският резултат беше понижен от 162 000 до 133 000. Общата ревизия за двата месеца премахна около 60 000 работни места от предварителните оценки.

Въпреки това безработицата остава само 4,2%. Тя се повиши минимално спрямо 4,1% през предходния месец, а участието на населението в работната сила се задържа около 61,8%. Това предполага, че пазарът на труда отслабва постепенно, а не преминава към внезапна криза.

САЩ дори се приближават до отделен исторически рекорд - един от най-дългите периоди с безработица под 5% от средата на 60-те години насам. Именно това прави сегашната икономическа картина толкова необичайна. Бизнесът създава сравнително малко нови позиции, но същевременно компаниите не освобождават масово служители.

Получава се среда на ниско наемане и ниски съкращения. За човек, който вече има работа, ситуацията остава сравнително стабилна. За този, който тепърва влиза на пазара на труда или се опитва да смени работодателя си, условията могат да изглеждат значително по-слаби.

Подобна структура позволява на икономическата експанзия да продължава дори когато един от традиционните двигатели на растежа - създаването на нови работни места - започва да губи скорост.

Другата голяма причина е инвестиционният цикъл. Огромните капиталови разходи на технологичните компании за центрове за данни, полупроводници, електроенергийна инфраструктура и изкуствен интелект създават допълнителна икономическа активност именно когато други части от икономиката се забавят.

Това може да се окаже една от особеностите на настоящия бизнес цикъл. Предишните експанзии до голяма степен зависеха от комбинация от потребление, жилищно строителство, кредитиране и ръст на заетостта. Днешната икономика получава допълнителна подкрепа от технологични инвестиции с мащаб от стотици милиарди долари годишно.

Същевременно големите бюджетни дефицити поддържат допълнително търсене в икономиката. Това може да удължава периода на растеж, но има и цена - по-висок държавен дълг, по-големи разходи за лихви и натиск върху доходността по облигациите.

Точно затова продължителността на една експанзия сама по себе си не означава, че тя непременно е здрава във всяко отношение. Икономиката може да продължава да расте, докато определени домакинства, индустрии или силно задлъжнели компании вече изпитват сериозни затруднения.

Засега обаче основният извод е ясен - въпреки многократните предупреждения за рецесия през последните години, американската икономика продължава да се разширява и вече влиза в исторически рядка територия.

Следващият въпрос е не дали сегашният цикъл вече е необичайно дълъг, а колко още може да продължи. За да достигне рекорда от 2009-2020 г., икономиката би трябвало да избегне рецесия още повече от четири години.

Това е много дълъг период, особено при високи лихви, геополитически напрежения и постепенно охлаждащ се пазар на труда. Но последните 78 месеца вече показаха, че сегашният американски икономически цикъл е значително по-устойчив, отколкото мнозина очакваха.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.