Снимка: Istock

Danone започва 2026 г. със силен отчет, който надминава очакванията и затвърждава позицията на компанията като стабилен участник в защитния сегмент на потребителските стоки. Групата отчете приходи за 2025 г. в размер на €27.28 млрд., с органичен ръст от 4.5% на годишна база. Само за четвъртото тримесечие ръстът достигна 4.7%, над прогнозите от 4.3%. Повтарящата се оперативна печалба се подобри, като оперативният марж се повиши до 13.4% спрямо 13% година по-рано. Свободният паричен поток достигна €2.8 млрд., над очакваните €2.5 млрд., което позволи увеличение на дивидента с 4.7% до €2.25 на акция.

Новите данни не показват ускорение на растежа, а стабилизиране след период на преструктуриране. Основният двигател остава сегментът за специализирано хранене, където силното търсене в Китай – особено при бебешките формули и медицинското хранене – компенсира слабостта на пазара в САЩ при продуктите за кафе. Около 17% от общата печалба на групата идва именно от бебешките формули в Китай, което превръща този пазар в ключов източник на доходност, но и в зона на концентрация на риск. Засега ефектът от изтеглянията на продукти в Европа е определен като несъществен, но чувствителността на китайския потребител към репутационни събития остава фактор.

Сегментът за млечни и растителни продукти е под натиск заради засилената конкуренция и нарастващия дял на по-евтините търговски марки. В Европа потреблението остава колебливо, което ограничава обемите. Сегментът на водите е стабилен, но не е източник на съществен растеж. Подобрението в маржа отразява по-скоро контрол върху разходите и оптимизация на портфейла, отколкото силна ценова мощ.

Финансовият профил на компанията остава устойчив. Печалбата преди лихви, данъци и амортизации възлиза на €4.5 млрд., нетната печалба – €1.84 млрд., оперативният паричен поток – €3.85 млрд., а свободният паричен поток – €2.89 млрд. Нетният дълг е около €9 млрд., при съотношение дълг към печалба преди лихви, данъци и амортизации около два пъти, което е управляемо за сектор с предвидими парични постъпления. Възвръщаемостта на собствения капитал е 11.7%, а разпределението на печалбата под формата на дивидент достига 75%, което показва зрял и стабилен модел на управление на капитала.

При пазарна капитализация около €46.5 млрд. и обща стойност на предприятието около €55 млрд., Danone се търгува при съотношение между стойността на предприятието и печалбата преди лихви, данъци и амортизации около 12 пъти. Съотношението между цена и очаквана печалба за следващата година е приблизително 18.5 пъти. Това поставя компанията в диапазона на справедливо оценен защитен актив – нито подценена, нито прекомерно надценена. В сравнение с Nestlé маржовете са по-ниски, а спрямо Unilever оценката е сходна, но без изразено предимство в растежа.

В по-широк икономически контекст секторът на потребителските стоки функционира като стабилизатор в късен етап на икономическия цикъл. Инфлацията се нормализира, възможностите за нови ценови увеличения се ограничават, а растежът зависи все повече от обеми и ефективност. За Danone ключът е запазването на маржа в диапазона 13–14% и устойчивостта на китайския сегмент. Дори малко движение в маржа има съществен ефект върху оценката на компанията, а евентуално отслабване на позициите в Китай би засегнало значителна част от печалбата.

Danone не е компания в етап на ускорена експанзия. Тя е в режим на стабилизация и дисциплинирано управление след години на преструктуриране. Паричните потоци са устойчиви, задлъжнялостта е контролирана, а оценката отразява защитен профил. Историята тук не е за агресивен растеж, а за устойчивост, доверие към марката и способност да се запази доходността в среда на по-бавен потребителски цикъл.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.