Снимка: iStock

Финансовите пазари рядко виждат сделки, които могат едновременно да пренапишат цяла индустрия и да променят начина, по който милиарди хора извършват плащания. Именно такава изглежда потенциалната оферта на Stripe и инвестиционния гигант Advent International за придобиването на PayPal срещу 60,50 долара на акция, оценявайки компанията на над 53 млрд. долара. Сделката все още е на етап преговори и няма гаранция, че ще бъде реализирана, но самият факт, че една от най-бързо развиващите се частни финтех компании в света и един от най-големите фондове за дялово инвестиране са готови да мобилизират близо 50 млрд. долара банково финансиране, показва колко драматично се променя глобалният пазар на дигитални разплащания.

На пръв поглед изглежда парадоксално. PayPal е компанията, която на практика създаде масовите онлайн плащания. В края на 90-те години тя беше революцията, която направи електронната търговия възможна за милиони потребители. В продължение на повече от две десетилетия логото на PayPal беше символ на доверие в интернет. Именно чрез него eBay изгради своята доминация, а впоследствие милиони онлайн магазини приеха електронните плащания като стандарт. Днес обаче индустрията изглежда коренно различно. Apple Pay, Google Pay, Revolut, Block, Adyen, Stripe и десетки други компании постепенно отнеха голяма част от иновационното предимство на PayPal, а инвеститорите започнаха да поставят под въпрос способността на компанията да расте със скоростта, която някога изглеждаше естествена.

Най-добрият показател за тази трансформация е оценката на самата компания. В разгара на пандемията през 2021 г. PayPal достигна пазарна капитализация от приблизително 360 млрд. долара, превръщайки се в една от най-скъпите финтех компании в света. Само няколко години по-късно стойността ѝ се срина до около 36 млрд. долара, преди появата на информацията за евентуалното придобиване. Това означава, че пазарът практически изтри близо 90% от създадената стойност за изключително кратък период – една от най-драматичните преоценки сред големите технологични компании през последното десетилетие.

Именно тук се появява Stripe. За разлика от PayPal, която изгради бизнеса си около потребителските плащания, Stripe създаде инфраструктурата зад дигиталната икономика. Хиляди софтуерни компании, онлайн магазини и стартъпи използват нейните програмни интерфейси за обработка на плащания, абонаменти, международни трансакции и финансови услуги. Вместо да изгражда силна потребителска марка, Stripe се превърна в невидимата инфраструктура зад голяма част от модерния интернет. Именно тази различна философия позволи компанията да достигне частна оценка от приблизително 159 млрд. долара, превръщайки се в един от най-ценните непублични технологични бизнеси в света.

Ако подобно придобиване бъде реализирано, няма да става въпрос просто за покупката на конкурент. Това би представлявало стратегическо съчетаване на две напълно различни екосистеми. Stripe разполага с водеща инфраструктура за бизнес клиенти и разработчици, докато PayPal притежава една от най-разпознаваемите потребителски марки в света, огромна клиентска база и активи като Venmo, които продължават да имат значително влияние сред по-младите потребители. Вместо да бъдат разделени, както често се случва при подобни сделки, двете компании възнамеряват да запазят PayPal като единна структура, което подсказва, че основната цел е изграждането на много по-голяма глобална платформа.

Сделката се вписва и в една много по-широка тенденция. Световният пазар на разплащания навлиза във фаза на ускорена консолидация. През последните години станахме свидетели на поредица от многомилиардни сделки – от придобиването на Worldpay до интеграцията на Payoneer в Nuvei. Причината е сравнително проста. Органичният растеж в традиционната обработка на плащания постепенно се забавя, докато новите възможности – международни плащания, корпоративни финансови услуги, дигитални портфейли, крипторазплащания и AI-базирани финансови решения – изискват огромни инвестиции. Размерът започва да има все по-голямо значение.

Особено интересен е и моментът, в който се появява тази оферта. Новият главен изпълнителен директор на PayPal вече започна мащабна реорганизация на компанията. Бизнесът беше разделен на три основни направления – традиционните плащания, Venmo и потребителските финансови услуги, както и крипто сегмента. Успоредно с това ръководството обяви амбициозна програма за оптимизация, която трябва да спести около 1,5 млрд. долара през следващите няколко години, като значителна част от тези средства ще бъдат инвестирани обратно в развитието на технологии, базирани на изкуствен интелект.

Именно AI може да се окаже липсващото звено в цялата история. След бума на генеративния изкуствен интелект финансовият сектор започва да осъзнава, че следващата голяма битка няма да бъде за обработката на плащания, а за управлението на цялото финансово взаимодействие с клиента. Компании като Stripe вече използват AI за откриване на измами, автоматизация на плащанията и оптимизация на финансовите процеси. PayPal от своя страна разполага с огромни масиви от исторически данни за потребителско поведение. Комбинацията между тези активи би могла да създаде една от най-мощните AI платформи във финансовия сектор.

Разбира се, пред подобна сделка стоят и сериозни предизвикателства. Регулаторите в САЩ и Европа все по-внимателно наблюдават концентрацията на пазарна сила в технологичния сектор. Въпреки че Stripe и PayPal оперират в различни сегменти на пазара, подобно обединение със сигурност ще бъде подложено на сериозен антитръстов анализ. Освен това все още няма официален отговор от PayPal, а източниците на Reuters подчертават, че няма гаранция, че предложението изобщо ще доведе до сделка.

Любопитна е и реакцията на инвеститорите. След появата на информацията акциите на PayPal поскъпнаха рязко, но голяма част от анализаторите и инвеститорите смятат, че предложената цена все още не отразява пълния потенциал на компанията. Мнозина посочват силния свободен паричен поток, огромната клиентска база и възможността AI трансформацията тепърва да отключи нови източници на растеж. Ако подобни очаквания се окажат основателни, офертата може да бъде само началната точка на значително по-сложни преговори.

В по-широк план тази история показва нещо много по-важно от съдбата на една конкретна компания. Финансовите технологии навлизат в нов етап на развитие. Първата вълна беше дигитализацията на плащанията. Втората донесе мобилните портфейли и безконтактните разплащания. Следващата вълна вероятно ще бъде доминирана от изкуствения интелект, автоматизацията и интегрираните финансови екосистеми, които ще обединяват плащания, кредитиране, инвестиции, идентификация и персонални финансови съветници в една обща платформа.

В този контекст потенциалното придобиване на PayPal не изглежда като спасителна операция за компания в затруднение. По-скоро то прилича на стратегически опит за изграждане на следващия глобален лидер във финансовите технологии. Ако сделката бъде реализирана, тя може да се превърне в една от най-значимите трансакции в историята на финтех индустрията и да постави началото на нова ера, в която конкуренцията вече няма да се води само за това кой обработва плащанията най-бързо, а кой контролира цялата финансова инфраструктура на дигиталната икономика.

Материалът е с аналитичен характер и не представлява препоръка за покупка или продажба на финансови активи.