Снимка: iStock

Тайванският финансов регулатор започва мащабна промяна в начина, по който животозастрахователните компании инвестират огромните си активи, като целта е да се намали зависимостта им от американския долар и да се насочи повече капитал към местната икономика.

Председателят на Комисията за финансов надзор Пън Дзин-лун настоява застрахователите постепенно да ограничат инвестициите си в доларови корпоративни облигации и американски държавни ценни книжа, както и част от вложенията си в чуждестранни фондове за изкупуване на компании. Освободеният капитал трябва все по-често да се насочва към инфраструктура, недвижими имоти и други инвестиции в Тайван.

Мащабът на промяната е значителен.

Тайванските животозастрахователни компании управляват активи за повече от 1,2 трлн. долара - сума, която надхвърля годишния брутен вътрешен продукт на острова. Над 690 млрд. долара от тези средства са инвестирани в чужбина, включително около 162 млрд. долара в американски корпоративни облигации.

Проблемът е, че голяма част от тези активи са деноминирани в долари, докато задълженията на застрахователите към клиентите са основно в тайвански долари.

Това създава значителен валутен риск.

Слабостта на модела стана особено видима миналата година, когато тайванският долар рязко поскъпна и стойността на чуждестранните активи на застрахователите спадна при преизчисляването им в местна валута. Някои компании се доближиха до регулаторни граници, свързани с финансовата им устойчивост.

Инвестиционният модел се е изграждал в продължение на повече от две десетилетия.

В началото на 2000-те години тайванските домакинства масово купуваха животозастрахователни продукти в местна валута, които предлагаха доходност до 6%. Компаниите натрупаха огромни средства и започнаха да търсят по-висока доходност на международните пазари.

Така тайванските застрахователи се превърнаха в едни от големите чуждестранни купувачи на американски корпоративен дълг.

Стратегията дълго време беше изключително печеливша. През 2021 г. нетната печалба на животозастрахователния сектор достигна рекордните 361 млрд. тайвански долара, или около 11 млрд. щатски долара.

Цената на тази доходност обаче беше голямото несъответствие между валутата на активите и тази на задълженията.

След валутните сътресения регулаторът започна серия от промени. Застрахователите вече могат да признават част от валутните печалби и загуби постепенно във времето, вместо да отразяват цялото движение по текущи пазарни цени всеки месец.

Това позволи на сектора да намали доларовите си хеджиращи позиции с около 55 млрд. долара само за два месеца.

Новата фаза на реформата е насочена към самата структура на инвестициите.

От тази година компаниите трябва да определят годишни цели за намаляване на валутното несъответствие. Това включва по-ниска чуждестранна експозиция, когато задълженията са в тайвански долари, повече инвестиции в страната и увеличаване на продажбите на застрахователни полици, деноминирани в американски долари.

Изпълнението на тези цели вече е свързано и с оценката на висшия мениджмънт.

Компаниите, които не постигат определените показатели, трябва да обясняват причините и да представят пред регулатора планове за корективни действия.

В дългосрочен план реформата може да понижи дела на чуждестранните активи в портфейлите на тайванските застрахователи с няколко процентни пункта до около 60-65%, според Fitch Ratings.

Процесът обаче ще бъде постепенен и вероятно ще отнеме между пет и седем години за някои компании.

Една от основните трудности е липсата на достатъчно големи и подходящи инвестиционни възможности в Тайван.

Правителството се опитва да създаде такива проекти и планира през следващите три години да привлече около 300 млрд. тайвански долара от капитала на застрахователите обратно към местната икономика.

Сред предпочитаните направления са инфраструктура, изкуствен интелект, полупроводници и секторът за дългосрочни грижи.

Някои компании вече увеличават инвестициите си в страната.

Nan Shan Life Insurance планира да вложи 70 млрд. тайвански долара в две офис сгради във финансовия район Сини в Тайпе, а общите инвестиции на животозастрахователния сектор в недвижими имоти достигнаха 1,7 трлн. тайвански долара през юни.

Taiwan Life Insurance от своя страна се насочва към спортна инфраструктура, а Fubon Life увеличи дела на местните акции в портфейла си до над 12% през второто тримесечие спрямо под 9% през 2022 г.

Промяната има значение и извън Тайван.

Застрахователите на острова са значими инвеститори в американския облигационен пазар, поради което дори постепенно намаляване на чуждестранната им експозиция може да означава по-слабо структурно търсене на доларови корпоративни облигации и държавен дълг.

Това се случва в момент, когато дългосрочните американски облигации вече са под натиск заради фискални опасения, висока инфлация и несигурност около бъдещата политика на САЩ.

За Тайван обаче основната цел е вътрешна - да превърне огромния капитал, натрупан в застрахователния сектор, в по-активен източник на финансиране за местната инфраструктура и технологичната индустрия, като същевременно намали валутния риск, натрупван в продължение на десетилетия.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.